中信證券：二季度慢漲延續(xù)，布局優(yōu)質(zhì)滯漲板塊

當(dāng)前寬裕的流動性仍處于尋找出口階段，市場下行風(fēng)險有限，底部區(qū)域明確，歷史上10年期國債利率處于當(dāng)前底部區(qū)域時，對應(yīng)未來6個月滬深300漲跌幅平均達(dá)到+10.4%。盡管流動性環(huán)境寬裕，面對近期原油期貨、基本面和國內(nèi)政策預(yù)期的擾動，投資者暫時處于長期看好和短期入場時點選擇的猶豫期。

但近期三個擾動因素正逐步消化：1）全球資金再配置方向和趨勢不變，隨著中國相對經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度得到進(jìn)一步確認(rèn)，外資會延續(xù)增配中國權(quán)益類資產(chǎn)的過程；2）一季報即將落地，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)最后一塊“短板”（服務(wù)業(yè)）補(bǔ)齊，經(jīng)濟(jì)即將步入正常軌道，預(yù)計全年A股盈利逐級而上，一季報較弱的既定事實并不會影響后續(xù)盈利增速的逐步改善；3）政策基調(diào)和目標(biāo)不變，各項政策工具預(yù)計如期逐步兌現(xiàn)，月底人大常委會或提前落地專項債和特別國債相關(guān)政策舉措。隨著短期擾動因素消化，外資增配、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、政策積極的三個共識會重新凝聚。

4月，長線產(chǎn)業(yè)資本已率先出現(xiàn)積極變化，外資預(yù)計也將隨著中國相對經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的體現(xiàn)加速流入權(quán)益市場，國內(nèi)各類資金預(yù)計也將接力，寬裕的宏觀流動性最終會加速映射到股票市場。近期短暫擾動過后，預(yù)計二季度全球資金的再配置、產(chǎn)業(yè)資本入場以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)共同驅(qū)動的慢漲行情將延續(xù)，建議逐步布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊。

海通證券：3月下旬的階段性反彈是震蕩熬底

①市場3月下旬以來只是階段性反彈，目前仍是底部區(qū)域的震蕩熬底，類似于14年上半年。②未來趨勢性機(jī)會的信號：基本面數(shù)據(jù)重新回升、市場情緒指標(biāo)降至歷史低點。③中期堅定信心，短期保持耐心，外需不足時內(nèi)需補(bǔ)，結(jié)構(gòu)上先聚焦穩(wěn)健的新基建和消費。

國泰君安證券：寬幅震蕩下的主線機(jī)會，低估值+穩(wěn)盈利

破局力量出現(xiàn)之前，寬幅震蕩格局不變，調(diào)結(jié)構(gòu)為上?；谟?、ERP、流動性和未來催化四個維度，研判四大風(fēng)格板塊配置格局：

周期板塊：老基建或?qū)⑾蔡嵩隽抠Y金，一季度盈利探底困境下將迎政策面密集催化。

消費板塊：必選可選盈利分化趨勢向下，ERP安全邊際較高，消費激勵政策全面上線，財政或?qū)_消費。

科技板塊：新基建范圍明確，盈利沖擊相對較小，卻遇ETF大規(guī)模流出，ERP高位震蕩。

金融板塊：銀行催化未至，保險利潤受損，券商凸顯亮點。

推薦建材/建筑/券商/軍工/小家電。

廣發(fā)證券戴康：A股不卑不亢，“風(fēng)險溢價頂”后優(yōu)先配置科技

市場主線仍是業(yè)績減記和逆周期政策的角力，業(yè)績減記和海外的次生災(zāi)害仍然對A股有負(fù)面影響，但在流動性持續(xù)寬松的背景下，A股“盈利底”之后再創(chuàng)“市場底”的可能性很小，由于本輪財政刺激政策大概率是投資型/消費型混合的方式，因此A股要重現(xiàn)08年底V型反轉(zhuǎn)的可能性同樣較小。維持“不卑不亢”的看法，配置依然圍繞內(nèi)需內(nèi)供的主線。

隨著“業(yè)績相對優(yōu)勢”的板塊配置與估值日漸失衡，建議配置逐步轉(zhuǎn)向“政策對沖方向”與“業(yè)績修復(fù)彈性”：（1）受益“風(fēng)險溢價頂”的科技成長（IDC/醫(yī)療信息化/新能源車）；（2）景氣與配置雙雙觸底、邊際修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)的“報復(fù)性消費”（休閑服務(wù)/機(jī)場）；（3）逆周期政策促基建鏈擴(kuò)張（建材/電氣設(shè)備）。

招商證券：二季度將觸底回升，迎來向上拐點

招商證券張夏研報分析，A股在二季度將觸底回升，迎來向上拐點，A股處在2019年以來兩年半上行周期，下半年不排除有加速可能。具體來看：

（1）二季度開始，政策加碼，基建發(fā)力，新舊基建成為業(yè)績加速改善領(lǐng)域。

（2）二季度中旬，隨著海外市場疫情緩解，需求重啟，外需復(fù)蘇，內(nèi)新基建，疊加科技上行周期將會使得科技板塊觸底回升，二季度中，科技板塊再一次迎來建倉機(jī)會。

安信證券：A股將呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，從必需到消費擴(kuò)散是趨勢

近期與機(jī)構(gòu)溝通，多數(shù)投資者認(rèn)為當(dāng)前市場缺乏整體性機(jī)會，主要矛盾在于結(jié)構(gòu)，近期市場行情主要集中在醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品飲料等必需消費品行業(yè)上。安信證券認(rèn)為，當(dāng)前A股結(jié)構(gòu)行情的本質(zhì)在于市場開始認(rèn)可流動性與風(fēng)險偏好最壞的時候已經(jīng)過去，但依然擔(dān)心基本面最壞的時刻還并未過去，原因在于擔(dān)心內(nèi)需回升緩慢，但外需下降劇烈。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需回升在持續(xù)，且政策力度不斷加強(qiáng)，而環(huán)比角度看，歐美經(jīng)濟(jì)已無法比停擺狀態(tài)更差，實際上只要開始局部、逐步甚至有反復(fù)的復(fù)工，也意味著其經(jīng)濟(jì)最差的時刻過去，而一旦這一預(yù)期成為市場共識，A股結(jié)構(gòu)表現(xiàn)就將從必需消費向其他方向擴(kuò)散（科技、周期、可選消費、金融等）。

雖然短期市場在經(jīng)歷了一定上漲之后難免會出現(xiàn)一些反復(fù)，但是安信證券堅定認(rèn)為支持A股中期向上的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置邏輯沒有改變，預(yù)計A股仍將受益于流動性、盈利與風(fēng)險偏好的持續(xù)邊際改善，呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，配置上建議消費打底，科技依然作為彈性進(jìn)攻主線。近期行業(yè)重點關(guān)注：新能源汽車、計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、電子、通信、軍工、醫(yī)藥、券商等，主題重點關(guān)注湖北區(qū)域振興等。

興業(yè)證券：二季度震蕩磨底階段，全球最好的資產(chǎn)在中國股市

興業(yè)策略王德倫研報判斷，整體來看，整體來看，2020年二季度震蕩磨底階段，內(nèi)需向上，外需向下的交錯期，市場以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。報告認(rèn)為，制度優(yōu)勢和全球大類比價來看，全球最好的資產(chǎn)在中國股市。

（1）中國在經(jīng)歷了15-17年“三去一降一補(bǔ)”，供給側(cè)改革和金融去杠桿后，整體經(jīng)濟(jì)、股票市場較海外處于相對更健康狀態(tài)。

（2）當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)比以往任何時候抵御外部沖擊都要強(qiáng)，我們14億人強(qiáng)大的內(nèi)需市場、消費在經(jīng)濟(jì)體系重要程度強(qiáng)于以往。

（3）要素市場化改革出臺，有望成為未來改革的樞紐性作用。

（4）A股市場供需關(guān)系正在實現(xiàn)正向循環(huán)。

（5）從全球來看，高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市。

配置方面，報告建議關(guān)注三個細(xì)分：（1）穩(wěn)增長政策不斷加碼，復(fù)工景氣鏈條值得關(guān)注。（2）核心資產(chǎn)迎來外資重新流入，在估值性價比合理時進(jìn)行積極配置。（3）科技基建推動大創(chuàng)新，尤其是硬科技持續(xù)受益，長期繼續(xù)看好。

西南證券：二季度“結(jié)構(gòu)牛進(jìn)行時，投資陽光燦爛時”

西南證券朱斌研報強(qiáng)調(diào)，二季度“結(jié)構(gòu)牛進(jìn)行時，投資陽光燦爛時”。報告認(rèn)為：（1）疫情方面，二季度國內(nèi)疫情基本平息，海外疫情拐點出現(xiàn)。（2）政策方面，二季度的政策環(huán)境依然是舒緩而友好的。（3）生產(chǎn)復(fù)工方面，二季度復(fù)工將平穩(wěn)推進(jìn)。

配置方面，報告認(rèn)為流動性充裕，各行業(yè)逐步復(fù)蘇，輪動機(jī)會明顯。

新時代證券：不宜追漲，等待更好的機(jī)會

等待更好的機(jī)會。中央政治局會議，提出要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。2月底-3月初的時候，資本市場預(yù)期過一次政策驅(qū)動的行情，當(dāng)時預(yù)期的主流是新基建，4月以來這個預(yù)期隨著兩會又再次回升?，F(xiàn)在可以確定的是，穩(wěn)增長政策一定會有，貨幣寬松也一定會維持，但是關(guān)鍵分歧是力度。新基建更多是長期的影響，短期經(jīng)濟(jì)回升需要依賴可選消費、老基建和房地產(chǎn)，這次中央政治局會議再次提到房住不炒，所以后續(xù)可以期待的政策主要是來自可選消費和老基建。

對指數(shù)的影響大概率很難在左側(cè)出現(xiàn)，傾向于認(rèn)為，指數(shù)層面，當(dāng)下不宜追漲，等待更好的機(jī)會，等待政策的右側(cè)或經(jīng)濟(jì)復(fù)工力度的超預(yù)期。

國盛證券：底部區(qū)域不斷夯實

外圍風(fēng)險偏好緩解、內(nèi)部流動性大幅寬松，底部區(qū)域不斷夯實。

投資策略：關(guān)注對分母端更加敏感的科技和周期：1、科技成長仍是中長期主線，關(guān)注新基建、半導(dǎo)體、云上游和游戲。2、對利率下行敏感同時受益政策對沖：地產(chǎn)、基建、券商。