周三，全球股市展開超級大反攻。在隔夜美股各主要股指上漲近10%的強烈刺激下，A股市場大幅高開后震蕩走高，上證指數(shù)收于2781點，升幅2.17%，中小板及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均升超過3%。消息面看，保險資管新規(guī)正式發(fā)布，權益類產(chǎn)品投資于權益類資產(chǎn)比例將不低于80%。此外，美國14萬億“撒錢”救市協(xié)議達成，或有利于市場信心恢復。業(yè)內(nèi)人士認為，目前A股市場長線價值凸顯，在短期業(yè)績承壓的背景下，投資者可緊抓確定性成長和資產(chǎn)重組兩條投資主線，把握結構性的投資機會。

保險資管新規(guī)5月1日起施行 權益類產(chǎn)品投資于權益類資產(chǎn)比例不低于80%

周三，銀保監(jiān)會公布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，自5月1日起施行。辦法指出：固定收益類產(chǎn)品投資于債權類資產(chǎn)的比例不低于80%，權益類產(chǎn)品投資于權益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準。

中國銀保監(jiān)會有關部門負責人表示，《辦法》制定遵循以下原則：一是堅持保險資管產(chǎn)品的私募定位。保險資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，主要面向保險機構等合格投資者非公開發(fā)行。二是堅持嚴控風險的底線思維。一方面對照《指導意見》，從期限匹配、風險準備金、非標限額等方面彌補了監(jiān)管空白；另一方面結合保險資管產(chǎn)品特點，細化了機構資質(zhì)、產(chǎn)品運作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風險責任人等方面制定更嚴格的規(guī)則。三是堅持保險資管產(chǎn)品的中長期特色。引導保險資管產(chǎn)品錯位競爭和差異化發(fā)展，一方面發(fā)揮中長期產(chǎn)品的優(yōu)勢，豐富市場中長期投資工具和金融產(chǎn)品供給，滿足保險資金等長期資金的配置需求；另一方面暢通長期資金對接實體經(jīng)濟的渠道，提高直接融資比重。四是堅持原則導向和規(guī)則細化相結合。《辦法》作為保險資管產(chǎn)品“母辦法”，著眼于原則定位、基礎制度和總體要求，對幾類產(chǎn)品共性部分做了原則規(guī)范。

近年來，我國保險資管產(chǎn)品業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，保險資管產(chǎn)品余額2.76萬億元，其中債權投資計劃1.27萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產(chǎn)品1.37萬億元。據(jù)了解，作為規(guī)范保險資管產(chǎn)品的綱領性文件，《辦法》旨在落實資管新規(guī)，明確三類保險資管產(chǎn)品的共性要求。銀保監(jiān)會還將擇機發(fā)布債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產(chǎn)品的配套細則，進一步細化監(jiān)管標準，提高監(jiān)管政策的針對性。

美國14萬億“撒錢”救市協(xié)議達成 有利于市場信心恢復

牽動全球市場神經(jīng)的美國2萬億美元財政刺激計劃，千呼萬喚始出來！當?shù)貢r間25日凌晨，美國白宮和國會參議院領導人達成一項突破性協(xié)議，涉及一項規(guī)模達2萬億美元的新冠病毒救助計劃。計劃待晚些時候眾議院投票通過，特朗普簽字后正式生效。

白宮事務主任埃里克在當天凌晨離開參議院多數(shù)黨領袖麥康奈爾辦公室時宣布，“女士們，先生們，我們已經(jīng)談完了，我們達成了協(xié)議”。目前，協(xié)議完整細節(jié)尚未公布。但最新消息稱，在過去24小時內(nèi)，經(jīng)濟刺激計劃的內(nèi)容逐漸清晰：直接支付給個人和家庭有2500億美元，3500億美元用于小企業(yè)貸款，2500億美元用于失業(yè)保險福利，5000億美元用于向陷入困境的公司提供貸款。

該項史無前例的政策推出前，曾遭遇兩次投票“擱淺”，支持與反對者觀點分歧不小。民主黨多數(shù)人士認為，共和黨制定的這份刺激方案只是企業(yè)援助計劃，并不能解決疫情蔓延問題。雙方還有一個爭執(zhí)不下的關鍵點是方案中5000億美元規(guī)模的企業(yè)救助貸款。民主黨認為，貸款對企業(yè)的約束性不夠強，無法確保企業(yè)獲得政府貸款后能夠穩(wěn)定就業(yè)市場；另外，款項透明度也不高。接下來，白宮方面已經(jīng)同意對大規(guī)模貸款計劃進行更嚴格的監(jiān)管，這也為投票鋪平了道路。

美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德警告稱，二季度美國失業(yè)率可能達到30%，GDP可能減半，降至2.5萬億美元。牛津經(jīng)濟研究院預計二季度美國GDP下降13%；摩根士丹利預計今年一季度美國GDP下降2.4%，二季度降幅將是創(chuàng)紀錄的30.1%，當季美國失業(yè)率將升至12.8%，創(chuàng)1948年有紀錄以來的最高水平。業(yè)內(nèi)人士認為，救助方案的達成對市場信心恢復有比較正面的意義。

反攻行情展開 成長和資產(chǎn)重組是確定性主線

滬指周三漲逾2%，北向資金凈流入近40億元。中金公司認為，美聯(lián)儲政策再加碼邊際緩解流動性壓力、財政刺激預期強化，以及部分地區(qū)如意大利疫情出現(xiàn)穩(wěn)定的早期跡象是近期共同提振市場情緒的主要因素。流動性壓力的邊際改善或有助于緩解此前持續(xù)壓制市場的無差別拋售，而財政刺激方案出臺也將幫助企業(yè)“止血”。因此，如果后續(xù)流動性問題能持續(xù)改善，市場將從因流動性原因?qū)е聼o差別拋售的第一階段轉(zhuǎn)向基本面下行的第二階段。不過，疫情防控和進展依然是所有問題的核心所在，后續(xù)仍需繼續(xù)觀察各類流動性及信用指標。

中信證券表示，3月9日至23日北向資金已累計凈流出836億元，處于估算的621億至1329億元極限流出區(qū)間，未來流出空間有限，考慮到目前各國央行已積極提供充裕的流動性緩解市場恐慌情緒，政府也出臺了更多嚴格的防疫措施，外資整體凈流出速度將逐漸放緩，預計凈流出的拐點在4月初。

深圳一家私募基金公司投資總監(jiān)對《投資快報》表示，全球股市經(jīng)過超跌之后，短期確實有較強的反彈動力。但現(xiàn)階段A股市場的運行邏輯與疫情發(fā)生前有較大改變，以上證50、滬深300為代表的指數(shù)走向與企業(yè)盈利關系密切，也是北向資金流出后受影響最明顯的板塊?？紤]到今年上半年不少企業(yè)業(yè)績有一定壓力，因此由價值投資驅(qū)動的反彈主要體現(xiàn)在短期的估值修復，趨勢性的機會不明顯。但與此同時，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)今年以來走勢明顯強于各大價值指數(shù)，其背后的動力主要是成長性主題投資驅(qū)動。在把握未來的投資機會時，投資者可選擇2020年動態(tài)估值已回落至25倍以下，市場一致預期未來兩年復合增長率超過30%以上的新型產(chǎn)業(yè)成長股進行布局。另一方面，由于去年以來包括再融資、重組等一系列監(jiān)管政策的調(diào)整和放松，投資者也可以選擇性地參與上市公司資本運作和資產(chǎn)重組主題，這其中可能會存在一定的超額收益機會。