受疫情擴(kuò)散的影響，以歐美股市為代表的外圍市場(chǎng)劇烈震蕩，A股保持韌性，上證綜指守住2700點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指在3月19日實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，上漲0.42%。3月20日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)，滬指報(bào)2727.02點(diǎn)，漲0.92%；深成指報(bào)10150.78點(diǎn)，漲1.31%；創(chuàng)指報(bào)1923.96點(diǎn)，漲1.53%。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，股市是經(jīng)濟(jì)信心、經(jīng)濟(jì)預(yù)期的晴雨表，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性很足，潛力還沒(méi)有完全釋放出來(lái)，隨著企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，多項(xiàng)舉措的順利落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)很快回到正常的發(fā)展通道中，當(dāng)前 A 股調(diào)整或已到位，市場(chǎng)的上行近在眼前。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性足 抗疫初顯成效

全球疫情爆發(fā)之下，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩，歐美等主要國(guó)家接連祭出量化寬松政策，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，中國(guó)的金融政策相對(duì)“淡定”，這背后有著很足的底氣：中國(guó)的貨幣和財(cái)政政策仍然有調(diào)整空間，至少相對(duì)歐美日來(lái)說(shuō)有比較大的調(diào)整空間，這使得中國(guó)處在相對(duì)有利的位置。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，疫情在中國(guó)暴發(fā)最早，同時(shí)也控制得最好，目前中國(guó)的疫情基本上已經(jīng)進(jìn)入打掃戰(zhàn)場(chǎng)的階段。武漢以外的新增病例基本上源于境外輸入，武漢病例也快速下降到個(gè)位數(shù)。

在疫情暴發(fā)之初，市場(chǎng)普遍認(rèn)為疫情在供應(yīng)和需求兩個(gè)方面都對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生了巨大沖擊。供應(yīng)方面的沖擊主要是交通運(yùn)輸?shù)闹袛?、供?yīng)鏈的擾動(dòng)、員工的缺勤以及工廠的關(guān)閉。在需求層面，伴隨嚴(yán)格的社交疏離政策的實(shí)施，至少短期之內(nèi)需求會(huì)快速減少。此前難以判斷哪個(gè)方面的影響占主導(dǎo)，也不清楚影響和沖擊有多大。

高善文指出，隨著最近更多微觀數(shù)據(jù)逐步的披露，這方面的情況越來(lái)越明朗：一是新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，在絕大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域主要是需求沖擊。盡管供應(yīng)沖擊毫無(wú)疑問(wèn)是存在的，但它是一個(gè)非常次要的影響，只在相當(dāng)少的領(lǐng)域表現(xiàn)出了一些壓力。總體而言，新冠疫情是一個(gè)以需求為主導(dǎo)的沖擊。由于企業(yè)無(wú)法預(yù)期需求出現(xiàn)這樣的下滑，使得整個(gè)鏈條上出現(xiàn)了存貨的堆積，進(jìn)而帶來(lái)價(jià)格的廣泛下降。二是在非常少數(shù)的領(lǐng)域，因?yàn)橐恍┡既坏脑?，供?yīng)面的沖擊產(chǎn)生過(guò)短暫的壓力?？偨Y(jié)來(lái)講，供應(yīng)端相對(duì)需求的恢復(fù)似乎要更快一些。

“對(duì)中國(guó)來(lái)講，疫情得到快速控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)?！备呱莆闹赋?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性足。

恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平也認(rèn)為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性很足”。他指出，過(guò)去幾年中，中央推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，金融去杠桿精準(zhǔn)拆彈，提前為預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)扎下了制度和改革的籬笆，保障了我國(guó)的金融安全。雖然過(guò)去金融去杠桿的爭(zhēng)議較大，反對(duì)聲音不少，但是當(dāng)金融危機(jī)真正來(lái)臨的時(shí)候，才凸顯出此前去杠桿穩(wěn)杠桿的重要性，凸顯出中央金融團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素質(zhì)和重壓下推動(dòng)改革的意志，當(dāng)看客評(píng)頭論足容易，上手真刀真槍干難，打硬仗和打嘴仗是不同的?？梢钥闯?，近期在疫情和外圍因素的雙重影響下，中國(guó)的股市、債市運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)工走在了全球前面，為經(jīng)濟(jì)盡早恢復(fù)常態(tài)化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的一至二月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)目前正處于底部反彈階段，不必過(guò)于悲觀，18日中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，明確了武漢市要逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，湖北省其他地區(qū)要穩(wěn)妥有序解除管控措施。政治局會(huì)議的決議表明我國(guó)疫情防控工作已經(jīng)接近尾聲，各行業(yè)即將全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)肯定是逐漸向好的，考慮到很多企業(yè)要追趕前期落后的生產(chǎn)進(jìn)度，基建、工業(yè)等行業(yè)的反彈或?qū)@著超出市場(chǎng)預(yù)期。在其他國(guó)家疫情形勢(shì)還是上升階段之時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得領(lǐng)跑地位，

中國(guó)資產(chǎn)有避風(fēng)港效應(yīng) A股有望走出獨(dú)立行情

受外圍市場(chǎng)拖累，A股近日持續(xù)調(diào)整，但在不少機(jī)構(gòu)人士眼中，這成為了布局時(shí)點(diǎn)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為A股和美國(guó)股市表現(xiàn)迥異有四方面原因，一是A股目前處于歷史底部，市盈率只有10倍，目前上證指數(shù)處于近幾年市場(chǎng)運(yùn)行底部。美國(guó)股市處于10年周期的頂部，A股處于10年周期的底部，所處位置不同，導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的分化，美股自由落體式下跌，A股短期調(diào)整，但是沒(méi)有出現(xiàn)大幅下挫。

二是A股和歐美股市的相關(guān)性不高。據(jù)測(cè)算，過(guò)去十年，A股和美股的相關(guān)系數(shù)只有0.6，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)之間0.8以上的相關(guān)性。所以美股大跌，影響到投資者情緒，對(duì)A股短期走勢(shì)產(chǎn)生影響。同時(shí)，由于美股、歐股和石油同時(shí)大跌，導(dǎo)致外資出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，需要撤回資金來(lái)回國(guó)內(nèi)救火，包括從A股撤出。等到流動(dòng)性恢復(fù)正常時(shí)，歐美股市開(kāi)市企穩(wěn)，這些資金會(huì)流回A股。長(zhǎng)期來(lái)看，外資流入A股趨勢(shì)不會(huì)改變。

三是從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，受疫情影響，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)下降，但是隨著復(fù)工率越來(lái)越高，二季度經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步回升，三季度和四季度會(huì)恢復(fù)到正常增長(zhǎng)水平。疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響是短暫的，不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響不大。國(guó)內(nèi)提出的25萬(wàn)億的新基建計(jì)劃，重點(diǎn)發(fā)展七大新興領(lǐng)域，有別于傳統(tǒng)的鐵公基項(xiàng)目，可以起到一箭雙雕的效果，既對(duì)沖了疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，同時(shí)又有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。

四是未來(lái)十年，A股是最有吸引力的市場(chǎng)。過(guò)去十年，居民主要是把資產(chǎn)放到樓市，未來(lái)十年，居民儲(chǔ)蓄大概率會(huì)通過(guò)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投向股市。如基金，節(jié)后出現(xiàn)了20只爆款基金，實(shí)際上是居民儲(chǔ)蓄向股市轉(zhuǎn)移的一個(gè)重要跡象。今年年初，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文指出，要求銀行保險(xiǎn)公司，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金，進(jìn)入到資本市場(chǎng)做價(jià)值投資長(zhǎng)期投資。這是很明顯的一個(gè)政策信號(hào)。

“中期來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)具有避風(fēng)港的效應(yīng)，中國(guó)A股和港股有望走出獨(dú)立行情。”興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，基本面上，中國(guó)刺激政策的空間和執(zhí)行力更有優(yōu)勢(shì)；資金面上，中國(guó)股市正積極吸引長(zhǎng)期資金，中期有望實(shí)現(xiàn)投融資雙向擴(kuò)容的良性循環(huán)，從而有利于長(zhǎng)牛。

中原證券研究所所長(zhǎng)王博也指出，隨著國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展分化越來(lái)越明晰，國(guó)際市場(chǎng)連續(xù)下跌帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整到位，A股將重回中長(zhǎng)線以成長(zhǎng)風(fēng)格為特征的向上趨勢(shì)中。

安信證券首席策略分析師陳果給出了“市場(chǎng)的上行近在眼前”的結(jié)論，他表示，現(xiàn)在A股就是處于底部階段，市場(chǎng)的上行近在眼前。如果再跌，唯一解釋就是非理性情緒。當(dāng)前，建議考慮的是便宜價(jià)格的買(mǎi)入，而非以非理性情緒價(jià)格的賣(mài)出。