上市公司2019年年報披露進入密集期，兩市年報問詢函也逐漸增多。截至4月13日收盤，滬深交易所累積披露了40份年報問詢函，涉及39家上市公司，問詢函圍繞生產(chǎn)經(jīng)營、財務信息披露、應收賬款等多個方面，要求相關(guān)公司針對被問詢事項進行補充披露和說明。

市場分析指出，年報問詢函是交易所站在市場和投資者的角度，對上市公司在年度報告中信息披露不充分、不完備，或者有疑點的地方，要求公司增加披露的透明度。若公司經(jīng)營、業(yè)績、信息披露等情況不符合預期或存在其他更嚴重的問題，那么股價大概率會在這段時間內(nèi)發(fā)生波動。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述39家公司股價自收到年報問詢函以來，截至4月13日，平均跌幅為1.08%，比上證指數(shù)平均多跌1.29個百分點。

問詢細大不捐

伴隨披露節(jié)奏逐漸加快，上市公司年報質(zhì)量成為了各方關(guān)注的焦點。作為一線監(jiān)管者，滬深交易所也開始“忙了起來”，通過多種手段為年報信息披露提質(zhì)增效，這其中，年報問詢函就是重要的手段之一。

據(jù)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月13日收盤，滬深交易所累計披露了40份年報問詢函，涉及39家上市公司，盛達資源是目前唯一收到兩份年報問詢函的公司。分交易所來看，上交所披露了11份，深交所披露了29份，其中，深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別披露11份、8份、10份。

“年報問詢是一種相對中性的監(jiān)管措施”，申萬宏源證券分析師曹春曉表示，問詢的目的是提高上市公司信息披露的透明度，幫助投資者更全面客觀地了解公司情況，更好地做出投資決策。

一會計從業(yè)人員告訴記者，年報應包含了行業(yè)發(fā)展、市場競爭格局、公司核心資源、業(yè)務模式、財務報表等關(guān)鍵信息，若上市公司的信息披露過于簡略、籠統(tǒng)，那么提供決策的信息有效性會不足。

從問詢函涉及的問題來看，40份年報問詢函“細大不捐”，既有針對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績情況、財務會計信息、收購資產(chǎn)或某一業(yè)務經(jīng)營情況、資金流等大的維度進行問詢；與此同時，年報問詢函還兼顧應收款項、會計處理、關(guān)聯(lián)方等容易“藏污納垢”等專業(yè)科目。

以關(guān)聯(lián)交易為例，前述會計從業(yè)人員告訴記者，一直以來，關(guān)聯(lián)交易是交易所對于上市公司財報內(nèi)容中關(guān)注度比較高的，部分公司常常可以通過關(guān)聯(lián)方交易進行利益輸送、虛構(gòu)收入、調(diào)節(jié)利潤等等，涉及的類型主要集中在銷售或購買商品、提供資金（關(guān)聯(lián)方資金占用）、進行擔保、出售固定資產(chǎn)或者原材料等。

若從被詢問的公司來看，ST類公司成交易所重點問詢對象。40份年報問詢函中，有10份涉及ST類公司。值得注意的是，截至4月13日，披露2019年年報的ST類公司共有30家，這意味著，1/3的ST類公司已經(jīng)收到了交易所的問詢函。

詢問函或引發(fā)股價波動

作為年報事后監(jiān)管的重要措施，年報問詢函數(shù)量和影響力也在不斷增強，市場各方對年報問詢函的關(guān)注度也在不斷提升?！叭艄窘?jīng)營、業(yè)績、信息披露等情況不符合預期或存在其他更嚴重的問題，那么股價大概率會在這段時間內(nèi)發(fā)生波動，”招商證券首席策略分析師張夏指出，在問詢函真正傳遞給上市公司以后，投資者對于上市公司的疑惑之處將會得到驗證。

以2018年年報數(shù)據(jù)為例，張夏表示，上市公司在收到問詢函當日的股價波動并不明顯，而在其后的1~5個交易日則會取得較為明顯的負收益，而30個交易日過后問詢函對于股價的沖擊基本已經(jīng)消退。而因大股東占用資金以及違規(guī)擔保被問詢公司的負收益效應最為顯著，特別是在問詢函下發(fā)之前股價已經(jīng)出現(xiàn)明顯波動。因此，收到問詢函在一定程度上會增加股價的波動性，特別是違規(guī)擔保及占用資金的情形對于股價的沖擊較大。

張夏進一步指出，一般在收到問詢函當日的漲跌幅均值為-0.18%，負收益的公司數(shù)量略多于正收益的公司數(shù)量；在收到問詢函后的1~5個交易日內(nèi)上市公司股價下滑較為明顯，從收到問詢函當天至5天后的收益率均值大約為-0.98%。

申萬宏源證券金融工程分析師曹春曉也表示，從市場的角度而言，上市公司被下發(fā)年報問詢函，或回復問詢函都有可能產(chǎn)生一定的市場反應。從年報問詢函機制來看，有幾個重要時間點需要關(guān)注：問詢?nèi)?、披露日、要求回復日、回復日、再次問詢?nèi)眨ㄈ缬校┑取?/p>

曹春曉同樣指出，雖然年報問詢函本身是較為中性的監(jiān)管措施，但是其負面影響較為明顯。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，問詢函對相關(guān)公司的“負面效應”在2019年年報披露期間同樣生效。截至4月13日收盤，40份年報問詢函涉及的39家上市公司股價自問詢函下發(fā)以來平均下跌1.08%，比上證指數(shù)平均多跌1.29個百分點，其中，23家公司股價相對上證指數(shù)出現(xiàn)下跌，占比近六成。