在國壽、太保壽險(xiǎn)相繼掃貨港股后，太平人壽、中信保誠人壽也出手了。

3月25日，中信保誠人壽在中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布公告稱，3月19日，該公司通過深港通從港股二級市場買入中國光大控股H股股份。舉牌后，其持有中國光大控股香港流通股的比例約為5.1323%。

前一天，太平人壽亦發(fā)布公告稱，3月23日，太平人壽耗資8500萬港元，通過滬港通從港股二級市場購買入2998.3萬股農(nóng)行H股股份，舉牌后持有15.45億股農(nóng)行H股，占其香港流通股比例升至5.03%。

今年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已九次舉牌上市公司，其中四次舉牌集中于一周時(shí)間內(nèi)，且全部為H股。中信保城人壽亦是今年首家舉牌的中小險(xiǎn)企，打破了今年以來大型險(xiǎn)企“壟斷”舉牌的格局，意味著險(xiǎn)資舉牌進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。

太平人壽、中信保誠人壽相繼舉牌港股

太平人壽舉牌農(nóng)行H股是其今年第二次舉牌。在此次舉牌中，太平人壽通過受托管理人太平資產(chǎn)管理的賬戶增持并舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。交易方式為通過港股通在二級市場上連續(xù)買入農(nóng)行H股股份。資金來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

舉牌前，太平人壽持有農(nóng)業(yè)銀行H股15.15億股。3月23日，太平人壽買入農(nóng)業(yè)銀行H股2998.3萬股，涉及資金約8500萬港元。舉牌后，太平人壽持有農(nóng)業(yè)銀行H股15.45億股，占其香港流通股比例為5.03%。

以3月23日農(nóng)業(yè)銀行H股收盤價(jià)2.83港元和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，太平人壽持有農(nóng)業(yè)銀行H股的賬面余額為39.98億元，占公司上季度末總資產(chǎn)的比例為0.70%。

截至2020年2月29日，太平人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為1055.72億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為18.6%。

中信保城人壽是今年以來首家舉牌的中小保險(xiǎn)公司。此次舉牌前，中信保誠人壽持有中國光大控股8328萬股，舉牌后，其持有的中國光大控股股票增至8649.2萬股，占其香港流通股比例約為5.1323%。

截至2019年12約31日，中信保誠人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額約為173.21億元，考慮到本次舉牌后，公司權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額約為188.65億元，占該公司2019年四季度末總資產(chǎn)的比例為23.7705%。

對于險(xiǎn)資來說，超過15%的權(quán)益投資占比在往年投資中并不多見。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用額度已經(jīng)達(dá)到了18.8萬億元，投資股票和基金的額度規(guī)模達(dá)到2.4萬億，占到保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的12.89%，亦達(dá)到了三年來的高點(diǎn)，顯示險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面的布局呈現(xiàn)上升趨勢。

險(xiǎn)資為何青睞港股

今年險(xiǎn)資九次舉牌涉及7家公司，其中七次為港股，3月以來的四次舉牌均投向了港股。

券商中國記者了解到，一個(gè)重要原因是由于兩地監(jiān)管要求不一致。

3月24日舉行的太保2019年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，談及多次舉牌H股這一問題，太保集團(tuán)總裁傅帆就特別表示，除了上海臨港是參與定增舉牌之外，其他在香港市場的動(dòng)作其實(shí)是一種權(quán)益申報(bào)。各地的監(jiān)管要求不一致，香港方面是如果達(dá)到流通股一定比例，比如說5%，而不是總股本的5%，就必須進(jìn)行一次權(quán)益申報(bào)，往往大家會(huì)理解為舉牌。從目前來看，公司在香港股票方面的一些投資，在總股本中的占比相對來說還是比較低的，這跟內(nèi)地的舉牌有一些差異。另一方面，香港股市經(jīng)過去年下半年以來的震蕩，一些港股較A股出現(xiàn)了較高的折價(jià)率，具有一定吸引力。早在今年初，不少險(xiǎn)資負(fù)責(zé)人便看好港股投資機(jī)會(huì)。

一位保險(xiǎn)投資官今年初分析稱，一是港股經(jīng)過去年的充分調(diào)整，目前整體估值在10倍PE左右，低于A股和西方主要國家股市，在全球資產(chǎn)中仍具有較高性價(jià)比；二是港股盈利周期回升，有望維持較好的盈利增速；三是市場情緒修復(fù)和全流動(dòng)政策推動(dòng)北向資金南下支撐港股。

“的確聽說有一些資金在買港股?！币患冶ｋU(xiǎn)公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示。該人士分析，可能是由于近期部分港股相對于A股股價(jià)折價(jià)率較高導(dǎo)致吸引力增加所致。H股入手成本較低，但可以實(shí)現(xiàn)與A股同等的分紅。

以農(nóng)行H股為例，不僅太平人壽重倉，也是國壽重倉標(biāo)的。2月17日、18日、19日，中國人壽通過港股二級市場連續(xù)買入農(nóng)業(yè)銀行H股股份共計(jì)8120萬股。截至2月19日，中國人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為15.38億股，賬面余額為44.34億元，持有股份比例從4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行動(dòng)人合并持股從4.9829%上升至5.2470%。

農(nóng)行H股受熱捧其實(shí)有跡可循，銀行股本身就有較高的股息率，一直是保險(xiǎn)股的重倉類別。此外，港股經(jīng)過調(diào)整，股價(jià)相對于A股也顯示出了一定的折價(jià)空間。

例如，農(nóng)行H股和A股在3月24日的收盤價(jià)分別為每股2.940港元和3.35元。根據(jù)wind，農(nóng)行A股近一年的股息率為5.1910%，農(nóng)行H股近一年股息率達(dá)到了6.7296%。再以近日太保壽險(xiǎn)買入的錦江資本H股來看，該股票股價(jià)進(jìn)入七年來的低點(diǎn)。Wind顯示，今年初至3月18日，錦江資本H股股價(jià)跌去21.88%，最高價(jià)為1.660港元/股，最低價(jià)為1.190港元/股。近一年股息率達(dá)到了7.22%。也就是說，僅持有按股息收益就有相當(dāng)不錯(cuò)的收益。

險(xiǎn)資今年已九度舉牌

此次兩家保險(xiǎn)公司接連舉牌是險(xiǎn)資舉牌復(fù)蘇的一個(gè)縮影。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的險(xiǎn)資舉牌信息，險(xiǎn)資今年已九度舉牌，其余七次舉牌分別是：

太平人壽舉牌大悅城

1月3日，太平人壽公告完成舉牌大悅城非公開發(fā)行股份，投資金額19.07億元。據(jù)披露，2019年12月16日，太平人壽與大悅城簽署了股票認(rèn)購協(xié)議。此后，通過參與申購本次大悅城非公開發(fā)行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數(shù)占大悅城本次非公開發(fā)行后總股本的6.61%，對應(yīng)投資金額19.07億元。太平人壽本次認(rèn)購大悅城非公開發(fā)行股份的資金來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

華泰資產(chǎn)舉牌國創(chuàng)高新

1月9日，華泰資產(chǎn)耗資2.79億元受讓國創(chuàng)高新7330萬股票。據(jù)披露，1月9日，華泰資產(chǎn)發(fā)行并管理的“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品（第1期）”賬戶通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從轉(zhuǎn)讓方國創(chuàng)高科實(shí)業(yè)集團(tuán)處受讓上市公司國創(chuàng)高新7330萬股股份，持股比例7.9993%，達(dá)到了5%的舉牌線，交易金額約為2.79億元。該項(xiàng)交易前，“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品（第1期）”未投資過國創(chuàng)高新。此次舉牌資金來源為“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品”向合格投資者所募集的資金。

中國人壽舉牌農(nóng)行H股

2月17日、18日、19日，中國人壽通過港股二級市場連續(xù)買入農(nóng)業(yè)銀行H股股份共計(jì)8120萬股。2020年2月17日前，中國人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為14.56億股，持股比例為4.7377%。連續(xù)三日交易完成后，截至2月19日，中國人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為15.38億股，賬面余額為44.34億元，持有股份比例從4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行動(dòng)人合并持股從4.9829%上升至5.2470%。中國人壽此次增持資金來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

太保壽險(xiǎn)舉牌錦江資本H股

2月19日，太保壽險(xiǎn)通過受托管理人太保資管管理的QDII賬戶直接在香港市場買入錦江資本H股股份。舉牌前，太保壽險(xiǎn)持有錦江資本6949.4萬股，舉牌后持有錦江資本6978.6萬股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤價(jià)和港元兌人民幣匯率0.90為基準(zhǔn)，太保壽險(xiǎn)持有的錦江資本股票的賬面余額為0.89億元，占太保壽險(xiǎn)2019年四季度總資產(chǎn)的比例約為0.007%。

太保系舉牌贛鋒鋰業(yè)H股

2月24日，太保集團(tuán)及控股子公司合計(jì)買入贛鋒鋰業(yè)H股股票240.52萬股，加上此前持有贛鋒鋰業(yè)H股股票791.72萬股，太保系合計(jì)持有的贛鋒鋰業(yè)H股股票達(dá)到1032.24萬股，占贛鋒鋰業(yè)已發(fā)行H股股票的5.16%。

中國人壽舉牌H股中廣核電力

3月13日，中國人壽再度通過港股通從港股二級市場買入中廣核電力，當(dāng)日買入600萬股股份，使其持股比例從9.952%突破10%，達(dá)到10.005%。截至13日，持有中廣核電力H股股票的賬面余額為17.69億元。

太保壽險(xiǎn)再度舉牌錦江資本H股

3月18日，太保壽險(xiǎn)通過太保資管通過受托管理的QDII賬戶在香港市場買入錦江資本的股份，舉牌后持有的錦江資本股票約1.46億股，占其香港流通股比例約為10.46%。

險(xiǎn)企此輪重回舉牌模式，在主體和方式上和上一輪都有諸多不同。一是注重價(jià)值增長的穩(wěn)健型險(xiǎn)企唱主角；二是資金來源多來自于自有資金、保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、募集資金。

從舉牌驅(qū)動(dòng)力上，險(xiǎn)資此輪舉牌既有外在因素也有內(nèi)在需求。一是政策上鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多長期資金支持；二是逐漸完善的資本市場將持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績優(yōu)良且穩(wěn)健增長的個(gè)股，符合險(xiǎn)資價(jià)值投資需求；三是應(yīng)對新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個(gè)投資收益的穩(wěn)定。

此外，險(xiǎn)資看好港股的邏輯，是認(rèn)為在長期投資眼光下，股市是比較有機(jī)會(huì)的投資領(lǐng)域。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，考慮到現(xiàn)在這么低的利率水平，以及利率下行時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少，股票的長期吸引力還是很高的。未來利率下行趨勢下，權(quán)益資產(chǎn)的占比估計(jì)會(huì)有個(gè)逐漸抬高的過程，一季度這個(gè)行情，其實(shí)有利于長線資金建倉。

在股票投資方式上，險(xiǎn)資近年來更加注重兩點(diǎn)：一是精選個(gè)股集中持有；二是持倉周期較以前更長。在操作層面上，資金量向個(gè)股集中、舉牌上市公司的現(xiàn)象將更加明顯。實(shí)際上，險(xiǎn)資權(quán)益投資策略變化在近兩年已經(jīng)有所體現(xiàn)，2020年這一特點(diǎn)更加突出。

太保集團(tuán)總裁傅帆3月24日在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，權(quán)益市場方面，近期股票市場因?yàn)槭艿搅撕Ｍ馐袌龅挠绊?，目前國?nèi)A股市場也出現(xiàn)了一些回調(diào)。但是整體分析來看，這次美國股市的4次熔斷主要還是三方面因素，一是高估值的回調(diào)，二是高杠桿的壓縮，三是投資策略一致性導(dǎo)致的共振。

他認(rèn)為，在這方面，應(yīng)該說中國的股市經(jīng)歷了前幾年的去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)，各項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)該還是比較健康的。所以對中國的股市還是充滿著信心。股市調(diào)整也會(huì)帶來很多錯(cuò)殺機(jī)會(huì)，公司在堅(jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引的前提下，也會(huì)加大戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的靈活度，及時(shí)把握一些錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，做一些長線布局。

傅帆同時(shí)表示，公司在權(quán)益投資方面始終堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資、穩(wěn)健投資的理念，堅(jiān)持穿越周期的資產(chǎn)配置，關(guān)注的是圍繞國家戰(zhàn)略（如長三角一體化、自貿(mào)區(qū)等），圍繞重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域，可能會(huì)做一些相對比較集中的投資，在依法合規(guī)的前提下會(huì)及時(shí)進(jìn)行信息披露。

從政策層面，對險(xiǎn)資權(quán)益投資比例的放寬也在醞釀之中。

3月22日上午，在國新辦應(yīng)對國際疫情影響維護(hù)金融市場穩(wěn)定有關(guān)情況的發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，超過30%上限。

券商中國記者從保險(xiǎn)公司了解到，這一松綁政策將有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行多元化投資，靈活度更高，從長期看，也有助于更多保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用額度已經(jīng)達(dá)到了18.8萬億元，投資股票和基金的額度規(guī)模達(dá)到2.4萬億，占到保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的12.89%。

適度提高權(quán)益比例對保險(xiǎn)公司加大權(quán)益投資而言屬于利好，短期而言，保險(xiǎn)公司不一定會(huì)大幅提高權(quán)益比例，但從長期來看，各家公司根據(jù)自身情況可以有更多布局空間。