受疫情影響，今年產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度是過去7年以來最慢的一年。此外，今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利于產(chǎn)區(qū)玉米地趴糧的存儲(chǔ)，預(yù)計(jì)會(huì)壓縮基層農(nóng)戶售糧的窗口期。

2020年年初突發(fā)的新冠肺炎疫情影響了國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的購(gòu)銷節(jié)奏：銷區(qū)受限于物流，面臨飼用糧短缺的困境；產(chǎn)區(qū)由于春節(jié)假期延遲以及節(jié)后交通管制，售糧進(jìn)度偏慢。

隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)緩解，預(yù)計(jì)未來玉米市場(chǎng)購(gòu)銷將逐漸回歸正常。短期來看，在售糧壓力下玉米偏振蕩整理。中長(zhǎng)期來看，生豬養(yǎng)殖穩(wěn)定恢復(fù)，利好玉米后市價(jià)格。本文我們分析下近期的行情走勢(shì)以及背后的交易邏輯。

由疫情轉(zhuǎn)向復(fù)工  現(xiàn)貨回落

春節(jié)過后玉米市場(chǎng)大致經(jīng)歷了兩輪行情：第一輪，銷區(qū)缺糧，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨上漲；期貨振蕩，盤面高升水修復(fù)。春節(jié)放假前國(guó)內(nèi)突發(fā)新冠肺炎疫情，之后疫情進(jìn)展迅速，造成了春節(jié)假期延長(zhǎng)，全國(guó)各地采取了嚴(yán)格的交通管制措施，使得玉米銷區(qū)出現(xiàn)了飼用糧缺口，進(jìn)而帶動(dòng)了港口、產(chǎn)區(qū)的玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

圖為玉米期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)

整體來看，玉米現(xiàn)貨價(jià)格春節(jié)后上漲了80—100元/噸。但期貨盤面玉米價(jià)格基本以振蕩為主，只是修復(fù)了前期的高升水。政策方面，這段時(shí)間農(nóng)業(yè)農(nóng)村部連續(xù)出臺(tái)保障運(yùn)輸?shù)恼?；?guó)家也提前向市場(chǎng)投放了玉米拍賣，緩解了玉米價(jià)格上漲壓力。

第二輪，玉米現(xiàn)貨沖高回落，市場(chǎng)交易邏輯從疫情轉(zhuǎn)向復(fù)產(chǎn)復(fù)工。2月中旬開始，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸從新冠肺炎疫情轉(zhuǎn)移到復(fù)產(chǎn)復(fù)工，玉米現(xiàn)貨價(jià)格在玉米市場(chǎng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的預(yù)期下沖高回落。隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，近期國(guó)家政策也不斷向復(fù)產(chǎn)復(fù)工傾斜，玉米購(gòu)銷問題遲早會(huì)得到解決。

短期來看，受到農(nóng)戶售糧和國(guó)家政策等因素影響，玉米價(jià)格上漲乏力。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸到售糧壓力上，玉米現(xiàn)貨和盤面開始走弱。目前國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情每日確診人數(shù)持續(xù)保持低位，全國(guó)各地將迎來復(fù)產(chǎn)復(fù)工，玉米市場(chǎng)仍然處于第二階段行情中。

中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變

短期玉米市場(chǎng)對(duì)即將來臨的產(chǎn)區(qū)售糧潮存在擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度58%，比去年落后3%；分地區(qū)來看，東北產(chǎn)區(qū)進(jìn)度在61%，比去年落后5%，華北地區(qū)進(jìn)度為53%，比去年落后3%。受到新冠肺炎疫情影響，今年產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)程被打斷，售糧進(jìn)度是過去7年以來最慢的一年。

今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利于產(chǎn)區(qū)玉米地趴糧的存儲(chǔ)，預(yù)計(jì)會(huì)壓縮基層農(nóng)戶售糧的窗口期。整體來看，玉米市場(chǎng)即將迎來一輪售糧潮。

圖為2013—2020年玉米售糧進(jìn)度走勢(shì)

目前玉米東北主產(chǎn)區(qū)和華北主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格存在一些分化：華北產(chǎn)區(qū)目前交通逐漸通暢，農(nóng)戶售糧上量較明顯，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)也開始?jí)簝r(jià)收購(gòu)；東北地區(qū)，交通仍然處于恢復(fù)中，特別是黑龍江地區(qū)，部分道路仍然處于管控中，當(dāng)?shù)赜衩琢魍ㄊ芟蕖?/p>

考慮到黑龍江玉米今年減產(chǎn)、當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)備庫(kù)的習(xí)慣以及近期中儲(chǔ)糧直屬庫(kù)開啟玉米收購(gòu)等因素，東北深加工企業(yè)短期以提價(jià)收購(gòu)為主，中儲(chǔ)糧也隨行就市提價(jià)收糧，短期東北玉米價(jià)格偏強(qiáng)，但預(yù)計(jì)售糧壓力未完全釋放，仍需關(guān)注東北交通恢復(fù)后的玉米價(jià)格走勢(shì)。

圖為玉米指數(shù)日線

中長(zhǎng)期來看，生豬養(yǎng)殖穩(wěn)定恢復(fù)，利好未來玉米的消費(fèi)需求。豬飼料是玉米下游消費(fèi)中最不確定的變量，2019年玉米市場(chǎng)受到豬瘟影響，需求大減，拖累了玉米的走勢(shì)。但2019年四季度開始，生豬養(yǎng)殖處于不斷恢復(fù)。

據(jù)全國(guó)400個(gè)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)縣數(shù)據(jù)，2020年1月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，與去年9月相比增長(zhǎng)8%；生豬出欄方面，去年12月和今年1月，生豬出欄量環(huán)比增加14.1%和17.9%，考慮到出欄重量較重，預(yù)計(jì)豬肉產(chǎn)量環(huán)比分別增長(zhǎng)17.1%和19.1%。整體來看，生豬養(yǎng)殖和豬肉供應(yīng)處于不斷恢復(fù)的階段。

保留多單底倉(cāng)

整體來看，短期玉米市場(chǎng)主流存在售糧潮的預(yù)期，資金面傾向于等待賣壓的釋放。從中長(zhǎng)期預(yù)期來看，生豬養(yǎng)殖處于穩(wěn)定恢復(fù)中，且如果新冠肺炎疫情5月能得到徹底控制，預(yù)計(jì)下半年玉米消費(fèi)會(huì)迎來好轉(zhuǎn)。

從玉米盤面走勢(shì)來看，受疫情全球蔓延影響，上周五多數(shù)品種出現(xiàn)恐慌性大跌，但玉米期貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)玉米市場(chǎng)出現(xiàn)大回調(diào)的概率較小。建議玉米市場(chǎng)保留多單底倉(cāng)，靜待賣壓釋放。