農(nóng)業(yè)板塊的上漲邏輯：養(yǎng)殖業(yè)主要是延續(xù)了去年豬肉產(chǎn)業(yè)鏈供需變化價格上漲的邏輯，而種植業(yè)在今年主要反映了在宏觀層面上的通脹預(yù)期。主要央行貨幣政策明顯寬松，市場利率下行，市場通脹預(yù)期有所抬頭。

今年以來股市寬幅震蕩，多只農(nóng)業(yè)主題基金卻逆市崛起，漲幅居前，最高賺近20%，年內(nèi)平均收益7.87%。農(nóng)業(yè)主題基金收獲頗豐主要受益農(nóng)業(yè)板塊的良好表現(xiàn)，在公私募人士看來，這主要受到基本面和市場情緒兩方面的影響，未來糧食股或難以持續(xù)強勢，而養(yǎng)殖、疫苗等一些細(xì)分行業(yè)中基本面優(yōu)質(zhì)的公司具備中長期配置價值。

農(nóng)業(yè)主題基金領(lǐng)漲 最高賺近20%

在股市巨震的同時，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)大幅超越大市。申萬一級行業(yè)指數(shù)中，農(nóng)林牧漁行業(yè)領(lǐng)漲所有行業(yè)，年初至今漲幅超17.18%。

受益于農(nóng)業(yè)板塊的良好表現(xiàn)，農(nóng)業(yè)行業(yè)主題基金漲勢居前，年內(nèi)平均收益率7.87%。數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，在統(tǒng)計范圍內(nèi)的37只泛農(nóng)業(yè)行業(yè)主題基金中，有21只年內(nèi)收益超5%，超9成斬獲正收益。其中，銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、銀華內(nèi)需、華泰柏瑞健康生活等收益表現(xiàn)不俗。

對農(nóng)業(yè)股持倉比例較高的7只農(nóng)業(yè)主題基金凈值收益率整體居前，其中，銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)以19.09%的收益率領(lǐng)跑同類產(chǎn)品，前海開源中證大農(nóng)業(yè)增強以15.26%的收益率位列其次，嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、國泰大農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)精選、萬家瑞隆和工銀瑞信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等收益率均超10%。

值得一提的是，從上述基金披露的2019年四季度重倉持股中發(fā)現(xiàn)，大多農(nóng)業(yè)主題基金青睞熱門生豬養(yǎng)殖類農(nóng)業(yè)股，例如豬企龍頭牧原股份、溫氏股份、新希望，除此之外，大部分還持有正邦科技、大北農(nóng)等。

疫情帶來間接利好 農(nóng)業(yè)股基本面穩(wěn)定

在公私募人士看來，農(nóng)業(yè)板塊逆勢大漲主要受到市場情緒和基本面兩方面的影響。

前海開源滬港深農(nóng)業(yè)混合基金經(jīng)理石峰表示，農(nóng)林牧漁股票大部分都屬于純內(nèi)需產(chǎn)品和必選的資源品或消費品，不受或少受疫情以及導(dǎo)致的國內(nèi)外經(jīng)濟前景惡化的影響。相反，某些產(chǎn)品由于疫情影響生產(chǎn)而需求剛性，反而帶來了供不應(yīng)求，高價橫盤，或漲價預(yù)期。

“行業(yè)中的一些子板塊和權(quán)重股，本身也是質(zhì)地優(yōu)良且具有成長性的股票，一直都有配置價值。而年后國內(nèi)外疫情的蔓延，通過影響市場的供需情況和投資者的預(yù)期，也直接或間接的利好了這些農(nóng)業(yè)股和股價表現(xiàn)。”石峰表示。

華泰柏瑞投資研究部副總監(jiān)、行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理呂慧建從基本面和市場情緒兩個角度分析，稱春節(jié)后豬價一反常態(tài)，不跌反漲，生豬養(yǎng)殖上市公司一季報全面扭虧，且凈利潤大幅上漲。從市場情緒方面觀察，受新冠肺炎疫情影響，各個行業(yè)均受到?jīng)_擊，很多公司盈利有很大的不確定性。在這種情況下，基本面相對穩(wěn)定的“國內(nèi)消費股”受到市場追捧。

遠(yuǎn)策投資表示，養(yǎng)殖業(yè)主要是延續(xù)了去年豬肉產(chǎn)業(yè)鏈供需變化價格上漲的邏輯，而種植業(yè)在今年主要反映了在宏觀層面上的通脹預(yù)期。全球疫情影響下，主要央行貨幣政策明顯寬松，市場利率下行，市場通脹預(yù)期有所抬頭。

糧食股或難持續(xù)表現(xiàn) 部分細(xì)分行業(yè)有機會

對于農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)的持續(xù)性，公私募人士認(rèn)為需要區(qū)分來看，部分子板塊和個股仍具備成長性和投資價值。

呂慧建表示，豬肉價格有可能在年內(nèi)均維持高價，企業(yè)高景氣延續(xù)，相關(guān)公司股價可能仍有一定潛力。但對于糧食股的上漲，呂慧建認(rèn)為主要是受到情緒驅(qū)動，基本面并不支持股價大幅上漲。他表示，全球大米、小麥等主要農(nóng)產(chǎn)品的庫存處在歷史高位，大多數(shù)農(nóng)作物的期貨價格處在歷史較低水平。從主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國和出口國的實際情況來看，糧食生產(chǎn)并沒有受到多大影響。

星石投資首席研究官方磊也持類似判斷，認(rèn)為國內(nèi)糧食安全應(yīng)該不會有太大問題，不會成為長期的驅(qū)動因素。 我們認(rèn)為未來整個農(nóng)業(yè)股上漲到一定幅度后會以震蕩為主，隨著海外疫情逐步得到控制，后續(xù)對農(nóng)產(chǎn)品的擔(dān)憂就會解除。從行業(yè)角度，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)不斷升級，且趨勢較為明確。

石峰認(rèn)為，農(nóng)業(yè)里有一些子板塊和個股，是具備中長期的成長性和投資價值的。比如過去兩年及未來幾年有望持續(xù)成長的畜禽養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，受益于規(guī)模效應(yīng)帶來的管理優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢，有望持續(xù)提升行業(yè)集中度，做大做強。又比如防疫和疫苗企業(yè)，會伴隨時不時出現(xiàn)的新瘟疫和病毒，而有了持續(xù)的市場需求和成長性。

“未來會持續(xù)關(guān)注和擇機配置農(nóng)業(yè)股里兼具成長性和質(zhì)地優(yōu)良價值合理的股票?！笔灞硎?。

對農(nóng)業(yè)股的持續(xù)性，遠(yuǎn)策投資認(rèn)為，中長期的配置價值還是看公司有沒有持續(xù)的業(yè)務(wù)成長能力，能否改善或者保持較高的資產(chǎn)回報水平。同時，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的配置中遠(yuǎn)策投資表示會主要關(guān)注公司的基本面，從公司的運營效率、成本傳導(dǎo)能力、競爭格局和成長空間等方面來選擇配置有高ROE能力的公司。