近日，在東方紡織城——盛澤，“新單缺失”“訂單取消”的現(xiàn)象屢見不鮮。事實上，隨著海外疫情的不斷擴散，3月中旬以來，江浙紡織市場很多外貿企業(yè)都遭遇了“訂單難”的問題。終端的“訂單難”一石激起千層浪，“凍結”的外銷下，聚酯產業(yè)鏈面臨生死“大考”。除了展開現(xiàn)貨自救，利用衍生品工具避險也成為當前聚酯產業(yè)鏈企業(yè)突出重圍的“救命法寶”。

市場變臉  訂單頻頻被取消

3月中旬開始，江浙紡織市場很多外貿訂單被取消或者半取消。

“目前，盛澤地區(qū)很多紡織企業(yè)都面臨‘新單缺失’‘訂單取消’的難題，整體需求不暢是市場發(fā)展的最大阻礙?！敝袊I都網采編中心主任張強在接受采訪時如是說。

在張強的印象里，往年3—4月都是紡織企業(yè)去庫存的最佳階段，內貿春夏面料、外貿秋冬面料訂單均會按照前期計劃下達，帶動市場走貨。

“然而，今年3月底時，盛澤一位紡面料負責人就反映訂單取消的情況十分嚴重，他們有一個單量很大的外貿客戶，幾乎一半的訂單都來自這個客戶，但最近突然把訂單全部取消了?！睆垙姼嬖V期貨日報記者，當?shù)亓硗庖患掖笮腿緩S的工作人員也表示，由于外貿訂單減少，進倉加工的坯布數(shù)量“斷崖”式下跌。復工之初，每天坯布進倉100萬米，而現(xiàn)在，已經不足40萬米。目前，工廠開工率只有1/3，一半工人在輪休。

采訪中記者了解到，我國作為紡織品出口大國，外銷占紡織需求的四成以上。今年，受全球新冠肺炎疫情沖擊，外貿訂單停擺，紡織作為外貿出口的重要領域，受到的沖擊更大。

“很多紡織貿易商的訂單都無法正常操作，尤其是外貿訂單，因為不滿交期延長，訂單被取消?！睆垙姳硎荆S著海外疫情的擴散，我國出現(xiàn)織造大面積退單的現(xiàn)象。

據織造企業(yè)反饋，歐洲（尤其是意大利等）、菲律賓、柬埔寨、日本等國家和地區(qū)的訂單受疫情影響較大，部分訂單已經開始生產，但突然接到退單的消息，買方寧愿損失定金也要取消，甚至還有部分已經運出的貨品，被野蠻退回或者拒收。3月下旬，一份近400家紡織企業(yè)參與的投票中，近九成的企業(yè)表示，有客戶取消訂單。

海外訂單大面積叫停后，織造企業(yè)出現(xiàn)“訂單荒”。根據綢都網下游調研情況，多數(shù)企業(yè)復工后的手頭訂單在1個月左右，不少是年前接的訂單。3月中旬之后，新單成交一直不理想，有些紡織企業(yè)甚至沒有開單。

不少織造企業(yè)前期手頭訂單已在4月初執(zhí)行完畢，開啟“無單模式”，還有部分企業(yè)的手頭訂單在4月中旬執(zhí)行完畢。最近的市場很安靜，打樣、問價都明顯減少。訂單減少使得終端成品庫存積壓，盛澤地區(qū)坯布織造庫存為41—42天，超過了復工之前的水平。

“受疫情影響，紡織生產與貿易企業(yè)也陷入困境。部分企業(yè)營業(yè)收入減少、運營成本增加。企業(yè)除了應對疫情防控，在資金鏈與現(xiàn)金流、新訂單獲取以及產品和服務交付上也存在較大壓力?！睆垙姳硎?，歐美是我國重要的服裝面料出口地，這些國家和地區(qū)因為疫情進入一種“自我封鎖”狀態(tài)，不僅抑制了新訂單的下達，而且阻礙了已經下達的訂單發(fā)貨。

據一位物流企業(yè)負責人介紹，以前，歐洲的貨物，空運3—4天就可以完成簽收，價格在30元/公斤，現(xiàn)在時間拖長到8—10天，價格要55元/公斤，“到美國也一樣，運輸時間翻倍，價格翻倍”。

“我們的訂單主要發(fā)到印度和巴基斯坦。前期的訂單都發(fā)貨成功了，近期有部分已經取消，尤其是印度，已經封國，基本上沒有訂單去那邊?！币患彝赓Q紡織企業(yè)業(yè)務員表示。

華南某長絲企業(yè)負責人告訴記者，公司外貿訂單的30%延期到5月底之前執(zhí)行，外貿訂單的40%直接被取消。“我司外貿長絲占比18%，目前同比去年減少70%?！痹撠撠熑颂寡裕酗L險的地區(qū)不敢做，因為客戶不能及時開證，到貨后客戶無法提貨。

一家擁有400多臺織機的企業(yè)的銷售人員在接受采訪時也表示，公司產品主要發(fā)往意大利，近期意大利港口還沒有全部停工，還可以清關，但紡織產業(yè)鏈貨款回款都被迫推遲、延長。同時，由于運輸問題造成訂單無法及時到達客戶手中，客戶也會扣押貨款。

事實上，“回款難”也成為當前織造生產與貿易企業(yè)的通病。據了解，織造企業(yè)目前回款周期在4個月，較之前延長1個月。國內服裝廠的欠款已經從2月中旬拖到現(xiàn)在，讓貿易公司的業(yè)務員很是焦慮。原本90天的信用證，現(xiàn)在受疫情影響，要求開120天。

可以看到，純粹做外貿訂單的紡織企業(yè)3月復工50%，部分小工廠在4月逐步減產停工，個別企業(yè)甚至甩賣設備，準備關廠。內外銷都有或者內銷占比較大的紡織企業(yè)部分裁員，僅維持60%—70%的生產負荷。

庫存高企  被迫下調出廠價

期貨日報記者了解到，目前，由于國內疫情已經得到有效控制，市場開始逐步復蘇，不少外貿商在海外訂單缺乏的情況下，將目光轉向國內。

但國內紡織市場規(guī)模有限，大量外貿產能回流必然導致“供大于求”局面的出現(xiàn)，勢必引起低價競爭。尤其是3月以來，國際原油價格大跌，導致盛澤地區(qū)紡織主要原料滌綸長絲價格較年初的跌幅超過2000元/噸，紡織企業(yè)前期生產的面料不斷貶值。

“目前，市場主流產品價格均有0.20—0.30元/米的跌幅，部分庫存較大的品種，如滌塔夫、春亞紡等，下跌幅度更大?！睆垙娙缡钦f。

“這周，客戶打電話來詢價的很多，但真的下單的沒有幾個?，F(xiàn)在原料下跌，我們的報價也普遍下調0.20元/米。雖然這些都是高價原料生產的，但我們不得不跌！”一化纖面料企業(yè)相關工作人員無奈地說。

一噴水織造廠負責人也表示，近期訂單減少，為了減少庫存，已經將產品價格下調0.20—0.30元/米，有些品種甚至低價拋貨，以此來緩解庫存和資金壓力。

記者了解到，近期匯率波動不穩(wěn)定，紡織老板將結匯也提上日程?！懊涝獙θ嗣駧艆R率破7，不少紡織老板抓住這一時機結匯，賺取匯率差?！痹趶垙娍磥?，雖然結匯能為企業(yè)帶來額外利潤，但無法彌補外貿訂單縮量和降價帶來的損失。“對于紡織企業(yè)來說，訂單缺失對企業(yè)的殺傷力遠大于壓價等情況，企業(yè)接下來面臨的最大難題是‘無單可做’?！彼f。

疫情導致終端服裝消費受阻，產業(yè)鏈上下游傳導不暢，市場自下而上需求萎縮成為定局。

據了解，當前，織造企業(yè)開機率明顯下滑。截至4月9日，江浙織造綜合開機率降至五成，較年后高點下降近兩成，較去年同期下降近三成。

“需求萎縮帶來的全產業(yè)鏈負荷下降不可避免，5月，滌綸長絲開工負荷可能在70%以下?！鄙鲜鲩L絲企業(yè)負責人預計。

終端織造在整個聚酯產業(yè)鏈中充當“下水道”的角色。PTA(3398, -78.00, -2.24%)和乙二醇的終端消費90%以上集中在聚酯環(huán)節(jié)，其中用于紡織服裝的長絲短纖，產能占比約75%。“訂單缺乏將導致原料庫存積壓、成本傳遞受阻，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都面臨較大的銷售壓力，價格全面承壓?！眹栋残牌谪浄治鰩燒嫶浩G表示。

從中國化纖信息網的統(tǒng)計數(shù)據看，3月，長絲平均庫存水平比春節(jié)前上升20多天，達到1個月以上的高位，PTA庫存也突破300萬噸，處于歷史高位水平。此外，乙二醇的港口庫存比春節(jié)前增加80萬噸，且有繼續(xù)攀升的預期，港口可能再現(xiàn)液化儲罐危機。

“當前聚酯產業(yè)鏈最大的困境是庫存過高。雖然OPEC+協(xié)議減產，織造投機性備貨采購熱情升溫，聚酯庫存明顯下降，但在需求有效恢復之前，織造的行為不過是進行了庫存轉移，后續(xù)庫存仍然難以消化?！焙Ｍㄆ谪浄治鰩焺⑺肩鞅硎?，聚酯庫存只是轉移至織造環(huán)節(jié)，成為原料庫存，終端織造行業(yè)仍處于下行周期，疊加疫情因素，預計產業(yè)鏈整體高庫存問題仍未有效化解。

據了解，一方面是庫存累積，另一方面是原油價格崩跌，聚酯全產業(yè)鏈產品價格均跌出新低。

“由于煤制裝置成本不隨原油價格變化，在當前現(xiàn)貨3300—3500元/噸的價格下，多數(shù)成本偏高的煤制乙二醇裝置都處于虧損狀態(tài)。”大地期貨分析師蔣碩朋表示。

事實上，煤制乙二醇的成本一直是行業(yè)的“神秘地帶”，但因技術、原料、輔料、催化劑、產品組成、資金來源等各方面差異，煤制乙二醇的成本構成并沒有統(tǒng)一口徑，其一直帶有神秘色彩。

“2019年年初，乙二醇價格跌破4200元/噸，一度引發(fā)行業(yè)停車潮，當時市場分析，4300元/噸許是煤化工的成本線?！饼嫶浩G表示，但今年乙二醇價格跌破4000元/噸后，煤化工裝置開工率依舊較高，直至3月底跌破3000元/噸時，煤化工裝置才陸續(xù)停車檢修，煤制乙二醇成本的“神秘面紗”也在此時被揭開。4月初，煤制乙二醇裝置開工率明顯下滑。截至4月10日，煤制裝置開工率已在43.35%。煤制乙二醇裝置大面積減產，一定程度上緩解了庫存壓力。

逆境求生  尋求衍生品助力

當前，聚酯產業(yè)鏈企業(yè)面臨的最大問題就是現(xiàn)金流的中斷。采訪中期貨日報記者了解到，很多企業(yè)因為客戶破產，應收賬款收不回來，而這可能導致整個產業(yè)鏈出現(xiàn)資金鏈斷裂。

“現(xiàn)金為王，保住現(xiàn)金流”成為聚酯產業(yè)鏈企業(yè)在逆境中可以“活著”的共識。

“為確?，F(xiàn)金流的暢通，在現(xiàn)金流預期不足的情況下，要盡力壓縮費用支出。另外，外需沖擊下，也需要調整產品銷售結構，加大對疫情影響較小國家以及國內市場的開拓力度?！苯鹗谪浲顿Y咨詢主管黃李強稱，長期來講，更多的是如何提升自身的競爭優(yōu)勢，國內部分煤制乙二醇企業(yè)表示，計劃通過技改提升產品競爭力和附加值。

對此，上述長絲企業(yè)相關負責人也證實，企業(yè)現(xiàn)金流很重要，畢竟化纖、紡織是民生必要行業(yè)，只要挺過二、三季度，發(fā)展前景依然不錯。為確保現(xiàn)金流的穩(wěn)定，該企業(yè)利用產品的差異化提高了色絲、復合絲的占比。“差異化品種可以有效降低庫存，而且客戶黏性比較高?！彼f。

在“訂單荒”的背景下，該企業(yè)通過郵寄支援防疫用品、主動承擔出口費用的方式，幫助客戶挺過難關，使得有多年合作關系的外銷客戶對企業(yè)的訂單盡量執(zhí)行或延期。同時，在政府運輸交管相關部門支持下，該企業(yè)還采取運費優(yōu)惠、盡快送貨上門等形式補貼客戶，防止市場價格下跌后客戶毀單。

記者了解到，國家已經開始針對小微企業(yè)進行定向降息降準，企業(yè)可以以庫存為抵押向銀行申請貸款，維持現(xiàn)金流，以度過極端行情。

目前，聚酯行業(yè)面臨成本塌陷、供應過剩和需求下滑“三座大山”，單純依靠傳統(tǒng)現(xiàn)貨經營想要避免虧損有很大的難度。事實上，今年以來，部分聚酯產業(yè)鏈企業(yè)對規(guī)避價格風險的需求明顯增加。

期貨工具的出現(xiàn)給聚酯產業(yè)鏈企業(yè)提供了一個規(guī)避風險的工具，幫助產業(yè)鏈上下游企業(yè)在極端行情下打破困境。在聚酯產業(yè)鏈中，生產型企業(yè)和貿易型企業(yè)都可以通過期貨或者期權來規(guī)避市場風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經營。

“當前市場環(huán)境下，聚酯原料端價格重心大幅下移，產品價格處于歷史新低，產業(yè)鏈上下游企業(yè)可以通過有效的期現(xiàn)結合策略來對沖風險或者鎖定利潤?！笔Y碩朋介紹說，石腦油加工費處于新低，PX和PTA加工價差自低位走強，乙二醇現(xiàn)金流走高，聚酯現(xiàn)金流相對較高，PTA和乙二醇存在高庫存壓力，而原油價格波動風險仍屬于不確定因素，PTA企業(yè)可以買入原料PX，并買入PTA看跌期權，進行保值和利潤鎖定，而聚酯企業(yè)可以買入PTA和乙二醇現(xiàn)貨，或者買入期貨建立虛擬庫存，或者買入原料看漲期權，進行成本鎖定。

“就企業(yè)而言，期現(xiàn)結合更多可以運用在原料/產品的套保上，隨著聚酯產業(yè)鏈上市品種的增多，后期可以對原料和產品進行更多的風險鎖定操作?！边h大能源化工有限公司烯烴事業(yè)部總經理戴煜敏表示，在此輪行情下，國內某生產廠家和貿易商合作，直接在大商所乙二醇期貨盤面套保，拓寬銷售路徑，鎖定了加工利潤。另外，聚酯工廠在3月30日當周產品銷售回暖的情況下，考慮到整體價格較低，也普遍通過PTA現(xiàn)貨市場和PTA期貨盤面采購，鎖定原料端成本。貿易商則結合產品的價格波動，開展了大量的乙二醇期現(xiàn)正套業(yè)務，鎖定交易利潤，一定程度上穩(wěn)定了現(xiàn)貨價格。

期現(xiàn)結合是實體企業(yè)應對行情波動的利器，尤其在本次疫情沖擊中，企業(yè)利用期貨對沖，起到了加速去庫存、鎖定利潤的效果。這一點也令上述長絲企業(yè)負責人深有感觸。

該企業(yè)負責人介紹，2月4日，化纖市場開始恢復現(xiàn)貨交易，企業(yè)實行優(yōu)惠促銷活動，以低于同行150—200元/噸的價格銷售產品，對于提前付款和提前發(fā)貨的客戶還有額外優(yōu)惠政策，有效地降低了企業(yè)的產品庫存。

“1月放假之前，針對原料庫存，我們在PTA和乙二醇期貨上入手了賣出套保頭寸。春節(jié)后，當PTA和乙二醇期現(xiàn)價格反彈且超過現(xiàn)貨合約價格（合約價格為現(xiàn)貨月均價）的時候，積極在期貨市場賣空，參與3月交割?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，在交割過程中，合同供應商配合公司要求，將原計劃發(fā)送到公司的合約貨直接發(fā)送到期貨交割倉庫，進行異地交割，預留出公司內的倉庫庫容，防止了產品脹庫。

當PTA價格下跌到3650元/噸一線時，很多貿易公司和客戶以點價形式向該企業(yè)預訂產品?！捌髽I(yè)收取20%—30%的保證金，同時利用期貨做多，鎖定加工空間。在3月，同行由于庫存壓力紛紛降低生產負荷的情況下，我們維持了相對較高的生產負荷，并且沒有增加產品庫存。”上述負責人稱。

與上述長絲企業(yè)相似，越來越多的聚酯產業(yè)企業(yè)參與到期貨市場中，通過多樣化的策略，在極端行情到來時，更好地規(guī)避價格風險、鎖定利潤。

“這些企業(yè)通過購銷、基差交易、對沖風險、庫存置換、虛擬工廠套利等形式，將現(xiàn)貨市場和期貨平臺有效結合，利用對基差和價格的判斷，對原料或產品庫存進行保值、鎖定加工利潤、建立虛擬庫存，在當下聚酯行業(yè)疲軟的背景下，有效規(guī)避了價格波動風險，提高了企業(yè)市場競爭力?！笔Y碩朋稱。

戴煜敏告訴期貨日報記者，疫情確實給聚酯產業(yè)鏈造成了較大的沖擊，保存實力、渡過難關是非常重要的。

“對聚酯產業(yè)鏈來講，產業(yè)本身周期性明確。聚酯企業(yè)，特別是大型企業(yè)認為，只要熬過‘冬天’，活下來，終能迎來‘春天’?！贝黛厦舯硎?，聚酯大廠的規(guī)模化會越來越明顯，其將主動往上游產業(yè)延伸布局。此外，下游織造長期過剩，庫存積壓是目前迫切需要解決的問題。在他看來，圍繞著產能的清退和升級，聚酯產業(yè)鏈將迎來新一輪的洗盤。

上述接受采訪的人士都認為，經過本輪疫情洗禮，中國的化纖紡織企業(yè)基于產業(yè)鏈優(yōu)勢，在期貨相關衍生品的助力下，將進一步提高在國際市場的份額，進而提升中國制造的國際影響力。