一、一季度玻璃產(chǎn)量同比增加，庫(kù)存仍在增加

平板玻璃3月份產(chǎn)量7833.30萬(wàn)重箱，較去年同期增長(zhǎng)2.6%，一季度玻璃產(chǎn)量22984.10萬(wàn)重箱，較去年同期增長(zhǎng)3.54%。增速雖然并不高，但在今年疫情期間，相對(duì)于其他工業(yè)品的同比下滑，尤顯突出。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2月份浮法玻璃產(chǎn)量較去年同期略有增加，雖然增幅較小，但2月份僅銷售產(chǎn)量的27.6%，2月份累計(jì)產(chǎn)銷率由去年的78.55%下降為44.51%，這使得庫(kù)存大幅增加，年后兩個(gè)月內(nèi)全國(guó)各地區(qū)累積了天量庫(kù)存，庫(kù)存成為玻璃行業(yè)供給端目前最大的壓力源。

據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，平板玻璃過(guò)去庫(kù)存在4300萬(wàn)重箱左右，3月5日，全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)庫(kù)存已達(dá)8600萬(wàn)重箱，4月9日，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本企業(yè)玻璃庫(kù)存為9312萬(wàn)重量箱，大部分玻璃廠庫(kù)存天數(shù)超過(guò)40天，下游銷售不暢導(dǎo)致的庫(kù)存仍在累積中。

隨著后期的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游消費(fèi)會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，但是否能達(dá)到往期水平仍存疑，即使后期每個(gè)月達(dá)到往期水平，前期庫(kù)存的消化仍需額外的消費(fèi)增長(zhǎng)，在疫情影響的大背景下，消費(fèi)達(dá)到往期并出現(xiàn)額外消費(fèi)點(diǎn)恐有困難。

二、玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑

4月初玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)跌破1000點(diǎn)，近期持續(xù)下降，但仍高于2016上半年的點(diǎn)位，后期復(fù)工效果若不及預(yù)期恐仍將下滑。

全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)持續(xù)下滑，由年初的1629元/噸，下滑至1379元/噸，為了回籠資金，加速出貨，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)。

海外疫情仍在蔓延，多行業(yè)停工停產(chǎn)，玻璃出口恐受影響，若部分玻璃出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，價(jià)格壓力或仍增大。

三、下游需求不樂(lè)觀

2月份國(guó)房景氣指數(shù)跌破100，隨著國(guó)內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月份景氣指數(shù)略有上揚(yáng)，但仍位于100以下，后期景氣指數(shù)是否上升仍需驗(yàn)證。

房地產(chǎn)行業(yè)占玻璃的比重達(dá)到70%，1、2月份商品房銷售面積8475萬(wàn)平方米，同比下降39.9%，3月份商品房銷售面積較去年同期下降14.1%，較2月份有所好轉(zhuǎn)，整個(gè)一季度商品房銷售21978萬(wàn)平方米，較去年同期下降26.3%，雖然3月份數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但后期能否達(dá)到往期水平存疑。

汽車(chē)玻璃占玻璃的比重10%左右，疫情影響下國(guó)內(nèi)3月份汽車(chē)銷售較2月份好轉(zhuǎn)，但國(guó)外疫情仍在蔓延，外圍4月份數(shù)據(jù)恐仍有下滑。

4月22日財(cái)政部消息，為支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，自2021年1月1日至2022年12月31日，對(duì)購(gòu)置的新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購(gòu)置稅。

乘聯(lián)會(huì)最新披露數(shù)據(jù)顯示，4月一至三周(1-19日)的乘用車(chē)市場(chǎng)零售總體回升相對(duì)較快。前三周日均零售3.11萬(wàn)輛，同比下降7%。相對(duì)比3月的前三周同比下滑47%的增速，數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。

對(duì)新能源汽車(chē)的支持政策仍需下游實(shí)際消費(fèi)即終端購(gòu)買(mǎi)力支撐，4月份乘用車(chē)市場(chǎng)雖然較2、3月份回升，但相比往年同期或仍不足。

3月份外圍多地區(qū)汽車(chē)銷售量大幅下滑，俄羅斯出現(xiàn)增長(zhǎng)，隨著俄羅斯疫情的爆發(fā)，日新增病例的增加，4月份數(shù)據(jù)或不樂(lè)觀。據(jù)外媒報(bào)道，4月22日，IHS Markit下調(diào)了對(duì)全球汽車(chē)銷量的預(yù)測(cè)，將今年全球新車(chē)銷量由原先預(yù)測(cè)的同比下降12%調(diào)為同比下降22%，同時(shí)指出，降幅最大的將是美國(guó)市場(chǎng)，銷量將同比下降26.6%至1250萬(wàn)輛。

從整個(gè)基本面來(lái)看，目前，下游需求端數(shù)據(jù)較往年同期差，后期即使房地產(chǎn)恢復(fù)到往期規(guī)模，出口下降、汽車(chē)銷售的下滑亦會(huì)影響需求總量；供給端仍需主動(dòng)的降低開(kāi)工率和產(chǎn)量，產(chǎn)量的降低不僅需要與當(dāng)期的銷量相平衡，更要兼顧前期的庫(kù)存量的消化。

四、上游純堿行業(yè)限產(chǎn)對(duì)玻璃價(jià)格支撐或有限

純堿是玻璃上游行業(yè)，占玻璃成本的比重相對(duì)較高，年后，純堿指數(shù)持續(xù)下跌，跌幅最大達(dá)17%，直到4月14日止跌，源于4月13日純堿協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于純堿行業(yè)限產(chǎn)的通知》中，要求行業(yè)企業(yè)自4月18日至10月18日降低30%生產(chǎn)負(fù)荷，雖然隨后將通知改成倡議（《關(guān)于純堿行業(yè)減產(chǎn)的倡議》），倡議企業(yè)自5月起，根據(jù)市場(chǎng)需求情況自行限產(chǎn)。協(xié)會(huì)的限產(chǎn)倡議短期內(nèi)提振了純堿價(jià)格，對(duì)下游玻璃價(jià)格形成一定支撐。盤(pán)面上，純堿反彈，帶動(dòng)下游玻璃止跌反彈。純堿限產(chǎn)使得玻璃成本增加，僅會(huì)擠壓玻璃的利潤(rùn)空間，并不會(huì)對(duì)生產(chǎn)端產(chǎn)生大的影響，玻璃行業(yè)仍需重點(diǎn)關(guān)注下游需求端的改善。

五、行情展望

玻璃指數(shù)經(jīng)過(guò)前期下跌，已跌破2018年低點(diǎn)，目前指數(shù)及09主力合約點(diǎn)位處于2016年底、2017年初的位置。

近期指數(shù)止跌，維持震蕩行情。下游需求不樂(lè)觀，供給端庫(kù)存壓力較大，僅上游純堿限產(chǎn)能否對(duì)玻璃價(jià)格形成支撐，純堿行業(yè)由于價(jià)格下滑，不少企業(yè)出現(xiàn)虧損，但對(duì)下游玻璃行業(yè)而言，或只是利潤(rùn)空間受到擠壓；關(guān)注玻璃企業(yè)可知，一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)低于同期，企業(yè)現(xiàn)金流壓力較大。

目前，玻璃價(jià)格止跌或只是暫時(shí)的，供給端和需求端仍存在失衡而未達(dá)到新的均衡狀態(tài)，下游消費(fèi)和供給端若無(wú)改善，玻璃下跌或仍未結(jié)束，玻璃仍存價(jià)格重心下移可能。