當前，全球股市均面臨疫情升級，經濟展望下調。全球各經濟體政策對沖力度加大，基本面環(huán)境多空交織。從邊際變化角度看，投資者最關心，也是最不確定的因素在于，在本月中下旬歐美防控措施升級后，疫情是否能夠有所控制。國內期指方面，很大程度上受制于外盤指數能否企穩(wěn)，短期仍處于低位盤整區(qū)域。國內政策面預期穩(wěn)增長力度升級，也將給投資者帶來信心。

周一，亞太市場股市整體偏弱，當前歐美疫情的不確定性，對全球消費需求和產業(yè)鏈的影響，仍在擾動投資者情緒。消息面稍有風吹草動，投資者拋售的心態(tài)就會升溫，對指數的走勢便形成利空。

海外疫情仍是擾動來源

近期市場行情走勢看，核心驅動仍在于疫情影響下的外盤走勢以及政策對沖情況。從疫情因素角度分析，海外疫情形勢仍較為嚴峻。在全球確診人數超過70萬的情況下，防控的難度和代價將進一步增加。不過，從歐美最早暴發(fā)疫情，同時最早采取嚴厲封城措施的意大利北部地區(qū)——倫巴第的數據來看，單日新增病例已在3月21日觸頂，目前日新增患病人數回落至兩周多以來的低點?？梢姴扇绤柛綦x措施后，對病毒的控制具有積極作用?？紤]到歐美大多數國家從3月中旬開始紛紛學習中國的抗疫經驗，因此在經過一段時期的潛伏后，新感染人數邊際上有望回落。當然，時間上可能仍需要數周左右時間。

除了疫情仍在上升期以外，有關疫情所引發(fā)的金融市場波動，也是投資者較為擔憂的問題。前兩周美聯儲采取了一系列史無前例的提供流動性的維穩(wěn)市場動作，導致一些衡量流動性水平的指標，諸如泰德利差、Libor-OIS利差（三個月期美元Libor與隔夜指數掉期利率利差），均從僅次于2008年的高點位置回落。但隨著近兩日歐美疫情的升溫，又再度超過了3月中下旬的高點位置。雖然美聯儲提供了一系列流動性保證，但海外投資者仍對未來前景抱以謹慎心態(tài)，主動或被動平倉金融資產的動作仍在持續(xù)。預計近期海外市場隨著疫情進程以及金融指標傳遞出的種種擔憂信號，外盤仍將有所反復。

穩(wěn)增長對沖力度加大

從全球來看，伴隨疫情的擴散，金融市場的大幅波動，全球政府和央行，紛紛采取措施穩(wěn)定經濟。美聯儲兩次降息后將基準利率降低至接近于0水平，并推出了2008年應對金融危機時的貨幣政策工具，如CPFF（商業(yè)票據融資工具）、PDCF（一級交易商信貸工具）等。此外，上周美國政府通過了2萬億美元的刺激方案。一系列穩(wěn)定經濟的政策，為投資者修復悲觀預期提供動力，避免了快速滑向金融危機的可能。

國內方面，上周五，中央政治局會議表示要加大宏觀政策調節(jié)和實施力度，提出適當提高3%的赤字率上限，并將在時隔13年后再次發(fā)行特別國債。周一，央行在公開市場上時隔29天重啟逆回購，并調降逆回購操作利率20個基點，信號意義明顯。市場對于二季度降準、全面降息或是降低LPR的預期進一步升溫。此外，由于海外疫情導致外需回落的預期增加，一系列提振內需，穩(wěn)外貿的措施或有望持續(xù)出臺。2009年因次貸危機拖累，全年貨物和服務凈出口對國內GDP下拉力度達4個百分點，因此政策面未雨綢繆防范外需回落，是十分必要的舉措。

整體上，伴隨海外疫情的延續(xù)，外圍股市的下行驅動仍在持續(xù)發(fā)酵，對期指的拖累也將持續(xù)。但隨著全球各國政府和央行不斷增加的刺激政策，加上短線調整幅度較大，繼續(xù)類似3月中旬的暴跌的可能性也在降低。國內方面，一方面受到外盤走弱的拖累，另一方面國內政策面的托底力度也在穩(wěn)步增加，均有利于期指下方的支撐。整體上，預計期指短期內走勢偏弱，但也不宜過度悲觀。