受疫情影響，工程機械設(shè)備銷售旺季行情將會推遲1-2個月左右到來，疫情對工程機械全年銷量影響有限。2月份國內(nèi)疫情已現(xiàn)拐點，同時中央定調(diào)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策方向，貨幣和財政政策助力逆周期調(diào)節(jié)，利好工程機械需求。從長期產(chǎn)業(yè)格局看，挖機產(chǎn)業(yè)鏈價值大，是行業(yè)最大的單體市場，也是盈利能力最好的板塊。

核心邏輯

1、經(jīng)濟政策定調(diào)穩(wěn)增長，貨幣財政工具助力逆周期調(diào)節(jié)。近期中央召開的疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展工作會議明確要求宏觀政策重在逆周期調(diào)節(jié)，防止經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間，財政政策要更加積極有為，會議要求擴大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模。同時2020年1月新增社融5.1萬億元/yoy+8.3%。地方專項債從此前已下達(dá)的1萬億限額的基礎(chǔ)上再次增加2900億元，同時地方一般債限額擴大5580億元。在中央定調(diào)穩(wěn)增長的經(jīng)濟政策同時，貨幣財政政策扶持力度加大，逆周期調(diào)節(jié)逐漸發(fā)力。根據(jù)中信證券研究部建筑組相關(guān)判斷，預(yù)計2020年我國基建投資將增長8%-9%左右。

2、銷售旺季不會消失，只會滯后到來。根據(jù)中信證券研究部機械組和建筑組相關(guān)調(diào)研了解到的情況，全面各地區(qū)在2月下旬已開始逐步復(fù)工，預(yù)計大部分施工需求在3月中上旬開始全面啟動。因下游市場需求被疫情延后，判斷銷售旺季不會消失，只會滯后到來，市場需求將在3月份緩慢回升，4-5月份預(yù)計銷量將會恢復(fù)甚至超過2019年2-3月份旺季水平。

3、設(shè)備需求：短期影響可控，全年逆周期調(diào)節(jié)利好銷量。2月國內(nèi)疫情已現(xiàn)拐點，機構(gòu)判斷近期疫情因素影響只會影響一季度工程機械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)。更多的逆周期刺激政策將有助于全年工程機械銷售，設(shè)備銷量增速預(yù)計在4月份會逐漸上行。全年看，在全年地產(chǎn)新開工增速3%，基建增速8%的假設(shè)下，預(yù)計2020年挖機、混凝土機械、汽車起重機銷量分別增長10%~20%、30%、10%左右，行業(yè)依然維持景氣趨勢。

4、看好挖機產(chǎn)業(yè)鏈，三一重工作為行業(yè)龍頭，強者恒強。從長期產(chǎn)業(yè)格局看，挖機產(chǎn)業(yè)鏈價值大，是行業(yè)最大的單體市場，也是盈利能力最好的板塊，未來還存在對裝載機替代、微挖滲透率持續(xù)提升及全球化拓展的邏輯，行業(yè)天花板遠(yuǎn)未到，公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭，規(guī)模、盈利能力、品牌、經(jīng)銷渠道優(yōu)勢明顯，價格戰(zhàn)有望進(jìn)一步推動行業(yè)重構(gòu)，強者恒強。

利好公司

中信證券指出，考慮到2020年國內(nèi)景氣仍將持續(xù)，中國工程機械企業(yè)在全球競爭力不斷提升，維持工程機械“強于大市”的行業(yè)評級，當(dāng)前時點工程機械產(chǎn)業(yè)鏈公司具備較高投資價值。主機廠方面重點推薦挖掘機行業(yè)龍頭、市占率第一的三一重工；零部件方面重點推薦挖機油缸龍頭、液壓泵閥不斷突破的恒立液壓。同時建議關(guān)注建設(shè)機械、中聯(lián)重科、徐工以及工程機械屬具龍頭、液壓件在前端市場有突破的艾迪精密等。

招商證券指出，專項債的發(fā)放，對于工程機械行業(yè)2020年銷量有著重要意義。工程機械行業(yè)下游需求2020年將較19年穩(wěn)中有增，疊加設(shè)備更新需求，預(yù)計全年設(shè)備銷量也將較19年繼續(xù)增長，目前重點主機廠2020年P(guān)E估值僅10-11X，有較大上行空間，繼續(xù)重點推薦：三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、浙江鼎力、艾迪精密。

國開證券指出，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步加碼，基建投資增速有望逐步回升進(jìn)而對工程機械需求形成拉動作用，建議關(guān)注三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科。

太平洋證券指出，考慮到2020年全面建成小康社會以及打贏脫貧攻堅戰(zhàn)的決勝之年，對全年挖機銷量需求保持樂觀，判斷全年仍有5-10%的增長。重點推薦主機廠龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械、柳工，格局較好的核心零部件公司恒立液壓、艾迪精密，塔吊租賃商建設(shè)機械和高空作業(yè)平臺廠商浙江鼎力。