受近期央行密集的寬松貨幣政策的影響，國內(nèi)市場利率呈現(xiàn)全面下降的態(tài)勢。截至4月8日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分別報(bào)收于0.893%、1.739%、1.333%、1.553%、1.647%、1.759%、1.87%、1.951%，較4月1日分別下降51、26.5、40.3、25.6、27.1、25.6、25.3、27.5個(gè)基點(diǎn)。

圖為Shibor周度變化表

3月31日，國務(wù)院常務(wù)會議確定增加中小銀行再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元，該政策近期將出臺。4月3日，央行宣布對縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城商行，定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，預(yù)計(jì)釋放長期資金約400億元。與此同時(shí)，央行宣布自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，這為2008年以來首次下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率。

短期來看，本周央行有700億元的逆回購到期，央行沒有重新開展逆回購，但是考慮到定向降準(zhǔn)釋放的資金，市場的流動性仍然呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。臨近月中，企業(yè)繳稅、繳款期即將到來，預(yù)計(jì)下周市場資金需求將小幅上升。

基于上述判斷，我們認(rèn)為短期利率處于極低水平。隨著月中需求高峰期的到來，下周將有所反彈，但是反彈的高度有限。中長期市場利率在國內(nèi)持續(xù)的寬松貨幣環(huán)境的壓制下，下行趨勢難以改變。