豆油的收儲炒作或已告一段落，等待官方確認(rèn)消息。隨著大豆集中到港，國內(nèi)油廠壓榨開機(jī)率回升，豆油供應(yīng)壓力必將加大，而二、三季度是油脂的消費(fèi)淡季，豆油去庫存進(jìn)程或?qū)⒅袛?，甚至開始累庫。同時還要考慮棕櫚油和原油的弱勢，豆油短期或仍需磨底。策略方面建議逢低做擴(kuò)YP09價差。

收儲消息點燃市場做多熱情

上周豆油收儲消息繼續(xù)發(fā)酵，刺激盤面價格偏強(qiáng)振蕩。相對前周20萬噸或100萬噸的收儲量傳聞，上周有市場消息稱此次豆油收儲總量將達(dá)到200萬噸，其中100萬噸來自國內(nèi)壓榨，另外100萬噸來自進(jìn)口。值得注意的是，截至第15周國內(nèi)豆油商業(yè)總庫存才103萬噸，近三年的高點是2018年10月的180萬噸，100萬噸的收儲量足以令市場振奮。

圖1：國內(nèi)豆油商業(yè)庫存

圖2：豆油Y59價差

當(dāng)然，市場對200萬噸的收儲量傳聞并非全盤接受，Y09雖然偏強(qiáng)，但仍在5500點關(guān)口徘徊?，F(xiàn)在豆油收儲消息傳出一周，傳聞收儲量從20萬噸到100萬噸再到200萬噸，沒有得到官方確認(rèn)前，收儲炒作或許就此告一段落，后期需要關(guān)注的是消息的證實或證偽。

大豆集中到港將增加豆油供應(yīng)壓力

目前國內(nèi)油粕都存在現(xiàn)狀與預(yù)期背離的問題。特別是豆粕，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張狀態(tài)未改，對未來中短期大豆集中到港的預(yù)期壓制盤面價格。

據(jù)巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)，截止4月12日當(dāng)月（共7個工作日），巴西累計裝出大豆612.65萬噸，大豆日均裝運(yùn)量87.52萬噸。按此速度，巴西4月可裝運(yùn)大豆或達(dá)1450萬噸，高于3月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位1330萬噸。面對巴西如此高效裝港，市場對國內(nèi)5、6月的到港預(yù)估進(jìn)一步提高至1900萬噸以上，未來國內(nèi)油粕基差壓力不小。

上周國內(nèi)大豆周度壓榨量已經(jīng)出現(xiàn)小幅回升，周度環(huán)比增加22.58萬噸，增幅16.64%。未來兩周壓榨量將繼續(xù)回升，第17周油廠壓榨量預(yù)計在175萬噸左右，第18周壓榨量將回升至185萬噸。

圖3：國內(nèi)油廠周度壓榨量

棕櫚油或繼續(xù)拖累豆油

相較于豆油還有收儲傳聞“護(hù)體”，棕櫚油上周消息均偏利空。產(chǎn)量方面，SPPOMA預(yù)估4月1日—15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增24.57%，單產(chǎn)增28.67%，出油率降0.78%。從數(shù)據(jù)來看，棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，在產(chǎn)地供應(yīng)未出問題前，產(chǎn)量環(huán)比增幅恐怕還要繼續(xù)，市場對供應(yīng)端的炒作熱情也有所減退。而馬生柴委員會稱計劃推遲B20推廣計劃，棕櫚油需求再添陰霾。

圖4：豆油Y09-棕櫚油P09價差跟蹤

豆油中短期或仍需磨底

豆油的收儲炒作或已告一段落，等待官方確認(rèn)消息。而隨著大豆集中到港，國內(nèi)油廠壓榨開機(jī)率回升，豆油供應(yīng)壓力必將加大。二、三季度本是油脂消費(fèi)淡季，豆油去庫存進(jìn)程或?qū)⒅袛?，甚至開始累庫。同時還要考慮棕櫚油和原油的弱勢，豆油短期或仍需磨底。