受疫情的影響，紅棗消費(fèi)疲軟，庫(kù)存高企。隨著消費(fèi)淡季到來(lái)以及倉(cāng)儲(chǔ)成本上升，現(xiàn)貨的拋售壓力會(huì)更大，這將使得紅棗維持弱勢(shì)格局不變。

近期，紅棗期貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的反彈，但考慮到受疫情的影響紅棗庫(kù)存壓力較大，加之消費(fèi)淡季即將到來(lái)，紅棗近期的反彈或難持續(xù)。

市場(chǎng)采購(gòu)意愿下降

上市之初，紅棗期貨由于掛盤價(jià)較低走出了一波單邊上漲的估值修復(fù)行情，之后一直在10000—11000元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩。這其中基本面的邏輯，一方面是紅棗整體供大于求，需要將價(jià)格維持在低位，迫使產(chǎn)量、質(zhì)量不具優(yōu)勢(shì)的紅棗產(chǎn)區(qū)退出市場(chǎng)；另一方面是期貨標(biāo)的灰棗主要種植在南疆地區(qū)，處于扶貧攻堅(jiān)已經(jīng)維護(hù)地區(qū)穩(wěn)定的考慮，政府推出一系列的措施穩(wěn)定紅棗價(jià)格。上述兩方面的原因決定了紅棗難以出現(xiàn)大級(jí)別的趨勢(shì)性行情。

不過(guò)，受新冠肺炎疫情的影響，紅棗期貨價(jià)格重心或下移。每年的春節(jié)、元宵節(jié)，消費(fèi)者喜歡購(gòu)買紅棗作為年貨，所以每年1—2月是紅棗的消費(fèi)旺季。然而，今年疫情暴發(fā)，為控制疫情，政府對(duì)人員流動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都進(jìn)行限制，這使得終端個(gè)人消費(fèi)者對(duì)紅棗的采購(gòu)大幅下降，大宗的紅棗貿(mào)易基本停滯。在這種情況下，雖然沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)佐證，但筆者在與紅棗加工企業(yè)和貿(mào)易商溝通的過(guò)程中了解到，今年紅棗的庫(kù)存大幅高于往年，并且到目前為止紅棗的加工仍然沒(méi)有明顯恢復(fù)，貿(mào)易商交投也非常平淡。

庫(kù)存壓力仍然較大

受消費(fèi)疲軟的影響，紅棗加工企業(yè)的庫(kù)存壓力較大，去庫(kù)存意愿較強(qiáng)。目前已經(jīng)進(jìn)入3月底，而紅棗根據(jù)地區(qū)的不同在4月底至5月底的時(shí)間內(nèi)必須放入冷庫(kù)儲(chǔ)藏，否則就會(huì)變質(zhì)。紅棗在冷庫(kù)存放的成本每天為1—4元/噸，這就意味著如果企業(yè)積壓的庫(kù)存在未來(lái)一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)不能銷售，紅棗生產(chǎn)企業(yè)就將開(kāi)始承擔(dān)冷庫(kù)成本。因此，為了緩解倉(cāng)儲(chǔ)壓力，紅棗加工企業(yè)開(kāi)始降價(jià)走量，這給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)了進(jìn)一步壓制。

不僅如此，隨著夏季臨近，時(shí)令水果將集中上市，由于口感更好且價(jià)格便宜，所以時(shí)令水果集中上市將對(duì)紅棗消費(fèi)形成強(qiáng)勁沖擊。隨著紅棗消費(fèi)進(jìn)入淡季，后期即使疫情管控進(jìn)一步放開(kāi)，紅棗的消費(fèi)也難有起色。除此之外，筆者之前了解到，今年新疆有部分投機(jī)客囤積紅棗通貨，導(dǎo)致了前期紅棗加工企業(yè)的原材料供應(yīng)受到影響。同樣是受疫情的影響，紅棗大宗貿(mào)易停滯了近兩個(gè)月，目前這些囤積通貨的投機(jī)客面臨資金壓力，屆時(shí)拋貨將進(jìn)一步壓制原料市場(chǎng)。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為，受疫情的影響，紅棗消費(fèi)疲軟、庫(kù)存高企，而隨著消費(fèi)淡季到來(lái)以及倉(cāng)儲(chǔ)成本上升，紅棗現(xiàn)貨的拋售壓力會(huì)更大，這將使得價(jià)格弱勢(shì)格局不變。

四大因素影響價(jià)格

近期紅棗期貨反彈，筆者推測(cè)主要是受幾個(gè)因素的影響：第一，紅棗主力2005合約進(jìn)入4月將開(kāi)始限倉(cāng)，加之空頭沒(méi)有倉(cāng)單，迫使空頭主動(dòng)平倉(cāng)，在空頭回補(bǔ)的作用下，紅棗期貨出現(xiàn)了反彈；第二，從前期走勢(shì)來(lái)看，紅棗價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，畢竟紅棗的倉(cāng)單成本較高，當(dāng)價(jià)格較低（10000元/噸以下）時(shí)，部分紅棗下游食品廠會(huì)在盤面建立虛擬庫(kù)存取代現(xiàn)貨拿貨規(guī)避倉(cāng)儲(chǔ)成本；第三，此前紅棗下跌很大程度上是受宏觀大環(huán)境的影響，近期隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制，市場(chǎng)恐慌情緒有所平復(fù)，紅棗價(jià)格也出現(xiàn)了修復(fù)性上漲；第四，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，對(duì)大宗商品價(jià)格形成支撐。不過(guò)，筆者認(rèn)為，支撐紅棗價(jià)格反彈的主要是交易行為或者短期因素的影響，這些因素難以支撐紅棗價(jià)格持續(xù)反彈，只能起到修復(fù)價(jià)格的作用。

綜上所述，近期，紅棗在空頭回補(bǔ)以及市場(chǎng)情緒緩和的作用下，出現(xiàn)了較大幅度的反彈。不過(guò)，整體來(lái)看，由于疫情的原因，紅棗的春節(jié)消費(fèi)旺季受到極大影響，而隨著夏季消費(fèi)淡季到來(lái)，以及倉(cāng)儲(chǔ)成本上升給加工企業(yè)帶來(lái)拋貨的壓力，紅棗期貨弱勢(shì)難改。因此，操作上偏空思路為宜，近期關(guān)注紅棗期貨的反彈力度，如果價(jià)格能夠觸及60日均線甚至10700元/噸的價(jià)格中樞，建議背靠這一線布置空單。