周二，歐美股市出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。美國(guó)大規(guī)模刺激計(jì)劃呼之欲出，道指收漲逾2100點(diǎn)，漲幅達(dá)11.37%，創(chuàng)1933年以來(lái)最大單日漲幅，標(biāo)普500指數(shù)漲9.38%，納指漲8.12%。歐洲斯托克600指數(shù)收漲7.5%，創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單日漲幅。

“是時(shí)候抄底了？”，這可能是每個(gè)投資者心里都會(huì)響起的靈魂拷問(wèn)。

歐美股市報(bào)復(fù)性反彈

周二美國(guó)三大股指集體暴漲。道指收漲逾2100點(diǎn)，漲幅11.37%，創(chuàng)1933年以來(lái)最大單日漲幅。標(biāo)普500指數(shù)漲9.38%，納指漲8.12%。雪佛龍漲超23%，波音漲近20%，領(lǐng)漲道指。蘋(píng)果漲近10%，特斯拉漲超16%。美國(guó)大規(guī)模刺激計(jì)劃呼之欲出。

周一美聯(lián)儲(chǔ)推出了史無(wú)前例的無(wú)限制寬松計(jì)劃，宣布將采取一系列前所未見(jiàn)的、涉及范圍極廣的措施，以幫助維持企業(yè)界的信貸流動(dòng)、保證金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。計(jì)劃中包括一些前所未有的手段，其中包括從公司購(gòu)買(mǎi)合格企業(yè)債券與ETF，以及收購(gòu)商業(yè)抵押貸款支持債券（MBS）等。

歐股收盤(pán)全線大漲，歐洲斯托克600指數(shù)收漲7.5%，創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單日漲幅。德國(guó)DAX指數(shù)漲10.98%報(bào)9700.57點(diǎn)，法國(guó)CAC40指數(shù)漲8.39%報(bào)4242.7點(diǎn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲9.05%報(bào)5446.01點(diǎn)。意大利富時(shí)MIB指數(shù)收漲8.9%，創(chuàng)2010年5月以來(lái)最大漲幅。

外資恢復(fù)凈買(mǎi)入

與此同時(shí)，外資也真正意義上恢復(fù)了凈買(mǎi)入。昨日，北向資金凈流入39.87億元，接近40億元，金額也創(chuàng)下3月5日以來(lái)的新高。其中滬股通凈流入30.63億元，深股通凈流入9.24億元。

值得注意的是，受外圍市場(chǎng)大幅下跌，本月北向資金大幅凈流出。截至目前，本月合計(jì)凈流出達(dá)到739.57億元，3月11日-3月19日 ，北向資金連續(xù)7個(gè)交易日凈流出，3月13日單日凈流出創(chuàng)下147.26億元的歷史新高。

北向資金的大幅撤離，與外圍市場(chǎng)的大動(dòng)蕩密切相關(guān)。由于歐美股市創(chuàng)紀(jì)錄的大跌，外圍各路機(jī)構(gòu)均陷入資金流動(dòng)性緊張的危機(jī)，紛紛拋售A股資產(chǎn)造成大幅凈流出，也造成近期藍(lán)籌股的大跌。

中信證券表示，考慮到目前各國(guó)央行已積極提供充裕的流動(dòng)性緩解市場(chǎng)恐慌情緒，政府也出臺(tái)了更多嚴(yán)格的防疫措施，外資整體凈流出速度將逐漸放緩，預(yù)計(jì)凈流出的拐點(diǎn)在4月初。

是時(shí)候抄底了？

目前困擾投資者的是，在政府大規(guī)模刺激下，市場(chǎng)能否迎來(lái)快速且持有的反彈。此外，全球疫情的蔓延，是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。

高盛認(rèn)為，在更加宏觀的層面看，六個(gè)條件將有助于限制當(dāng)前的種種不確定性：

1. 美國(guó)和歐洲感染病毒的案例數(shù)量增長(zhǎng)開(kāi)始趨于穩(wěn)定，增長(zhǎng)曲線趨于平穩(wěn)。

2. 對(duì)經(jīng)濟(jì)中斷的深度和持續(xù)時(shí)間的可預(yù)見(jiàn)性。

3. 全球性的、足夠的經(jīng)濟(jì)刺激。

4. 融資和流動(dòng)性壓力得到緩解。

5. 主要資產(chǎn)嚴(yán)重低估，頭寸減少。

6. 其他尾部風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有加劇。

高盛稱(chēng)，在過(guò)去的幾周里，已經(jīng)看到資產(chǎn)大幅貶值，價(jià)值洼地可能已經(jīng)出現(xiàn)。但從廣義上講，市場(chǎng)估值還沒(méi)有達(dá)到2008年全球金融危機(jī)或超賣(mài)水平。

摩根大通高級(jí)策略師Marko Kolanovic周二稱(chēng)，美國(guó)在全國(guó)范圍內(nèi)采取的社會(huì)疏離措施已經(jīng)顯示出成功的跡象，這可能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市反彈的速度超出許多人的預(yù)期。

摩根大通高級(jí)策略師稱(chēng)，美國(guó)在全國(guó)范圍內(nèi)采取的社會(huì)疏離措施已經(jīng)顯示出成功的跡象，疫情可能很快會(huì)見(jiàn)頂，美股將會(huì)反彈40%。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，國(guó)盛證券指出，短期震蕩市，外圍沖擊最大的時(shí)候逐步過(guò)去，A股將從“日夜不分”模式逐步回歸正軌。

首先，前期受疫情沖擊最為嚴(yán)重的歐洲市場(chǎng)，上周已由暴跌轉(zhuǎn)入震蕩疫情發(fā)酵滯后而補(bǔ)跌的美股在強(qiáng)力對(duì)沖刺激下跌幅也有望收斂。

其次，美元指數(shù)沖高回落，黃金、美債等迎來(lái)反彈，告別風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)全線下跌模式，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性擠兌有所緩解、風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始修復(fù)。

另外，資金回流權(quán)益資產(chǎn)，顯示海外恐慌情緒有所消退。

國(guó)盛證券認(rèn)為，A股中長(zhǎng)期主要矛盾在內(nèi)部，短期是被外圍“牽連”、“錯(cuò)殺”的市場(chǎng)，當(dāng)前已經(jīng)處于底部區(qū)域。但在外圍震蕩、市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)下，“精準(zhǔn)抄底”難度極大。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，與其每天“猜底”，不如本著“價(jià)格比時(shí)間重要”的原則，尋找被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和景氣趨勢(shì)確定的方向積極配置，每一次短期恐慌都是中長(zhǎng)期配置的絕佳時(shí)點(diǎn)。

民生證券表示，影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素依然是疫情和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：1、海外金融市場(chǎng)波動(dòng)率已經(jīng)見(jiàn)頂；2、全球經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩；3、國(guó)際疫情仍未有見(jiàn)頂信號(hào)。

民生證券建議，利率持續(xù)下行推升股債利差至歷史高位，目前已經(jīng)處于長(zhǎng)期重要擇時(shí)買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)，雖然短期內(nèi)有下行風(fēng)險(xiǎn)，但空間不大，2600 點(diǎn)是 A 股技術(shù)面的歷史大底。拐點(diǎn)上，市場(chǎng)底會(huì)隨著情緒底、政策底、疫情底和基本面底逐漸形成，目前情緒底和政策底已現(xiàn)，但疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊將壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，也對(duì) A 股全年盈利有較大沖擊。