報(bào)告導(dǎo)讀

近期雞蛋反彈受限。需求方面是引起近期蛋價(jià)回暖的主要因素，時(shí)間上不僅有清明節(jié)的節(jié)日提振，也有未來學(xué)校陸續(xù)開學(xué)、零售區(qū)走貨繼續(xù)加快的推動(dòng)力，因此雞蛋即將迎來進(jìn)一步的需求利好，短期有做多素材。但雞蛋即將進(jìn)入供應(yīng)旺季，前期積壓的補(bǔ)欄和雞蛋庫存也在近期集中爆發(fā)并拖累雞蛋走勢(shì)，反彈仍會(huì)繼續(xù)受限。雞蛋在需求的推動(dòng)下，結(jié)合目前較低的點(diǎn)位和資金的操作，確實(shí)帶動(dòng)了一波反彈行情，但結(jié)合期限上看，這個(gè)反彈行情并沒有足夠的利好支撐，難以保持長期走勢(shì)，反彈高度有限。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋反彈繼續(xù)受限，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

本周，雞蛋期現(xiàn)逐步回歸，盤面上行受限，5、9月合約略下行回調(diào)。本周5-9價(jià)差縮窄，目前價(jià)差仍然處于歷年較低位置。截止4月17日，9月合約高于5月合約931個(gè)點(diǎn)。

3月底倉單注銷后，雞蛋暫無注冊(cè)倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋期現(xiàn)逐步回歸，現(xiàn)價(jià)、盤面均小幅回調(diào)，基差與上周末相比保持同一水平。截至4月17日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于05合約278個(gè)點(diǎn)。由于05合約接近換月，總持倉量回落。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

近期由于需求好轉(zhuǎn)，雞蛋現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)了上漲，部分地區(qū)已突破了3元大關(guān)。目前隨著產(chǎn)能壓力的逐步加強(qiáng)，雞蛋進(jìn)一步上漲的動(dòng)力逐漸減弱，于本周后半段時(shí)間點(diǎn)蛋價(jià)出現(xiàn)一定幅度的下行。雞蛋短期仍可能因?qū)W校開學(xué)等利好因素上行。但長期來看，雞蛋產(chǎn)能壓力很大，利多因素不及預(yù)期，雞蛋現(xiàn)價(jià)上限空間不足。湖北雞蛋收儲(chǔ)2.5元/斤，給予蛋價(jià)底部支撐。截止4月17日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.97元/斤，較上周漲0.03元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為3.3元/斤，較上周漲0.08元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

供應(yīng)方面來看，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，是雞蛋生產(chǎn)旺季的開端。當(dāng)前全國大部偏南方地區(qū)蛋禽已經(jīng)大面積進(jìn)入生產(chǎn)旺季，北方地區(qū)進(jìn)度稍微落后，但也即將大面積進(jìn)入生產(chǎn)旺季，雞蛋的產(chǎn)能仍然很高。補(bǔ)欄方面，現(xiàn)在也是傳統(tǒng)的補(bǔ)欄季節(jié)，但今年有個(gè)疫情的意外因素，導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，大量的小雞由于物流受阻，延遲補(bǔ)欄，現(xiàn)在物流轉(zhuǎn)好后，之前的補(bǔ)欄力量就集中到近期，于是近期補(bǔ)欄有所回升。淘雞方面，也是現(xiàn)在肉價(jià)下行蛋價(jià)上行，目前各地區(qū)養(yǎng)殖戶出淘意愿較之前有所減弱。

需求方面是引起近期蛋價(jià)回暖的主要因素。首先時(shí)間點(diǎn)，是需求恢復(fù)性的關(guān)鍵期間。不僅有清明節(jié)的節(jié)日提振，也有未來學(xué)校陸續(xù)開學(xué)、零售區(qū)走貨繼續(xù)加快的推動(dòng)力，因此，在本月中下旬雞蛋需求有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，短時(shí)間的上漲的可能性確實(shí)存在。

但供應(yīng)產(chǎn)能的明顯過剩卻不能不忽視。尤其當(dāng)前這波上漲行情明顯期限不一致。本周雞蛋盤面已經(jīng)出現(xiàn)了上漲乏力的態(tài)勢(shì)，周尾聲已出現(xiàn)了回落的趨勢(shì)。其他基本面也并沒有利好因素，如養(yǎng)殖利潤也完全沒有起色?，F(xiàn)在雞蛋的漲勢(shì)主要以資金和情緒影響為主，利多因素并沒有人們想象中的那么多。由于資金推動(dòng)的作用，反彈行情可能略有延續(xù)，但是期現(xiàn)終究要回歸，未來現(xiàn)貨預(yù)計(jì)高度有限。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）