新冠肺炎疫情在140多個國家蔓延升級，全球經(jīng)濟增長預(yù)期大幅下調(diào)，各國紛紛降息應(yīng)對疫情沖擊，但效果仍不明顯，金融市場遭遇血雨腥風(fēng)。傾巢之下，令尚未從寒冬中復(fù)蘇的棉花，成為摔得最慘的品種之一。不到一周的時間里，鄭棉主力2005合約暴跌逾千點，創(chuàng)出近四年新低。

貿(mào)易戰(zhàn)后元氣尚未恢復(fù)，疫情再給鄭棉傷口撒鹽

中美貿(mào)易戰(zhàn)對鄭棉盤面的沖擊始于2018年6月，在接下來的約一年半時間里，市場反復(fù)論調(diào)國內(nèi)紡服出口萎縮、棉花需求削減，鄭棉一路下挫，01合約于去年9月末跌破萬二關(guān)口。直到中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致，市場氛圍才真正開始好轉(zhuǎn)。原本以為鄭棉今年可以開啟低估修復(fù)行情，卻不料殺出新冠肺炎疫情“黑天鵝”，這一次仍是從消費端對價格造成的拖累。

疫情之下，全球經(jīng)濟憂慮愈演愈烈，由于棉花的消費彈性比較大，受到經(jīng)濟影響更為劇烈。國內(nèi)紡織企業(yè)春節(jié)過后延遲開工，訂單延誤，紡織品服裝出口已出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月我國紡織品出口同比下降19.9%，服裝出口下降20%。目前國內(nèi)疫情得到控制，但海外疫情仍在發(fā)酵，預(yù)計一段時間內(nèi)國內(nèi)紡織服裝出口大概率會遭受損失。2019年中國向意大利、韓國、日本、法國、德國、美國等十國出口服裝金額合計為766億美元，占中國服裝出口總金額的55%，這些國家的疫情近期呈現(xiàn)出加速擴散態(tài)勢。

鄭棉跌跌不休擊穿成本線，這個坑能砸多深？

本年度新疆機采棉平均加工成本在12000至13000元/噸附近。正常情況下，很多投資者會認(rèn)為鄭棉價格約在萬二關(guān)口見底。但需要注意的是，短期價格由供需決定，長期價格由成本決定。成本是合約品種的內(nèi)在價值，在短期風(fēng)險較大的情況下，盤面價格底部就越難用成本衡量?；仡?016年一季度，鄭棉當(dāng)時的主力合約一度跌到10000下方，而同一時間現(xiàn)貨價格都在12000左右，這只是期貨盤面預(yù)期較差，期貨貼水幅度過大。

雖然成本線對于短期盤面價格底部沒有太多借鑒意義，但成本線附近仍會起到一定支撐作用。同時，國儲棉加大輪入量，本周輪入最高限價12901元/噸，周一成交均價12900元/噸，收儲亦在一定程度上限制鄭棉向下空間。就今年目前狀況看，疫情帶來的負(fù)面情緒還在繼續(xù)，全球市場一片狼藉，國內(nèi)棉花庫存高企，需求前景不佳，鄭棉短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)局勢，但對于底部空間的猜測也不宜過分悲觀。

待全球疫情風(fēng)險釋放后，鄭棉或?qū)⒅貧w供需博弈。在全球經(jīng)濟遭遇重創(chuàng)后，需求端還要重點看國內(nèi)下游訂單恢復(fù)速度及程度，進出口關(guān)稅等問題也值得關(guān)注。而供應(yīng)端或?qū)⒔o鄭棉提供更大機會，USDA預(yù)測新年度全球植棉面積同比減少4%，國內(nèi)調(diào)研新疆等地植棉面積亦較前一年度出現(xiàn)下滑。此外，還存在播種期間天氣、蝗蟲等潛在炒作，屆時都可能將成為促使鄭棉價格波動的重要因素。