自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，世界各國的隔離措施致使原油需求大幅下降，原油也由此開啟了跌跌不休模式。

4月20日，WTI原油期貨暴跌！WTI 5月原油期貨跌破12美元/桶，續(xù)刷1999年以來低位，日內(nèi)跌幅達37%，為至少1982年以來最大的單日跌幅。截至發(fā)稿，WTI 5月原油期貨報11.46美元/桶，跌幅達37.27%。WTI 6月原油期貨報22.18美元/桶，跌幅達11.39%。

國內(nèi)方面，截至4月20日日間收盤，國內(nèi)原油期貨主力2006合約收報242.8元，跌3.69%或9.3元；結算價為240.7元；成交量為152002手；持倉為65372手，日盤持倉減少2259手。

都是移倉換月鬧的？

有分析人士指出，導致WTI原油5月期貨大幅下跌的原因是一場罕見的移倉換月。

由于不同期限的期貨價格不同，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。這種跳空不是重要事件或者突發(fā)意外導致的突然上漲或下跌，只是因為美原油執(zhí)行了一份新的合約，重新定價而已。

4月21日，5月合約即將迎來最后的交割日，為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現(xiàn)許多賣盤，價格大跌。

據(jù)市場機構分析，正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次，WTI 5月合約和6月合約的價差很大，意味著期貨合約從一個月滾動到下一個月，投資者若要保持相同的頭寸，成本將大幅增加。

減產(chǎn)協(xié)議達成 為何還跌？

4月13日，“歐佩克+”宣布達成歷史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，油價一度大幅反彈，但是為什么后面又繼續(xù)下跌了呢？

首先，減產(chǎn)規(guī)模不及預期，歐佩克預計在4月全球原油需求估計下滑約2000萬桶/日，所以原油市場還是處于供大于求的狀態(tài)。

其次，這個減產(chǎn)協(xié)議要5月開始實行，但是當前石油產(chǎn)量大漲，全球各大儲油基地都已經(jīng)快裝不下了。

第三，目前美國疫情累計確診病例超75萬，美國復工節(jié)奏也低于預期，本來原計劃是4月12日的，現(xiàn)在看來，至少要等到5月份了。

需求萎縮，儲油設施或達極限

可見，供需嚴重失衡是原油當前跌跌不休的主要因素。因新冠疫情爆發(fā)，世界各國采取隔離措施，工廠停工停產(chǎn)，社會各種公共交通幾乎停擺，原油需求大幅減少。

國際能源署(IEA)曾在上周三（4月15日）預測，4月石油需求料同比減少2900萬桶/日，降至25年來的最低水平。

由于需求大幅下滑，減產(chǎn)協(xié)議的達成，也難以撼動高庫存。IEA曾警告，產(chǎn)油國減產(chǎn)難以完全抵消近期需求下滑的影響，市場也普遍認為該協(xié)議不足以應對巨大的需求缺口。

資料顯示，因需求萎縮，儲油設施或達極限。美國能源信息署（EIA）周中公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當周，美國原油庫存（不包括戰(zhàn)略石油儲備）較此前一周增加1924.8萬桶，前值為增加1517.7萬桶，預期增加1167.6萬桶。美國原油庫存變化值連續(xù)12周錄得增長，漲幅續(xù)刷紀錄新高。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；庫欣原油庫存變化值連續(xù)6周錄得增長。交易員預計，海上油輪所存儲的原油刷新歷史高位，達到1.6億桶，超過2009年的水平。

美國石油之都原油價正接近于零

現(xiàn)在全球各地的存儲空間正被迅速填滿，在原油難以運輸?shù)哪承┑貐^(qū)，生產(chǎn)商可能很快就會被迫貼錢給買家，讓他們把原油拉走，這實際上相當于將油價推低至負值。

美國媒體報道，在美國頁巖油革命的發(fā)源地德克薩斯州，一些買家正以每桶低至2美元的價格競購原油，較一個月前的價格大幅下跌。這增加了該州生產(chǎn)商可能很快就不得不倒貼客戶讓他們采購原油的可能性。

在需求減少和儲存能力有限等因素的打擊下，美國原油市場的一些小角落已經(jīng)出現(xiàn)了負價格，第一個價格低于零的原油品種是一個名為懷俄明州瀝青酸油(Wyoming Asphalt Sour)的內(nèi)陸小原油流，上個月的價格跌至每桶負19美分。而德克薩斯州，價格也正在朝這個方向發(fā)展。

油價的暴跌也正迫使美國原油產(chǎn)量迅速下降。美國油田技術服務公司貝克休斯17日公布的數(shù)據(jù)顯示，本周美國活躍石油鉆機數(shù)量為438個，環(huán)比大幅減少66個，創(chuàng)2016年10月以來的最低水平。減少的活躍石油鉆機主要來自得克薩斯州，減少的鉆機類型主要為水平井鉆機。數(shù)據(jù)顯示，美國活躍石油鉆機數(shù)量已經(jīng)連續(xù)5周出現(xiàn)大幅下降，累計減少245個。

“跌跌不休”何時休？

民生證券分析，OPEC+與會各國最終達成立以來最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，但市場似乎并不買賬。未來原油減產(chǎn)協(xié)議的落實是長期化的，即使完全落實也無法彌補石油需求下降造成的產(chǎn)能過剩，預計短期內(nèi)油價仍將維持低位。

平安證券預測，原油價格走勢取決于全球經(jīng)濟恢復節(jié)奏，目前已跌至歷史底部區(qū)間，繼續(xù)大幅向下空間不大。

華安期貨認為，供需面短期變化不大，需求疲弱繼續(xù)利空原油市場，中長期來看，供應壓力逐漸遞增，在需求趨弱的背景下，中長期走勢仍然偏空。

金聯(lián)創(chuàng)高級分析師奚佳蕊指出，當下擺在原油市場面前的主要有3個方面的矛盾點：第一，全球新冠疫情何時出現(xiàn)拐點？第二，減產(chǎn)力度能否繼續(xù)擴大，并覆蓋需求縮水幅度？第三，減產(chǎn)的執(zhí)行力能否到位？

由于全球新冠疫情何時出現(xiàn)拐點難以預測，因而市場將希望寄托于第二、第三點上。然而，原油減產(chǎn)的幅度與需求縮水的幅度并不成正比，甚至僅占到一半。由此可見，今年上半年原油市場供過于求的局面將達到近幾年來最嚴峻的階段。

奚佳蕊稱，面對此困局，唯一的解決辦法就是將減產(chǎn)數(shù)量提升到與需求萎縮量同樣的高度，才能重新達成原油市場平衡的局面。如果在6月10日會議前，原油市場仍未接收到此次減產(chǎn)所帶來的提振作用，那么有很大可能將在6月份迎來更大規(guī)模的減產(chǎn)行動，屆時或為原油市場注入新的動力。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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