本周之內(nèi)，在全球金融市場哀鴻遍野的情況下，大宗商品也難逃厄運。多數(shù)大宗金屬商品呈現(xiàn)震蕩下跌的行情，甚至連黃金、白銀這樣的貴金屬都未能幸免，但有一種商品卻成為了一股清流，這就是螺紋鋼。

從3月9日至3月13日，螺紋鋼期貨在五個交易日內(nèi)連續(xù)上漲，由此被市場戲稱為“螺紋金”。面對金融風暴的襲擊，螺紋鋼何以成為了“螺紋金”？

高爐產(chǎn)能已近復原

事實上，不僅是螺紋鋼，幾乎整個黑色系商品期貨，包括鐵礦石、焦煤、焦炭（以上幾種商品均為鋼鐵冶煉的主要原料），本周之內(nèi)幾乎都處于飄紅的狀態(tài)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，螺紋鋼走出“螺紋金”的行情，并不符合眼下的市場邏輯：全球股市、商品暴跌，唯獨黑色期貨漲，亦說不上有什么多好的政策面、基本面，來支撐它如此強勁的上漲。

首先來看供需。根據(jù)中鋼協(xié)在3月13日發(fā)布的每旬生產(chǎn)數(shù)據(jù)，2020年3月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)鋼材1676.64萬噸，日產(chǎn)同比增長1.11%。根據(jù)重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量估算，本旬全國日產(chǎn)粗鋼、生鐵211.25萬噸、鋼材均實現(xiàn)了同比的增長。這意味著，進入3月，鋼鐵產(chǎn)業(yè)目前的生產(chǎn)基本得到了修復。

事實上，在過去兩個月中，盡管因疫情受到了一定程度的影響，但鋼鐵復產(chǎn)的進程依然大大快于下游市場的需求復蘇步伐，這使得鋼材的庫存在春節(jié)后進入大量累積的階段。

根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，國內(nèi)重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存自進入2020年1月之后，就開始了快速的上升，目前已經(jīng)超過2000萬噸，大大高于1月前的水平。事實上，2019年全年，國內(nèi)重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存保持在1000-1500萬噸的區(qū)間內(nèi)。

在這種情況下，即便下游需求在逐漸復蘇，但目前也依然沒有改變供大于求的基本面。

我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春在3月13日向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析表示：“從數(shù)據(jù)看，（貿(mào)易商日度成交數(shù)據(jù)）交易量上來了，達到了20萬噸，這已經(jīng)接近往年的接近正常水平。但是在庫存比去年高2000多萬噸的情況下，這點兒量也并不足以支撐上漲?！?/p>

徐向春認為，這只能解釋為，期貨是未來預期。

中鋼期貨有限公司 研發(fā)部總經(jīng)理 王奕琳在同一日向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析認為，螺紋鋼變成“螺紋金”，有幾方面的原因，一是之前做宏觀預期的資金和情緒都還在，二是最近現(xiàn)貨流動性起來了，之前空頭擔心的貿(mào)易商資金鏈可能斷裂問題現(xiàn)在看發(fā)生的概率也很小，現(xiàn)貨市場也開始跟著宏觀預期一樣對未來期待了。再者，受益于下游的進一步復蘇，終端需求的備貨需求在進一步釋放。

“無論是資金，還是現(xiàn)貨市場，目前都把天量庫存拋到了腦后，市場由此呈現(xiàn)出了‘欣欣向榮’的美好態(tài)勢?！蓖蹀攘照f。

中鋼聯(lián)分析師史文飛也向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析認為，這主要還是預期的問題：市場傾向于認為，疫情在國內(nèi)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，而近期討論熱烈的基建和新基建，預計將會大規(guī)模推出，因此未來會對鋼材帶來較好的需求。

近億噸電爐鋼產(chǎn)能待釋放

盡管以螺紋鋼為首的黑色系期貨本周表現(xiàn)搶眼，但在業(yè)內(nèi)人士看來，現(xiàn)貨端的狀況在短期內(nèi)并不令人樂觀。

徐向春預計，3月份的現(xiàn)貨市場將維持弱勢承壓，反復筑底，而很難啟動上行?！爱吘苟呤袌鲞壿嫴灰粯?。期貨是未來的事情，可以充分想像。但現(xiàn)貨庫存巨高，這是實體企業(yè)生存不可回避的難題?！毙煜虼赫f。

徐向春認為，從鋼鐵現(xiàn)貨基本面看，3月份后半月價格啟動向上反彈的概率不大。從國內(nèi)看，雖然需求開始恢復，但是巨量套牢的庫存還要等待消化。從國外看，疫情不斷加重，經(jīng)濟下滑，需求下降，國際市場價格走弱不可避免，因此，市場更可能是低部震蕩，逐步消化庫存。

徐向春判斷，現(xiàn)在的市場就是預期抬高底部，而庫存將壓制市場的頂部，從而可能將形成一個震蕩的格局。一旦價格出現(xiàn)反彈，鋼廠生產(chǎn)開始恢復，而市場需求不能繼續(xù)放大，庫存消化放緩，那么市場又開始謹慎止步不前。

行業(yè)人士同時提醒，在長流程煉鋼產(chǎn)能基本復原之外，不應忘記，市場上還有1億噸的電爐鋼產(chǎn)能有待下一步釋放。

根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查全國53家獨立電弧爐鋼廠的數(shù)據(jù)顯示，截止3月12日，該平臺調(diào)研全國53家獨立電弧爐，平均開工率為17.23%，較上周增7.99%；產(chǎn)能利用率為12.58%，較上周增4.97%。

“電爐接下來必須恢復生產(chǎn)，虧錢也要生產(chǎn)。再不復產(chǎn)，地方政府不答應，市場客戶也會丟掉。從以上因素看，高庫存、高產(chǎn)能 、消費中性，鋼價應該在一個低位上窄幅震蕩 （完成降庫）這才更符合現(xiàn)貨世界的邏輯?！毙煜虼合蚪?jīng)濟觀察網(wǎng)表示。

史文飛認為，受歐美疫情暴發(fā)的影響，預計鋼材出口部分會有所下滑，國內(nèi)市場的話，鋼材下游需求的主要影響會體現(xiàn)在制造業(yè)上，接下來需要國內(nèi)消費和投資的發(fā)力了。

史文飛提到，2008年6月美國雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)前夕，中國市場的螺紋鋼一度也很堅挺，但到了當年9月份價格就已腰斬了，到年底降價幅度達到了75%。