在新冠肺炎疫情和海外股市巨震下，A股市場一季度先揚(yáng)后抑，市場風(fēng)格快速切換，基金經(jīng)理等專業(yè)投資者重新審視各行業(yè)投資價(jià)值，調(diào)倉換股，多策略應(yīng)對股市巨震。

基金經(jīng)理調(diào)倉換股忙

3月份市場巨震，低回撤、穩(wěn)健運(yùn)作的基金位居業(yè)績榜前列。華夏樂享健康、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)、金鷹中小盤精選、富國精準(zhǔn)醫(yī)療等年內(nèi)收益率在20%左右，3月以來凈值回撤低于5%。

接受采訪的多位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，一季度的操作比較積極，方式多樣。根據(jù)股市行情變化和疫情進(jìn)展，以上市公司基本面變化和估值為中樞，以調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)、分散投資、精選個(gè)股等方式應(yīng)對股市巨震。

廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理邱璟旻表示，一季度股市以疫情發(fā)展和控制為主要節(jié)點(diǎn)可分為三個(gè)階段：第一階段是國內(nèi)疫情爆發(fā)之前，得益于去年延續(xù)而來的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)邏輯，電子、科技行業(yè)表現(xiàn)較好；第二階段是春節(jié)前后，國內(nèi)疫情防控關(guān)鍵階段，市場重視規(guī)避國內(nèi)受疫情影響較大的消費(fèi)、交運(yùn)等行業(yè)，更加青睞云計(jì)算、在線服務(wù)等行業(yè)；第三階段是2月底至今，海外疫情暴發(fā)引發(fā)了全球資本市場劇烈下跌，國內(nèi)市場受到擾動(dòng)，科技股下跌，但受益于國內(nèi)疫情防控取得積極成效，消費(fèi)等板塊出現(xiàn)反彈。

針對一季度股市行情的變化，績優(yōu)基金經(jīng)理有針對性地調(diào)倉換股和避險(xiǎn)操作，盡量減少凈值回撤。

金鷹中小盤精選基金經(jīng)理吳德瑄透露，年初時(shí)科技股引領(lǐng)市場，他順應(yīng)市場環(huán)境，捕捉風(fēng)口板塊，通過較好的倉位比例配置，基金凈值表現(xiàn)出色。隨后，國內(nèi)疫情在春節(jié)期間突然爆發(fā)并擴(kuò)散，受市場情緒影響，節(jié)后開盤基金凈值遭遇殺跌，但市場隨后展開十連陽反攻，受益于提前布局，基金凈值迎來一波較為凌厲的反彈，很快收復(fù)之前跌幅并創(chuàng)出新高；第三階段，日本、意大利相繼出現(xiàn)疫情，全球市場承受壓力，此時(shí)，他們根據(jù)對市場預(yù)判進(jìn)行了持倉結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整，適當(dāng)降低個(gè)股集中度，但整體倉位沒有發(fā)生變化。

北京一位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，一季度調(diào)倉換股，主要聚焦上市公司的估值中樞，買入受疫情影響偏小、調(diào)整較大、估值回歸合理甚至低估的TMT、電子板塊股票；高分紅、低估值的大消費(fèi)、銀行板塊同樣受到他的關(guān)注，通過優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)、精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股應(yīng)對。

績優(yōu)基金經(jīng)理青睞科技、消費(fèi)股

展望二季度股市，多位績優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為疫情防控的進(jìn)展仍然是影響股市走向的核心要素。A股在多重利好因素下有望走出獨(dú)立行情；具備長期需求的消費(fèi)板塊和高成長性的科技、新基建等板塊受到基金經(jīng)理的青睞。

吳德瑄表示，目前來看，二季度影響市場最核心的因素是外盤表現(xiàn)，而外盤是否穩(wěn)定首先取決于疫情發(fā)展的情況；另外，3、4月份全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和各國貨幣政策的變化也值得重點(diǎn)關(guān)注。

他認(rèn)為，A股估值處在全球估值較低位置，我國又是率先于全球進(jìn)行去杠桿和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的國家，也是從短期疫情中走出來的國家。若全球市場開始企穩(wěn)，A股對全球相對更具吸引力，預(yù)計(jì)A股可能會(huì)走出獨(dú)立行情。

展望二、三季度市場，吳德瑄認(rèn)為后市政策對沖很難再通過房地產(chǎn)方式進(jìn)行，基本會(huì)采取新基建或刺激消費(fèi)方式對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑比較確定，但近期美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至0，歐央行印發(fā)貨幣等，給國內(nèi)貨幣政策打開一定空間，有利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。在具體投資方向上，他較為看好的板塊，一是以風(fēng)險(xiǎn)偏好推升為主的相關(guān)板塊，如科技、TMT、成長、金融等；二是5G建設(shè)端、計(jì)算機(jī)、云計(jì)算、傳媒等受疫情影響偏小、整體利潤變化不大的板塊。

邱璟旻表示，二季度A股市場行情主要還是取決于疫情。一方面，需要關(guān)注海外疫情的發(fā)展，目前其他國家都已經(jīng)采取了防控措施，需觀察拐點(diǎn)什么時(shí)候才能出現(xiàn)；另一方面，還要關(guān)注國內(nèi)的輸入型風(fēng)險(xiǎn)。接下來2019年年報(bào)及2020年一季報(bào)等都會(huì)發(fā)布，可以據(jù)此作出投資決定，確定哪些行業(yè)受疫情影響比較大，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還需判斷這個(gè)影響是長期還是短期的。

邱璟旻認(rèn)為，A股如果出現(xiàn)獨(dú)立行情，也會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。受益于國內(nèi)疫情防控的積極成效，一些受疫情影響較小的行業(yè)表現(xiàn)可能不錯(cuò)；而與海外關(guān)聯(lián)度比較高，與全球生產(chǎn)、裝配、消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系緊密的行業(yè)，仍有可能受損。他的投資策略沒有太大變化，精選具有行業(yè)邏輯的成長股，比較看好計(jì)算機(jī)、環(huán)保、醫(yī)療、必選消費(fèi)等行業(yè)或板塊。

銀華基金表示，市場短期仍將面臨不確定因素，對于A股投資者來說，在市場動(dòng)蕩中積極布局，或是帶來中長期豐厚回報(bào)的良好時(shí)機(jī)。

在行業(yè)布局上，銀華基金表示，二季度權(quán)益投資組合將遵循立足“確定性、成長性”兩大思路：一是看好基于長期需求提供產(chǎn)品和服務(wù)，但短期估值快速調(diào)整到合理甚至偏低水平的行業(yè)，比如白酒、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、家電等；二是以本次疫情為催化劑、需求爆發(fā)增長并可能形成習(xí)慣的行業(yè)，比如遠(yuǎn)程辦公、網(wǎng)絡(luò)游戲、云服務(wù)等；三是后續(xù)以補(bǔ)短板為目標(biāo)的國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目或?qū)?dòng)，如數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、公共衛(wèi)生投資等新的基礎(chǔ)建設(shè)，這些領(lǐng)域后續(xù)可能會(huì)有持續(xù)投資的價(jià)值。