受OPEC+減產(chǎn)會(huì)議談崩的影響，3月9日國(guó)際原油盤(pán)中一度暴跌超過(guò)30 %，美原油主力盤(pán)中最低價(jià)觸及27.34美元/桶。國(guó)內(nèi)化工品種周一開(kāi)盤(pán)紛紛暴跌，其中PP和LLDPE盤(pán)中觸及跌停，截至下午收盤(pán)，L2005合約收于6615元/噸，PP2005合約收于6841元/噸。

3月6日，OPEC+會(huì)議最終以未能達(dá)成任何減產(chǎn)協(xié)議而告終，俄羅斯以認(rèn)為采取經(jīng)濟(jì)刺激來(lái)應(yīng)對(duì)疫情更有效為由，反對(duì)OPEC提出的大幅減產(chǎn)以穩(wěn)定油價(jià)的提議，這一結(jié)果出乎市場(chǎng)預(yù)料。市場(chǎng)原本預(yù)期此次會(huì)議能達(dá)成100萬(wàn)—150萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)規(guī)模，但隨著俄羅斯拒絕接受減產(chǎn)協(xié)議，沙特決定通過(guò)增產(chǎn)至1000萬(wàn)桶/天來(lái)開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)，致使國(guó)際原油價(jià)格崩盤(pán)，倫敦Brent原油價(jià)格開(kāi)盤(pán)不久便暴跌31.5%，創(chuàng)1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)的單日最大跌幅，美國(guó)WTI價(jià)格也一度下跌28%，并因跌幅太大導(dǎo)致交易一度中斷了幾分鐘?？梢哉f(shuō)，此次油價(jià)的下跌完整地反映了市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)預(yù)期完全落空后原油未來(lái)走勢(shì)的悲觀預(yù)期。

面對(duì)油價(jià)的分歧，沙特和俄羅斯做出了不同的決定。過(guò)去的OPEC減產(chǎn)通過(guò)降低量來(lái)控制價(jià)格，但是隨著近些年美國(guó)頁(yè)巖油的崛起，頁(yè)巖生產(chǎn)商美國(guó)在全球市場(chǎng)不斷地?fù)屨糘PEC和其盟友們的市場(chǎng)份額，美國(guó)已經(jīng)在歐洲和亞洲市場(chǎng)搶占了本屬于OPEC的許多市場(chǎng)份額。不管是俄羅斯抗拒減產(chǎn)的決定，還是沙特后來(lái)降價(jià)增量的決定，似乎都想要搶占市場(chǎng)份額，讓美國(guó)石油開(kāi)采商受到成本壓力而減少頁(yè)巖油產(chǎn)量。

受減產(chǎn)協(xié)議擱置和沙特調(diào)升日產(chǎn)量的影響，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格預(yù)計(jì)將以下跌為主。但后期各國(guó)仍有望重啟談判，因?yàn)殚L(zhǎng)期低油價(jià)無(wú)論是對(duì)OPEC、俄羅斯，還是對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，都將造成較大的負(fù)面影響和壓力，有望促使這些主要產(chǎn)油國(guó)重返談判桌，6月的OPEC會(huì)議值得重點(diǎn)關(guān)注。

基本面分析

LLDPE方面，由于新冠肺炎疫情的影響，2月多數(shù)下游企業(yè)延期復(fù)工。進(jìn)入3月以來(lái)，隨著新冠肺炎疫情的緩和，下游企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。但由于新冠肺炎疫情使市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在悲觀預(yù)期，尤其是國(guó)外新冠肺炎疫情有擴(kuò)散之勢(shì)，下游需求提升程度仍然較為有限。供應(yīng)端來(lái)看，雖然2月部分上游企業(yè)受庫(kù)存壓力影響開(kāi)始下降生產(chǎn)負(fù)荷，但3月隨著運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，企業(yè)又會(huì)提升生產(chǎn)負(fù)荷，裝置檢修期也存在延期的可能，而石化庫(kù)存目前處于較高位置，需要時(shí)間消化，導(dǎo)致市場(chǎng)供需矛盾突出，難以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到利好作用。

PP方面，供應(yīng)端來(lái)看，兩桶油庫(kù)存基數(shù)較大，同比高于去年同期29.41個(gè)百分點(diǎn)，且新增投產(chǎn)裝置例如浙石化、恒力二期量產(chǎn)的可能性較大，并且前期降負(fù)荷裝置多陸續(xù)恢復(fù)正常，一定程度上提高了產(chǎn)量，加之利和知信投產(chǎn)在即，供應(yīng)壓力較為明顯。檢修方面，3月份計(jì)劃?rùn)z修的裝置僅有中海殼牌、東華能源張家港以及大連西太，另外燕山石化一線(xiàn)于3月下旬有檢修計(jì)劃，整體來(lái)看市場(chǎng)檢修裝置不多，對(duì)于價(jià)格的提振作用有限。需求端來(lái)看，盡管下游陸續(xù)復(fù)工，但在新冠肺炎疫情影響下，進(jìn)出口的訂單大概率均會(huì)受到一定影響，在終端需求缺乏亮點(diǎn)的大背景下，需求面難以對(duì)原料行情起到刺激。

成本和利潤(rùn)端來(lái)看，隨著國(guó)際原油價(jià)格大跌，LLDPE和PP成本大幅降低、利潤(rùn)上升。以Brent合約35美元/桶計(jì)價(jià)估算，油制LLDPE生產(chǎn)成本在5316元/噸左右；油制PP生產(chǎn)成本在5213元/噸左右。由于目前利潤(rùn)空間尚可，低成本恐將進(jìn)一步刺激聚烯烴產(chǎn)量并使成本支撐下移，利空LLDPE和PP價(jià)格。

整體看，3月份LLDPE和PP市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)依舊不容樂(lè)觀，價(jià)格存在繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

后市展望

綜上所述，隨著國(guó)際原油價(jià)格大跌，并且在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍有繼續(xù)下跌的可能，LLDPE和PP將被動(dòng)跟隨下跌。新冠肺炎疫情擴(kuò)散至全球，且在國(guó)外防控效果較差，致使市場(chǎng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期偏悲觀。從基本面上看，供應(yīng)端檢修較少且仍有新投產(chǎn)，下游廠家普遍復(fù)工，需求得到一定恢復(fù)，但對(duì)價(jià)格支撐力度有限。此外從技術(shù)面上看，前期L2005合約在7000元/噸一線(xiàn)、PP2005合約在7100元/噸有明顯壓力，昨日跌停后，短期內(nèi)恐仍將跟隨原油以偏弱走勢(shì)為主。