白糖：糖價(jià)追隨原油繼續(xù)殺跌，盤(pán)中一度跌破10美分

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年4月14日，ICE原糖5月合約收盤(pán)10.07美分/磅（-0.09美分/磅），盤(pán)中一度跌破10美分；鄭州白糖SR2009合約收盤(pán)價(jià)5291元/噸（-38元/噸）。4月14日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11448張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單1210張（+0張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5580-5680元/噸（+0元/噸），加工糖報(bào)價(jià)5750-6000元/噸（+0元/噸），巴西85%關(guān)稅配額外進(jìn)口成本4533元/噸，50%關(guān)稅配額外進(jìn)口成本3742元/噸，乙醇折糖價(jià)7.52美分/磅。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，因油價(jià)總體低迷及疫情影響能源消費(fèi)，巴西制糖比有望大幅提高。印度方面本榨季增產(chǎn)概率仍然較大，亞洲市場(chǎng)因泰國(guó)連續(xù)2個(gè)榨季大幅度減產(chǎn)，在巴西新糖上市出口前精煉糖料相比原糖維持堅(jiān)挺，下一榨季市場(chǎng)普遍預(yù)期增產(chǎn)及缺口轉(zhuǎn)為過(guò)剩，疫情影響下甘蔗多數(shù)轉(zhuǎn)產(chǎn)糖，加劇食糖供應(yīng)壓力。

鄭糖方面，制糖集團(tuán)挺價(jià)意愿強(qiáng)，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示廣西今年減產(chǎn)35萬(wàn)噸，當(dāng)前消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯恢復(fù)，但盤(pán)面大幅下跌而現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺存在一定基差修復(fù)要求，后期隨著進(jìn)口糖供應(yīng)增加，糖價(jià)仍不排除繼續(xù)下探。

策略：

國(guó)內(nèi)：中性-偏空（1-3M），中性偏空（3-6M）

國(guó)際：偏空（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖季節(jié)性銷(xiāo)糖壓力料出現(xiàn)，新空單可等待機(jī)會(huì)入場(chǎng)。

原糖：謹(jǐn)慎偏空，食糖缺口轉(zhuǎn)為過(guò)剩短期支配糖價(jià)維持偏弱，若疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)糖價(jià)料跌至巴西制糖現(xiàn)金成本水平（約在8美分/磅水平）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響、原油、儲(chǔ)備政策、泰國(guó)干旱

棉花：期棉隨美股走強(qiáng)，需求弱勢(shì)仍成隱憂

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年4月14日，ICE美棉5月合約收盤(pán)52.45美分/磅（-0.47美分/磅），ICE美棉7月合約收盤(pán)53.15美分/磅（-0.14美分/磅），特朗普聲稱(chēng)將放松疫情封鎖措施引發(fā)樂(lè)觀情緒，因預(yù)期新冠疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)的良好預(yù)期跟隨股市上漲節(jié)奏。4月14日鄭棉2009合約收盤(pán)報(bào)11415元/噸（+75元/噸），預(yù)期海外疫情即將出現(xiàn)拐點(diǎn)帶來(lái)市場(chǎng)信心，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，股市上漲對(duì)棉花亦有一定刺激。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)11479元/噸（-21元/噸）。國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為19430元/噸（-30元/噸），4月14日進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S為20219元/噸（-6元/噸）。2020年4月14日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為33846張（-73張），有效預(yù)報(bào)4725張（+82張），倉(cāng)單29121張（-145張）。

邏輯分析：對(duì)新冠疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)的判斷提振近期市場(chǎng)，市場(chǎng)在資金充足，美股持續(xù)反彈提振棉市。當(dāng)前紡織下游仍然訂單停滯，北半球播種方面未受明顯影響，新疆目前播種工作總體進(jìn)展順利，從種植及需求方面棉價(jià)總體仍然承壓，價(jià)格短期則受預(yù)期主導(dǎo)不斷修復(fù)，關(guān)注疫情拐點(diǎn)情況。

策略：中性偏強(qiáng)，關(guān)注疫情轉(zhuǎn)好情況。

鄭棉：中性偏強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)貨

美棉：中性偏強(qiáng)，關(guān)注疫情轉(zhuǎn)好情況

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情轉(zhuǎn)好程度、下游需求、人民幣升值、主產(chǎn)國(guó)天氣

豆菜粕： 美豆下跌，連粕總體震蕩

美豆收盤(pán)再度下跌，交易商稱(chēng)因肉類(lèi)加工廠停產(chǎn)引發(fā)對(duì)豆粕需求的擔(dān)憂。因新冠肺炎疫情，美國(guó)多家肉制品工廠暫時(shí)關(guān)閉或減產(chǎn)，美豆壓榨需求將下降。不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)NOPA今日將公布的壓榨報(bào)告將顯示3月美國(guó)大豆壓榨量為1.75163億蒲，該預(yù)估若實(shí)現(xiàn)則為歷史同期最高水平。截至上周四巴西收獲完成89%，巴西3月出口為歷史同期最高，對(duì)美國(guó)出口形成激烈競(jìng)爭(zhēng)。

國(guó)內(nèi)方面，期價(jià)總體震蕩，5月弱于9月。期價(jià)下跌下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，總成交34.107萬(wàn)噸，其中31.1萬(wàn)噸為遠(yuǎn)期基差成交，成交均價(jià)3151（-25）。因大豆到港量較小，上周開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降至39.07%。隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，未來(lái)兩周開(kāi)機(jī)率將逐漸回升。上周豆粕日均成交量16.23萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期基差成交居多，截至4月10日沿海油廠豆粕庫(kù)存由16.78萬(wàn)噸繼續(xù)下降至15.97萬(wàn)噸。菜粕自身基本面變化不大，天下糧倉(cāng)預(yù)報(bào)4、5月各有30萬(wàn)噸和24萬(wàn)噸菜籽到港，截至4月10日油廠菜籽庫(kù)存19.4萬(wàn)噸，上周菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率12.77%，均處于歷史同期偏低水平。上周累計(jì)成交增至1.48萬(wàn)噸，昨日成交500噸。截至4月10日沿海油廠菜粕庫(kù)存2.4萬(wàn)噸，去年同期3.05萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存19.54萬(wàn)噸，仍為歷年同期最高。

策略：短期中性。國(guó)際市場(chǎng)上，美豆暫時(shí)缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，或繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。巴西目前仍保持超高裝船，繼續(xù)關(guān)注出口動(dòng)態(tài)。國(guó)內(nèi)短期現(xiàn)貨緊張的局面持續(xù)，但盤(pán)面榨利豐厚，油廠采購(gòu)巴西豆積極，兩周后預(yù)計(jì)到港將明顯增加施壓期價(jià)，短期走勢(shì)或以震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠肺炎疫情發(fā)展，南美物流，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：震蕩偏弱

油脂昨日繼續(xù)下跌，外馬棕油大跌，SPPOMA消息稱(chēng)4月1-10日馬來(lái)半島南部種植園環(huán)比產(chǎn)量增20.22%，在全球疫情擴(kuò)散及原油低價(jià)的背景下，棕櫚油的食用需求及生物柴油需求受到強(qiáng)烈沖擊，這將是目前及未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的主導(dǎo)邏輯。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存從年后初期的140萬(wàn)噸高位連續(xù)下滑至本周的102萬(wàn)噸，前日成交下滑至1.32萬(wàn)噸（現(xiàn)貨成交1200噸，遠(yuǎn)月基差1.2萬(wàn)噸），昨日低位成交再放量，需求遠(yuǎn)期基差成交超6萬(wàn)噸，需求韌勁仍存，后期隨著大豆大量到港，短期預(yù)估行情仍以震蕩為主。

策略：盤(pán)面繼續(xù)走弱，單邊仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，其中華北局部地區(qū)出現(xiàn)上漲；淀粉現(xiàn)貨則穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)20元/噸。玉米與淀粉期價(jià)盤(pán)中拉升，而后出現(xiàn)回落，整體小幅收漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周以震蕩為主，一方面近月期價(jià)對(duì)臨儲(chǔ)出庫(kù)價(jià)已經(jīng)存在一定幅度的升水，這意味著在已經(jīng)在很大程度上反映臨儲(chǔ)拍賣(mài)底價(jià)上調(diào)或產(chǎn)生成交溢價(jià)的預(yù)期，臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策的不確定性壓制其上行空間；另一方面近月期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致平水，而現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，其回落空間亦相對(duì)受限。對(duì)于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大，其通過(guò)淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開(kāi)機(jī)率，繼而帶動(dòng)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望走擴(kuò)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者謹(jǐn)慎持有前期多單，相對(duì)而言，持有淀粉-玉米價(jià)差套利組合或更為安全。如無(wú)前期操作，則建議繼續(xù)等待第三階段做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)回落

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.09元/斤，環(huán)比持平。淘雞價(jià)格4.38元/斤，較前一日上漲0.09元/斤。雞蛋價(jià)格產(chǎn)區(qū)全面穩(wěn)定，銷(xiāo)區(qū)上海漲。隨著雞蛋價(jià)格全面突破3元，下游環(huán)節(jié)采購(gòu)謹(jǐn)慎，尤其南方銷(xiāo)區(qū)到貨壓力較大，走貨減緩。期貨盤(pán)面低位震蕩，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲8元，6月合約下跌36元，9月合約上漲12元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水210元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格全面突破3元，養(yǎng)殖端基本走出虧損，淘雞進(jìn)度再度減慢，而新開(kāi)產(chǎn)壓力猶存，持續(xù)走強(qiáng)仍需關(guān)注淘汰雞進(jìn)度。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)繼續(xù)震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)33.80元/公斤，環(huán)比持平。白條肉均價(jià)43.10元/公斤，較前一日下跌0.14元/公斤。博亞和訊近期調(diào)查顯示，屠企白條走貨差，周度跌幅1.5元/公斤，開(kāi)工率再度下降至24%，降至3月初水平，部分屠宰企業(yè)停宰。當(dāng)前消費(fèi)支撐不足，養(yǎng)殖端大豬仍未出清，而屠宰端受制于開(kāi)工率不足，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受損，壓價(jià)逼量順理成章。短期豬價(jià)弱勢(shì)震蕩為主。以農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)推算，去年9月份是能繁母豬基數(shù)最低的時(shí)點(diǎn)，對(duì)應(yīng)生豬出欄最低點(diǎn)在今年的7、8月份，上半年的供給依舊十分緊張，豬價(jià)再度走高只是時(shí)間問(wèn)題。

紙漿：漿價(jià)企穩(wěn)回升

昨日紙漿盤(pán)面企穩(wěn)上漲，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4510元/噸，闊葉金魚(yú)報(bào)價(jià)3850元/噸。外盤(pán)方面世界最大的闊葉漿生產(chǎn)企業(yè)巴西金魚(yú)公司和最大的針葉漿企業(yè)芬蘭芬林集團(tuán)芬寶紙漿分別對(duì)中國(guó)市場(chǎng)宣布闊葉漿漲30美元，針葉漿漲20美元。供需上看闊葉漿提漲基礎(chǔ)不牢，巴西金魚(yú)有提高產(chǎn)銷(xiāo)的計(jì)劃。中長(zhǎng)期看，國(guó)外疫情蔓延，抑制海外需求，國(guó)內(nèi)輸入量增多。整體盤(pán)面較難有趨勢(shì)性行情。

策略：盤(pán)面企穩(wěn)回升，隔夜原油大跌或影響開(kāi)盤(pán)，暫仍以逢低做多為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。