美聯(lián)儲被“逼”降息

美聯(lián)儲終于還是坐不住了！北京時間3月3日深夜，美聯(lián)儲突然宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間下調至1.0%-1.25%區(qū)間。值得注意的是，這是美聯(lián)儲自2008年金融危機以來首次緊急降息，其幅度同樣創(chuàng)下十余年來最大記錄。此外，美聯(lián)儲還將超額準備金率（IOER）下調50個基點至1.1%。

美聯(lián)儲稱，美國經濟基本面依然強勁，然而新型冠狀病毒給經濟活動帶來了不斷演變的風險。鑒于這些風險，為了支持實現(xiàn)其最大限度的就業(yè)和價格穩(wěn)定目標，決定降息。

據統(tǒng)計，截至3月4日16時，中國境外共有73個國家現(xiàn)存確診新冠肺炎11976例，死亡219例。其中，韓國、意大利等國確診病例增加速度上升較快。

美股不漲反跌

在美聯(lián)儲降息的消息公布后，美股出現(xiàn)較大波動。決策公布之初，三大股指出現(xiàn)急漲，但僅過了15分鐘，市場就變臉轉跌，隨后又開始震蕩上漲。在鮑威爾講話后，再次變?yōu)橄碌?，最終三大股指全線收跌。而具有避險屬性的國際金銀期價則走強。

顯然，面對此次降息，市場并未買賬，反而變得更慌了。

從理論上講，降息利好股票等權益類資產，那么，為何美股會不漲反跌呢？經濟學家們表示，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因主要包括三個方面：第一，投資者認為，降息并不能在根本上解決問題；第二，市場此前對此期望過高，周一的大漲已經在某種程度上反映了對降息的預期；第三，美聯(lián)儲在疫情大規(guī)模爆發(fā)之前大幅度降息，給未來消費者需求損害和供給鏈破壞之后留下極少的緩沖空間，接近于零的利率為將來可能出現(xiàn)的衰退留出的緩沖空間越來越小。

據公開資料顯示，這是美聯(lián)儲20年來第8次非常規(guī)降息。鮑威爾在記者發(fā)布會上稱，疫情對美國經濟整體影響的大小和持續(xù)性仍然高度不確定，美聯(lián)儲認為經濟前景面臨風險，故選擇采取緊急降息。特朗普也稱，美聯(lián)儲正在降息，但必須進一步放松政策，更重要的是要與其他國家/競爭對手保持一致。

美聯(lián)儲歷次非常規(guī)降息后市場反應（來源：華爾街見聞）

多國“央媽”緊急降息

在美聯(lián)儲宣布降息之前，澳洲聯(lián)儲已經打響了降息“第一槍”。本周二，澳大利亞央行宣布將基準利率下調25個基點至0.5%這一歷史新低水平。澳大利亞央行行長菲利普?洛表示，受新冠肺炎疫情影響，2020年上半年全球經濟增速將低于先前預期，下調肌醇利率將有助于推動經濟增長。馬來西亞央行緊隨其后，迅速加入降息“先鋒軍”隊伍，宣布下調25個基點。此外，科威特央行于今日宣布，為促進經濟增長，將貼現(xiàn)利率下調25個基點至2.5%。

與此同時，日本、歐盟央行也相繼發(fā)聲，表示將做好準備，以確保資金供給充足和金融市場穩(wěn)定。泰國總理宣布將實施計劃來提振資本市場信心，應對新冠疫情和針對經濟采取緊急措施。美國財政部網站也發(fā)布了七國集團（G7）財長及央行行長聲明，稱G7集團已經準備在必要的時刻采取行動，其中包括財政工具。

另據高盛預測，在美聯(lián)儲降息的同時，今年加拿大將降息100個基點，英國、新西蘭、挪威、印度和韓國將分別降息50個基點，歐洲央行和瑞士央行也將降息10個基點。

中國央行“跟不跟”？

隨著越來越多的國家加入降息行列，中國央行下一步會如何操作備受市場關注。

今日，中國央行未開展逆回購操作，稱目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。也就是說，中國央行并未“跟進降息”。不過，香港金融管理局在今日發(fā)表聲明稱，應美聯(lián)儲決定，將下調基本利率50基點至1.5%。

綜合多方面的分析來看，越來越多的國家的地區(qū)開始降息或者已經有采取相關政策的打算，使得國內貨幣政策的空間進一步打開，但中國央行并不會輕易跟著海外央行的節(jié)奏走。從目前的情況來看，只能是外部的掣肘因素減少，國內的貨幣政策可以更加以“我”為主。當然，為了實現(xiàn)經濟的穩(wěn)定增長，預計今年國內仍有多次降準降息的空間。

A股或成全球“避風港”

在國內疫情初步得到控制，海外疫情加速蔓延的大背景下，如何進行新一輪的資產配置成為了投資者關注的焦點。

在近期全球股市動蕩不安的市場環(huán)境下，中國金融資產的表現(xiàn)相對穩(wěn)定。盡管A股仍在3000點上下盤面調整，但波動相對有限，且深受資金青睞。Wind數據顯示，1月北向資金合計凈流入383.92億元，其中滬股通資金凈流入112.48億元，深股通資金凈流入271.44億元；2月北向資金合計凈流入115.84億元，其中滬股通資金凈流入87.98億元，深股通資金凈流入27.86億元。盡管2月北向資金凈流入的節(jié)奏稍有放緩，但從資金流入情況看，自去年6月開始北向資金已經連續(xù)9個月持續(xù)加倉A股。

此外，人民幣的表現(xiàn)也頗為亮眼，今日美元兌離岸人民幣突破6.93關口。不少分析人士指出，年內人民幣匯率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定上行，貶值壓力不大，這反而會釋放更多國內貨幣政策施展的空間，中國金融資產的避險屬性將愈發(fā)凸顯。

摩根士丹利也于近日發(fā)布報告，調高對中國股市的評級，由“持有”升為“增持”。摩根士丹利表示，先前中國股市受新型冠狀病毒沖擊而下挫，目前已經能為全球范圍內的投資者提供一處“避風港”，將提高中國股票在其亞太地區(qū)及新興市場資產配置中的權重。報告顯示，中國股票市場估值相對較低，且預計中國政府未來會出臺更加強有力的經濟刺激措施，從而促進股票市場的上漲。

黃金、債券配置價值凸顯

隨著全球利率下行趨勢的逐步強化，業(yè)內人士認為債券和黃金的配置價值也將得到逐步強化。

債券方面，隨著全球恐慌情緒的蔓延，債券市場開始體現(xiàn)出其避險資產的特征。中信證券表示，短期來看，海外疫情的進一步擴散和發(fā)酵可能繼續(xù)在風險偏好的角度壓制股市、利好債市，全球債券利率后續(xù)預計都有進一步向下的空間。中長期來看，中美利差進一步走闊對海外資金吸引力增強，中國債券可能成為全球核心資產。于此同時，債市對外開放持續(xù)推進，更多國際債券指數納入中國債券，外資買盤加速進入也將促成國內債券利率進一步下行。

黃金方面，經濟學家和分析師都擔憂在疫情沖擊下，全球經濟嚴重衰退的風險正在逼近，而此時黃金是最好的選擇之一。中金公司認為，除了疫情蔓延再超預期或者美聯(lián)儲降息超預期，利率下行驅動黃金上漲的動能在減弱。目前疫情的發(fā)展仍具有較大的不確定性，從這個角度來講，黃金的避險價值仍在。從估值來看，調整后黃金估值仍小幅低估。另市場分析師表示，一旦各國政府宣布重大財政刺激措施的細節(jié)，金價可能會再次向1700美元水平發(fā)起沖擊。而高盛已經在上周將其12個月金價預期上調至1800美元/盎司。

七禾研究中心綜合整理自網絡

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