由于新冠疫情全球性蔓延使得全球金融市場(chǎng)陷入衰退的陰霾。全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和踩踏，驚現(xiàn)4次熔斷，股票、匯率和商品市場(chǎng)均大幅下挫，避險(xiǎn)資產(chǎn)大幅飆升，新冠疫情成為刺破泡沫的利劍。

與此同時(shí)，原油大幅下跌導(dǎo)致原糖承壓明顯，進(jìn)從前期高點(diǎn)15.46美分/磅一路下行至10.76美分/磅附近，這一過(guò)程歷史僅有短短的二十幾天，從前期的大幅上漲到近期的大幅下行，原糖經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情。

后市疫情的發(fā)展以及對(duì)糖價(jià)的影響是投資者極為關(guān)心之事，泛小糖特地總結(jié)歸納了國(guó)內(nèi)多家知名機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)供參考借鑒。

全球食糖供需將由偏緊狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向平衡

因泰國(guó)和印度受異常天氣影響，產(chǎn)糖量超預(yù)期下降，國(guó)際糖業(yè)組織ISO將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)到944萬(wàn)噸，創(chuàng)11年來(lái)新高。此外，Kingsman也預(yù)估19/20榨季全球食糖產(chǎn)量為1.71億噸，同比減少1519萬(wàn)噸，供應(yīng)缺口高達(dá)833萬(wàn)噸。

綜合考慮下榨季食糖產(chǎn)量將大幅回升以及消費(fèi)下降的預(yù)期后，20/21榨季全球食糖供需缺口將縮小至200-300萬(wàn)噸或者轉(zhuǎn)為平衡狀態(tài)。

疫情不改全球減產(chǎn)，巴西成為未來(lái)重要變量

隨著印度和泰國(guó)的收榨，巴西新榨季生產(chǎn)情況成為了焦點(diǎn)。

乙醇平衡價(jià)對(duì)巴西產(chǎn)糖量至關(guān)重要。原糖價(jià)格在15美分/磅之上，制糖收益高于制乙醇，那么糖醇比可能隨之調(diào)整。但受疫情影響，原油下跌、巴西雷亞爾走弱，導(dǎo)致乙醇競(jìng)爭(zhēng)力下降，制醇收益相較食糖或大大降低，新榨季巴西可能將提高制糖比。蘇克敦認(rèn)為若巴西制糖比進(jìn)一步提高至45%,則巴西中南部20/21榨季產(chǎn)糖量或?qū)⑦_(dá)到3600萬(wàn)噸，打破國(guó)際供需平衡。雖然目前還不能確定巴西可以彌補(bǔ)多少因印度、泰國(guó)食糖減產(chǎn)而造成的供應(yīng)缺口，但糖價(jià)漲勢(shì)或許會(huì)放緩。

全球貿(mào)易流受到干擾，印度出口承壓嚴(yán)重

受冠狀病毒引起的全球金融危機(jī)、物流問題以及紐約ICE原糖價(jià)格觸及2年內(nèi)的新低，延緩了各國(guó)食糖出口。這對(duì)食糖貿(mào)易流有一定的沖擊，干散貨和集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)都受到了不同程度的影響。

由于港口面對(duì)疫情采取了緊急措施，澳大利亞、新加坡、日本和菲律賓也正在實(shí)施健康檢查和其他限制措施。這意味著許多集裝箱停滯在港口，市場(chǎng)擔(dān)心集裝箱缺貨而導(dǎo)致價(jià)格飆升。

其中，印度出口糖受此影響頗大。印度原糖生產(chǎn)成本相對(duì)較高，競(jìng)爭(zhēng)力較弱。以馬邦為例，食糖出廠價(jià)為421美元/噸，減去141美元/噸的出口補(bǔ)貼，出口平價(jià)約為14-14.1美分/磅，以出口至孟加拉國(guó)為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，印度原糖比巴西原糖高出1.4-1.142美分/磅。加之，印度的減產(chǎn)以及北方邦大部分糖廠已用完了出口配額，供應(yīng)量有限，Plattes預(yù)估19/20榨季印度食糖出口量下調(diào)至470萬(wàn)噸，若國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)降低，那么預(yù)估仍會(huì)持續(xù)下調(diào)。

各國(guó)的救市政策匯總

多國(guó)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策以應(yīng)對(duì)疫情影響。

疫情之下，糖價(jià)短期維持弱勢(shì)

雖然ICE原糖價(jià)格雖已創(chuàng)出2016年以來(lái)的次低點(diǎn)，但仍未出現(xiàn)止跌跡象，國(guó)際糖價(jià)弱勢(shì)格局在短時(shí)間內(nèi)仍會(huì)持續(xù)?，F(xiàn)原糖價(jià)格已出現(xiàn)技術(shù)性超賣現(xiàn)象，隨著各國(guó)紛紛出臺(tái)各項(xiàng)政策應(yīng)對(duì)疫情和金融危機(jī)，市場(chǎng)情緒緩和后，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)修復(fù)性上漲。中長(zhǎng)期看，本榨季全球供需缺口較大，原糖重心逐步上移會(huì)是主基調(diào)。