中信證券：市場見底信號漸明，A股處最佳配置窗口

預(yù)計海外疫情、全球流動性、美股波動、國內(nèi)政策這四大市場見底信號在未來幾周會逐漸明確，A股正處于全年最佳的配置窗口。

海外疫情方面，壓制策略已逐漸成為各國共識，主要疫區(qū)政府已開始采取有力的防護措施，海外失控概率很小，預(yù)計歐美4月中旬將迎來日增確診的峰值。

全球流動性方面，美歐央行已采取堅決有效的措施，建立防火墻，防止市場流動性風(fēng)險演變?yōu)榻鹑跈C構(gòu)融資流動性風(fēng)險，“美元荒”導(dǎo)致的美元指數(shù)快速上行已近尾聲，未來美元指數(shù)回落到100以下將是全球市場短期見底的重要信號。

美股調(diào)整第一階段的恐慌性拋售已近尾聲，短期市場止跌修復(fù)后，預(yù)計還會進入基本面下修主驅(qū)動的慢跌階段，跌幅料將小于第一階段，重點觀測信號是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本輪下跌之前。

國內(nèi)政策方面，后續(xù)中央政治局會議將重新凝聚政策共識，預(yù)計政策力度不會低于預(yù)期；同時，政策積極準備和應(yīng)對下，預(yù)計國內(nèi)金融市場不會出現(xiàn)類似于海外的系統(tǒng)性風(fēng)險。

上述四大信號逐漸明確后，預(yù)計A股在今年的第二輪上漲將在二季度啟動。同時，從外資、產(chǎn)業(yè)資本，到保險、公募，再到私募和個人投資者的新一輪資金輪動也會重啟。

海通證券：A股已具備中長期吸引力，白馬股吸引力上升

①近期全球股市下跌源于疫情蔓延引發(fā)金融危機擔(dān)憂，A股跌幅較小源于中國對疫情防控更有效、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)更好、估值更低。②國際比較和大類資產(chǎn)比較角度，A股估值已經(jīng)具備中長期吸引力，蓄勢待變，等海外新增確診高峰和國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。③全年堅定信心，短期保持耐心，著眼全年，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商仍是主線，白馬股配置吸引力上升。

國泰君安證券：全球降息潮，為何中國不跟隨？

降息潮中，月內(nèi)中國跟隨降息幾乎是市場的一致預(yù)期，但3月16日央行1年期MLF維持利率不變的操作，之后的LPR利率也未下調(diào)。國泰君安固收團隊從三方面分析了央行未跟隨降息的原因：

一是新冠疫情沖擊的錯位，海外新增確診病例目前處于加速期，各國央行降息停留在應(yīng)對疫情導(dǎo)致的情緒沖擊階段，而國內(nèi)疫情已得到很好控制；二是對沖經(jīng)濟下行，降息對實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)效果短期內(nèi)未必及得上再貸款和再貼現(xiàn)的定向“注資”，2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎吸收了疫情的最壞影響，一次性釋放風(fēng)險或許效果更好；三是海外降息“救市”是為了防止流動性沖擊導(dǎo)致的信用重新定價，并進一步向金融危機乃至經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)化，而A股相對強勢則相應(yīng)降低了跟隨降息的必要性。

中信建投證券：未來經(jīng)濟有望轉(zhuǎn)退為進，A股應(yīng)該張開雙手擁抱“黃金坑”

對于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢，中信建投證券宏觀經(jīng)濟與固定收益首席分析師黃文濤認為：從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，2月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映了疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的最大影響，隨著國內(nèi)疫情消退和穩(wěn)增長政策推進，未來經(jīng)濟有望轉(zhuǎn)退為進。貨幣政策方面，流動性寬松將是今年的主基調(diào)。引導(dǎo)貸款利率下行的同時，存款基準利率向下調(diào)整的時間點不會太遠。財政政策方面，積極的財政政策“更加積極有為”。階段性赤字率突破3%是加大宏觀調(diào)控力度的重要保障，也是穩(wěn)增長的重要政策工具。產(chǎn)業(yè)政策上，啟動新一輪基建有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，釋放國內(nèi)經(jīng)濟增長潛力，也有助于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，其中最大的看點仍在“新基建”領(lǐng)域?？傮w上看，一季度或是“金融進、經(jīng)濟退”，但二季度則有望呈現(xiàn)“經(jīng)濟升、通脹降”的組合。

從整體估值水平看，目前A股已再度回到了偏低估的狀態(tài)。對比中美兩國主要指數(shù)的估值可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前A股估值低于美股，但上市公司利潤增速卻顯著高于美股，這說明從長期來看A股市場極具吸引力。如果說美股應(yīng)該以“防風(fēng)險”為主，那么A股就應(yīng)該是張開雙手擁抱“黃金坑”了。在這種背景下，建議投資者不妨從以下幾個方面進行配置。一、短線可參與“新基建”板塊。二、中線可配置低估值、高股息的上市公司。三、適當(dāng)加碼定投優(yōu)秀基金。

招商證券：A股將逐漸逐漸筑底，“純內(nèi)需”是布局方向

近期市場迎來三大轉(zhuǎn)機，海外開啟大規(guī)模檢測后疫情有望逐漸好轉(zhuǎn)，美元市場流動性出現(xiàn)邊際改善，國內(nèi)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)、基建繼續(xù)加碼。但是，超預(yù)期的海外需求沖擊以及美國轉(zhuǎn)嫁危機的政治傾向成為兩大新增風(fēng)險。因此情況既不是最樂觀者看的那么好，也不是最悲觀者看的那么差。

A股在未來一段時間內(nèi)將會逐漸消化利空，反映改善，逐漸筑底。“純內(nèi)需”是下一階段布局的主要方向，建議關(guān)注“新基建”相關(guān)領(lǐng)域，建筑建材、白酒、軍工、環(huán)保。

安信證券：全球金融市場最恐慌階段已經(jīng)過去

安信證券認為全球金融市場最恐慌階段已經(jīng)過去，在當(dāng)前海外流動性危機擔(dān)憂緩解背景下，安信證券預(yù)計風(fēng)險資產(chǎn)將出現(xiàn)反彈，而中期將會根據(jù)各自基本面出現(xiàn)分化行情，在當(dāng)前位置時點，對A股持樂觀態(tài)度，應(yīng)積極把握機會。投資者可以重點把握二季度景氣恢復(fù)或者上行確定性較高的方向：包括新基建、強內(nèi)需消費（醫(yī)藥、食品飲料、社會服務(wù)等）、和有效投資的傳統(tǒng)類基建（核心都市圈基建投資等）。

近期行業(yè)重點關(guān)注：計算機、軍工、新能源汽車、電子、通信、醫(yī)藥、食品飲料、社會服務(wù)、汽車、建筑、建材、環(huán)保等，指數(shù)重點關(guān)注：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500指數(shù)等。主題重點關(guān)注新基建、科創(chuàng)板、湖北區(qū)域振興、核心都市圈等。

廣發(fā)證券：全球流動性危機主要通過風(fēng)險偏好來抑制A股

雖有一定屏障，但外資流出仍造成中國股債資產(chǎn)遭受外資減持，匯率亦承受貶值壓力。本周MLF和LPR均未下調(diào)或有匯率考量，但目前A股整體流動性問題不大，全球流動性危機主要通過風(fēng)險偏好來抑制A股。

光大證券：恐慌下半場，價值投資時機已到

光大策略謝超團隊認為，周初美聯(lián)儲緊急降息反而引發(fā)美股恐慌下跌，表明市場已進入恐慌的下半場，即強刺激政策引發(fā)市場反向預(yù)期，美元指數(shù)大漲、黃金和國債下跌反映現(xiàn)金為王的心態(tài)深入人心，成為新興市場下跌的主要原因。而美股這次恐慌與歷史上并無明顯區(qū)別，從崩盤邏輯看與2000年科網(wǎng)泡沫更相似，當(dāng)年納斯達克指數(shù)第一輪恐慌之后進入長達7個月震蕩期。目前美股三大指數(shù)對應(yīng)PE均跌回2010年以來的中位水平以下，第一輪恐慌可能接近末期。

當(dāng)前A股估值所隱含增速預(yù)期已跌至4.5%以下，在恐慌進入下半場后，長線資金現(xiàn)在可逐步進場，價值投資時機已到，短線資金仍應(yīng)等待右側(cè)信號。配置上，周期中關(guān)注建材、建筑等基建產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)；TMT回調(diào)后可受益無接觸經(jīng)濟的游戲和云計算，以及肩負新基建重任的5G；消費可關(guān)注汽車等逆周期調(diào)節(jié)抓手，以及價值股的中長期機會；市場波動較大可關(guān)注高股息板塊。

新時代證券：股市底介于政策底和經(jīng)濟改善之間不宜急

從股市估值來看，股市已經(jīng)進入底部區(qū)域，股市相比債券性價比已經(jīng)達到2018年Q4水平。但如果看1-2個季度，還需要明確是V形底還是震蕩底。出現(xiàn)V形底的關(guān)鍵是，負面沖擊已經(jīng)人盡皆知，雖然很差，但可以“預(yù)知”，同時能夠找到至少一個季度的資金or政策寬松期抬升估值。而現(xiàn)在的格局是疫情沖擊雖然人盡皆知，但對經(jīng)濟影響幅度并不可預(yù)知，特別是價格和庫存數(shù)據(jù)的變差可能是滯后疫情的。

新時代證券認為市場未來一段時間可能是類似2018年Q4的震蕩底，絕對底部可能在二季度的某個時候，早的話可能在4月，具體時間建議關(guān)注是否會有非常規(guī)穩(wěn)增長政策，特別是兩會前。

國盛證券：三大信號確認底部區(qū)域，價格比時間重要

三大信號出現(xiàn)，市場已處于底部區(qū)域。首先，美元指數(shù)沖高回落，顯示市場流動性擠兌有所緩解、風(fēng)險偏好開始修復(fù)。其次，資金回流權(quán)益資產(chǎn)，顯示海外恐慌情緒有所消退。第三，經(jīng)歷前期急跌大跌后，海外調(diào)整斜率最大的時候或已過去，對A股的二階導(dǎo)也在弱化。

再次強調(diào)價格比時間重要，中長期配置A股、做多中國的黃金時段已經(jīng)出現(xiàn)。當(dāng)前更是一個中長期轉(zhuǎn)折點：一邊是衰退疫情疊加下美股十年牛市終結(jié)，另一邊是國內(nèi)體制優(yōu)勢+基本面韌性+股權(quán)投資時代下A股中長期向好趨勢，全球龍頭將易主，當(dāng)前就是做多中國的黃金時段。