風(fēng)格切換來的如此猛烈！甚至已經(jīng)可以用“漂移”來形容了！A股三大股指3月2日集體高開高走，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指收盤漲幅都超過3%。兩市成交額連續(xù)第九天突破萬億元，達(dá)到1.03萬億元。

而大基建板塊可謂是全面開花！申萬28個一級行業(yè)中，與大基建相關(guān)的建筑材料、建筑裝飾漲幅均超8%、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊漲幅也超4%。

從行業(yè)主力資金凈流入額度看，工程建設(shè)、券商、水泥建材、房地產(chǎn)等排名靠前。

7省份推25萬億基建項(xiàng)目

消息面上，據(jù)第一財經(jīng)報道，截至目前從7個省份公布的2020年重點(diǎn)項(xiàng)目投資計劃來看，總投資接近25萬億元。

比如2020年，四川省重點(diǎn)項(xiàng)目700個，計劃總投資約4.4萬億元，年度預(yù)計投資6000億元以上；

陜西省重點(diǎn)項(xiàng)目600個，總投資3.38萬億元，年度投資5014億元；

河北省重點(diǎn)項(xiàng)目536個，總投資1.88萬億元，年計劃投資2402億元。

任澤平：新基建提升長期競爭力

而除了傳統(tǒng)“老基建”，市場還看好“新基建”。

恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平最近就建議啟動新一輪基建。任澤平認(rèn)為，推出“新基建”，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，釋放中國經(jīng)濟(jì)增長潛力，提升長期競爭力。

中央政治局 2 月 21 日會議中強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被列入重點(diǎn)加快發(fā)展的方向。

具體標(biāo)的上，國金證券表示，從工信部公布的與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺相關(guān)的兩類試點(diǎn)示范項(xiàng)目來看，“10 家雙跨平臺企業(yè)”中，東方國信、富士康入選 2 次，阿里、航天云網(wǎng)、華為、浪潮、海爾、樹根入選 1 次，徐工、用友沒有入選。

而市場的風(fēng)格極速切換，主要原因是市場增量資金的結(jié)構(gòu)大切換！在科技類基金獲利豐厚的背景下，一些爆款科技類型基金產(chǎn)品進(jìn)行了申購限額，而另一些滯漲的藍(lán)籌風(fēng)格的基金卻放開了大額申購限制。

科技爆款限額申購

受益于科技牛，近期科技類基金業(yè)績大幅增長。從股票型ETF看，年初至今，科技類型ETF收益率處于絕對優(yōu)勢。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，漲幅前10的股票型ETF中，5G、半導(dǎo)體、人工智能等科技類型的ETF就占據(jù)了9席。其中5GETF的份額增加幅度高達(dá)98.40億份，甚至超過了截至去年年底該基金總規(guī)模的76.77億份。

從單日成交額來看，自2月24日至2月28日連續(xù)五個交易日，華夏5G ETF、華夏芯片ETF、國泰半導(dǎo)體50ETF三只科技類ETF的成交額均是全市場股票型ETF的前三位。

21世紀(jì)引述某大型公募基金人士的話稱，“，現(xiàn)在市場上科技類產(chǎn)品太火了，確實(shí)應(yīng)該有所調(diào)整?！?/p>

而許多此前“爆款”的主動型科技基金也對申購進(jìn)行了限額。2月27日，廣發(fā)基金一口氣發(fā)布5只基金調(diào)整大額申購業(yè)務(wù)限額的公告。這5只基金分別是廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合、廣發(fā)小盤成長(LOF)和廣發(fā)多元新興股票，自2月27日起均調(diào)整單日單賬戶申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的限額為1萬元。

此外興全基金旗下多只明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品發(fā)布限制大額申購的公告，包括由任相棟管理的興全合泰混合2月28日起暫停接受1萬元以上申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，由謝治宇管理的興全合潤分級混合2月21日起暫停接受10萬元以上申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。

連廣發(fā)基金自己也表示，從投資的角度看，受投資風(fēng)格和市場容量的影響，基金也會有一個相對理想的規(guī)模，并不是錢越多越好。保持基金規(guī)模的相對穩(wěn)定，同時限制資金大額進(jìn)出帶來的負(fù)面影響，對基金經(jīng)理做好投資業(yè)績也有幫助。

藍(lán)籌風(fēng)格基金開放申購限制

而與此相對應(yīng)的是，部分白馬藍(lán)籌風(fēng)格的基金卻放開了大額申購。比如3月2日，銀華基金公告，決定自2020年3月3日(含2020年3月3日)起恢復(fù)辦理銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金100萬元以上的大額申購(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)業(yè)務(wù)。

而該基金2019年年報前10大重倉股看，多為家電、白酒、基建、醫(yī)藥等傳統(tǒng)藍(lán)籌大白馬風(fēng)格。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道引述華南一家大型公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理的話表示，“基建、地產(chǎn)等行業(yè)的基本面出現(xiàn)大面積的反彈的可能性不大，主要是之前估值太低。另一原因是一些公募基金存在倉位要求，同時有一些窗口指導(dǎo)限制凈賣出規(guī)模，基金經(jīng)理擔(dān)心會有贖回，于是為了控制凈值回撤，不得不切換到一些前期估值較低，更具有防御效果的標(biāo)的上。”

風(fēng)格切換會延續(xù)嗎？

那么風(fēng)格切換到底會不會延續(xù)呢？目前市場分為兩派。

樂觀派：風(fēng)格切換會展開

一派觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)格切換行情會演繹下去。

國泰君安就表示，風(fēng)格切換會展開，原因有三：

首先，國內(nèi)疫情已經(jīng)明顯控制，企業(yè)復(fù)工有序展開，恢復(fù)疫前牛市基調(diào)不遠(yuǎn)，

其次，無論是與A股的其他風(fēng)格相比，還是與全球的類似風(fēng)格相比，A股科技在春節(jié)后的表現(xiàn)顯著的強(qiáng)，相較之下以周期為代表的價值性價比凸顯，

最后，在全球復(fù)蘇延續(xù)的大前提下，我國基建及新基建的超預(yù)期概率提升，周期板塊受益首當(dāng)其沖。

而招商證券則認(rèn)為，科技與非科技之間的估值差是風(fēng)格切換的重要原因。

招商證券表示，科技板塊短期漲幅巨大，電子、計算機(jī)、通信、傳媒構(gòu)成的成長板塊估值處于2009年來的60%分位、2017年來80%分位，成長與非成長板塊的估值比處于 2016上半年以來的最高點(diǎn)。

短線資金追隨趨勢，而長線資金發(fā)現(xiàn)價值，拉長一點(diǎn)時間周期，估值的極端差距是一定會回歸的。

部分買方人士表示，這一風(fēng)格切換一方面來自于市場對低估值股票的配置，另一方面也和公私募機(jī)構(gòu)參與調(diào)倉有關(guān)。

謹(jǐn)慎派：成長股仍是主線

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，成長股仍然是主要的投資主線。

星石投資就表示，“周期股的短期反彈，更多是對復(fù)工預(yù)期升溫和逆周期調(diào)節(jié)政策加碼基建穩(wěn)增長的反應(yīng)。我們認(rèn)為對周期股投資而言，傳統(tǒng)基建更多是托底的作用，其空間有限，長期來看，新基建才是重要的發(fā)力方向。過去幾次的重要會議都提到了新基建，新基建加碼將給5G、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多業(yè)績支撐。”

興業(yè)證券首席張憶東表示，等待“倒春寒”之后，科技股為矛，3、4月份是科技股優(yōu)質(zhì)公司更好的買入時點(diǎn)。

張憶東表示，短期優(yōu)先推薦信息消費(fèi)、智慧城市等，短期受益于穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長的政策紅利，中期受益于爆發(fā)式信息化新消費(fèi)需求的行業(yè)龍頭，關(guān)注華為鯤鵬、HMS產(chǎn)業(yè)鏈共舞，以后后續(xù)5G商用步伐加速促進(jìn)5G應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展。

中期，聚焦那些景氣周期能夠順應(yīng)中國制造2025主線(信息技術(shù)與制造技術(shù)深度融合的數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化智能化制造)，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、5G產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、信息消費(fèi)(云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng))、精密制造(人工智能、軍工、高端裝備等)、智慧城市為主導(dǎo)的新基建。

國金證券則表示，A股風(fēng)格及行業(yè)配置方面，“新基建”將優(yōu)于“老基建”，科技創(chuàng)新仍是當(dāng)前配置的主線，國金證券建議投資者3月份A股可重點(diǎn)配置“5G及5G應(yīng)用端(云計算、云服務(wù)、游戲、安全可控)、光伏、電網(wǎng)”等。