A股2015年經(jīng)歷的一幕，如今在美股上演！

從高位直落而下，巨大的波動(dòng)幅度，相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的來(lái)回拉鋸，爆倉(cāng)、恐慌等在3月份的美股市場(chǎng)展現(xiàn)得淋漓盡致。3月18日晚，美股在上一個(gè)交易日大漲的背景下，再度出現(xiàn)暴跌和熔斷情況。道指收跌1300點(diǎn)，較2月高點(diǎn)已跌近一萬(wàn)點(diǎn)，失守20000點(diǎn)關(guān)口。標(biāo)普500指數(shù)收跌5.18%，納指跌4.7%。

從隔夜全球市場(chǎng)來(lái)看，除股市之外，債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、原油市場(chǎng)以及新興貨幣市場(chǎng)都出現(xiàn)了大拋售的現(xiàn)象，“賣(mài)掉一切，只要美元”似乎已經(jīng)成為近期的主旋律。這是流動(dòng)性危機(jī)的典型特征。

所幸的是，在3月19日早上，歐洲央行突然出手，拋出7500億歐元（折合人民幣約5.4萬(wàn)億元）資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。在此消息公布之后，全球市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)了短暫好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)開(kāi)始?xì)⒌烷_(kāi)始飆升，美股期指開(kāi)始轉(zhuǎn)好。隨后，有消息稱，日本政府、執(zhí)政黨正計(jì)劃超過(guò)30萬(wàn)億日元的刺激方案。

那么，流動(dòng)性困局是否能夠化解？

全球市場(chǎng)出現(xiàn)喘息之機(jī)

截至收盤(pán)，道指跌6.3%，報(bào)19898.92點(diǎn)；標(biāo)普500跌5.18%，報(bào)2398.1點(diǎn)；納指跌4.7%，報(bào)6989.84點(diǎn)。據(jù)稱白宮敦促限制賣(mài)空。美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛表示，美國(guó)政府可能會(huì)建立股票倉(cāng)位作為紓困政策的一部分。

從美國(guó)熱門(mén)個(gè)來(lái)看，多數(shù)收跌，但跌幅明顯收斂，這可能是一個(gè)重要信號(hào)，對(duì)于大多數(shù)美國(guó)大藍(lán)籌來(lái)講，估值可能來(lái)到了一個(gè)合理區(qū)間，隨后的走勢(shì)應(yīng)該也會(huì)更為平穩(wěn)。美國(guó)大型科技股多數(shù)收跌，蘋(píng)果跌2.45%，亞馬遜漲1.23%，奈飛跌1.34%，谷歌跌2.4%，F(xiàn)acebook跌1.65%，微軟跌4.21%。此外，重點(diǎn)中概股的跌幅亦相對(duì)較小，阿里巴巴跌2.68%，京東跌1.69%，百度跌8.24%；拼多多跌4.85%。

在美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽表示“若不采取刺激措施，美國(guó)失業(yè)率將達(dá)20%”后，標(biāo)普500指數(shù)暴跌7%，觸發(fā)熔斷機(jī)制。這是美股在短短兩周時(shí)間內(nèi)第四次熔斷，史上第五次熔斷。在白宮新聞發(fā)布會(huì)上，有記者問(wèn)特朗普，是否直接發(fā)錢(qián)給美國(guó)居民，他表示，還在討論當(dāng)中。與此同時(shí)，他還就涉及到中國(guó)的話題進(jìn)行了較大篇幅的回應(yīng)。

就在美股大跌收盤(pán)，全球市場(chǎng)看不到希望的時(shí)候，歐洲的大水來(lái)了。歐洲央行于北京時(shí)間今天早上突然發(fā)布消息，推出7500億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。與此同時(shí)，日本方面也有大刺激計(jì)劃正在制定當(dāng)中。

受此影響，全球市場(chǎng)迎來(lái)喘息之機(jī)。美股期指盤(pán)后一度再殺1%，但在此消息公布之后快速反彈。

美元指數(shù)快速跳水。雖然美國(guó)大放水，利率降到零，但離岸USD最近持續(xù)處于緊張狀態(tài)，全球都在買(mǎi)美元。

隔夜暴跌的原油市場(chǎng)亦開(kāi)啟反彈。

對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜，但觀察本輪全球流動(dòng)性危機(jī)仍有四大信號(hào)：美元、原油、股市波幅和北上資金流向。從今天早上的情況來(lái)看，美元和原油價(jià)格在短期之內(nèi)有反彈，在一定程度上說(shuō)明流性困局迎來(lái)了破局的希望。股市波幅方面，較前幾個(gè)交易日，波動(dòng)幅度呈現(xiàn)收斂的趨勢(shì)，若北上資金能夠扭轉(zhuǎn)流出趨勢(shì)，那意味著流動(dòng)性危機(jī)就很可能過(guò)去了。

歐洲央行大放水

早盤(pán)全球市場(chǎng)形勢(shì)的變化取決于歐洲央行。歐洲央行理事會(huì)決定以下內(nèi)容：

（1）啟動(dòng)一項(xiàng)新的私有和公共部門(mén)證券臨時(shí)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)因冠狀病毒COVID-19的爆發(fā)和擴(kuò)散而給貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和歐元區(qū)帶來(lái)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。

這項(xiàng)新的大流行緊急購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（PEPP）總額將達(dá)到7500億歐元。采購(gòu)將進(jìn)行到2020年底，其中將包括現(xiàn)有資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（APP）下所有符合條件的資產(chǎn)類(lèi)別。

對(duì)于購(gòu)買(mǎi)公共部門(mén)證券，跨轄區(qū)的基準(zhǔn)分配將繼續(xù)是國(guó)家中央銀行的資本金。同時(shí)，新PEPP下的購(gòu)買(mǎi)將以靈活的方式進(jìn)行。這樣可以使資產(chǎn)類(lèi)別之間和轄區(qū)之間的購(gòu)買(mǎi)流量分布隨時(shí)間波動(dòng)。

根據(jù)PEPP購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品將免除希臘政府發(fā)行的證券的資格要求。理事會(huì)一旦確定冠狀病毒Covid-19危機(jī)階段已經(jīng)結(jié)束，就將終止PEPP項(xiàng)下的凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，但無(wú)論如何都不得遲于年底。

（2）將公司部門(mén)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（CSPP）下的合格資產(chǎn)范圍擴(kuò)大到非金融商業(yè)票據(jù)，使所有信用質(zhì)量足夠的商業(yè)票據(jù)都可以在CSPP下購(gòu)買(mǎi)。

（3）通過(guò)調(diào)整抵押品框架的主要風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來(lái)放寬抵押品標(biāo)準(zhǔn)。尤其是，我們將擴(kuò)大“附加信用索賠”（ACC）的范圍，以包括與公司部門(mén)融資相關(guān)的索賠。這將確保交易對(duì)手可以繼續(xù)充分利用歐元體系的再融資業(yè)務(wù)。

歐洲央行理事會(huì)致力于在這一極富挑戰(zhàn)性的時(shí)期中發(fā)揮作用，支持歐元區(qū)所有公民。為此，歐洲央行將確保經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門(mén)都能從支持性融資條件中受益，從而使其能夠吸收這種沖擊。這同樣適用于家庭，公司，銀行和政府。

理事會(huì)將在其職權(quán)范圍內(nèi)做一切必要的事情。理事會(huì)已做好充分準(zhǔn)備，可以在必要時(shí)盡可能多地增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的規(guī)模并調(diào)整其構(gòu)成。它將探討所有選擇和所有意外情況，以通過(guò)這次沖擊來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。

在某種程度上，自我施加的限制可能會(huì)妨礙歐洲央行為完成其任務(wù)而必須采取的行動(dòng)，理事會(huì)將考慮對(duì)其進(jìn)行必要的修改，以使其行動(dòng)與我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)成比例。歐洲央行將不容忍其在歐元區(qū)所有轄區(qū)順利實(shí)施貨幣政策的任何風(fēng)險(xiǎn)。

理事會(huì)在分析中一致認(rèn)為，除了2020年3月12日決定采取的措施外，歐洲央行將繼續(xù)密切監(jiān)視傳播冠狀病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，歐洲央行隨時(shí)準(zhǔn)備調(diào)整其所有措施，在適當(dāng)?shù)那闆r下，應(yīng)采取這種措施來(lái)維護(hù)銀行體系中的流動(dòng)性狀況，并確保其貨幣政策在所有轄區(qū)中的順利傳遞。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，歐洲央行捍衛(wèi)歐元的承諾沒(méi)有極限，決心使用所有可能的工具。特殊時(shí)期需要采取特殊行動(dòng)。

隨后，有消息稱，澳大利亞央行在每日市場(chǎng)操作中注入創(chuàng)紀(jì)錄的127億澳元。澳大利亞股指反彈3%。日本方面也傳出消息稱，日本政府、執(zhí)政黨正計(jì)劃超過(guò)30萬(wàn)億 日元的刺激方案。

從目前的情況來(lái)看，全球流動(dòng)性困局的終極一擊可能來(lái)自中國(guó)。3月20日，中國(guó)央行將迎來(lái)LPR的調(diào)整，后續(xù)是否會(huì)降低利率，市場(chǎng)對(duì)此也有期待。但是，從目前的情況來(lái)看，最為重要的似乎并不是放水，而是抗疫。只有疫情消散，全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序恢復(fù)正常，恐慌情緒才會(huì)消失，市場(chǎng)也才會(huì)恢復(fù)正常。在當(dāng)前情況下，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性則可能是全球央行最為重要的任務(wù)。