螺紋鋼主力合約2005在農歷新年之后走勢頗為出乎大家意料，跟隨大宗商品期貨大幅低開后便一路上揚走強，歸根結底還是新型冠狀病毒發(fā)展態(tài)勢主導強勢盤面，這是分析研究行情需要把握的關鍵點。應該說黑色金屬系列在國內商品期貨中別具一格，而其中的螺紋鋼品種更是“骨骼特異”，筆者判斷現(xiàn)在其金融屬性作為行情炒作題材的狀況還將繼續(xù)一段時間，行情領跑商品期貨可以預期，過后將轉勢回歸薄弱的基本面。

疫情蔓延，黑色系表現(xiàn)“一枝獨秀”

闡述金融屬性對螺紋鋼期貨的影響，便不得不重溫其發(fā)展歷史。通過投資者結構的巨大演變，我們才能深刻理解當今行情走勢特點；2009年3月螺紋鋼上市時期投資者組成結構非常單一，基本都是由期貨公司開發(fā)的鋼材市場貿易商，所以當年價格走勢較為簡單粗暴便是囤貨待漲的現(xiàn)貨思維，幾乎沒有宏觀投資者介入。隨著時間推移，原先扎堆銅和股指的宏觀投資者漸漸發(fā)現(xiàn)螺紋鋼是一個相對完美的標的，跟中國宏觀密切相關、合約價格低（門檻低）、沒有外盤制約、產業(yè)鏈品種上市齊全和消費量巨大等優(yōu)點是整個期貨市場得天獨厚的，因此該品種金融屬性隨投資群體調整逐年增強。落實到近期行情便一目了然，中國疫情得到控制預期良好，國家進一步加大逆周期調控力度使得宏觀面明顯好轉，黑色系“一枝獨秀”，和商品期貨走出截然不同的方向，無需多言相信大家已然得到正確答案。

那么當下行情特征是否有延續(xù)性呢？筆者認為答案是肯定的。月初筆者斷言新冠病毒國際疫情遠未到最壞狀況，近來情況發(fā)展也符合預期；包括巴西總統(tǒng)、加拿大總理夫人、日本奧委會副主席等多國政要陸續(xù)確診，文體圈多位明星不幸得此疾病證明歐美病毒防疫體系受到嚴峻考驗。從數(shù)據(jù)方面來看，發(fā)達國家政府應對艱難，目前沒有任何出現(xiàn)拐點的前兆。從中國政府經驗和各國應對能力對比分析，本次疫情6月結束都是樂觀估計，筆者認為全球最壞情況最早或出現(xiàn)于4月中旬，而在此之前螺紋鋼走勢將繼續(xù)強于其他商品。

供需齊降，高企庫存或促回歸

國內疫情雖已得到控制，但目前上下游人員復工比例剛過五成，考慮到生產過程中仍面臨巨大風險，開工率會在前述基礎上再打折扣，可以說螺紋鋼面臨供需一起大幅下降的局面。上游高爐開工率1月始終維持在66%高位，重點企業(yè)粗鋼產量一度達到日均199.29萬噸，只是隨著疫情發(fā)展2月開工有所下滑，月底有恢復抬頭之勢，達到62.85%。下游終端更慘，除了基建外基本停滯，2月國內制造業(yè)PMI35.7，非制造業(yè)PMI29.6，創(chuàng)歷史新低。1月重點企業(yè)汽車銷量同比下降18%，中汽協(xié)預計一季度汽車行業(yè)產銷將出現(xiàn)較大幅度下降。近期的政策基調顯示，“房住不炒”依舊是房地產市場的主要定位，地產行業(yè)短期內放松力度有限。

由以上解析投資者也可以判斷出庫存趨勢，疊加運輸企業(yè)未完全復工對鋼材外運造成的影響，一季度下游用鋼需求大降幅度超過供應，庫存自然高企。筆者判斷該趨勢還將延續(xù)，直到基本面量變引起價格質變。

根據(jù)前述細致分析我們理清思路，螺紋鋼將先利用金融屬性繼續(xù)強勢一段時間，在接近4月中旬時間節(jié)點薄弱基本面或重奪行情主導權，加上主力合約2005在重合時間段有移倉需求，這對于多頭主力來說是一個絕佳的、體面的、隱蔽的出貨機會，后期轉勢值得期待。