千呼萬喚始出來！

4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。深交所也同步發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法》，并于4月28日起實(shí)施。這意味著，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)！

A股早盤上演“深V”行情

或許是因?yàn)閾?dān)憂注冊(cè)制推行后對(duì)存量市場(chǎng)產(chǎn)生分流，今日早盤，A股現(xiàn)大幅震蕩。開盤后，A股快速跳水殺跌，一度百股跌停?？苿?chuàng)板更是“慌”得不行，大面積跌幅超10%。滬指、深成指跌幅一度達(dá)到2%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超2.5%。

部分科創(chuàng)板個(gè)股今日早盤行情

不過隨后，大金融和科技開始反攻，A股出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。截至收盤，各大指數(shù)分時(shí)圖均呈現(xiàn)“V型”走勢(shì)，上證指數(shù)微跌0.19%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則由綠盤翻紅，其中創(chuàng)業(yè)板收漲0.6%，盤中振幅超3%。

上證指數(shù)今日走勢(shì)

深證成指今日走勢(shì)

創(chuàng)業(yè)板指今日走勢(shì)

五大要點(diǎn)必須要知道

在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制時(shí)點(diǎn)方案重磅出爐后，市場(chǎng)熱議不斷。那么，此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制出爐，對(duì)投資者來說，有哪些需要尤為注意的地方呢？

1、明確新申請(qǐng)開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均應(yīng)不低于人民幣10萬元，并參與證券交易24個(gè)月以上。同時(shí)，刪除原規(guī)則中2日、5日冷靜期要求。

2、創(chuàng)業(yè)板存量投資者可繼續(xù)參與交易，其中普通投資者參與注冊(cè)制下首次公開發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板股票交易，需重新簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

3、增加新股不設(shè)漲跌幅天數(shù)，前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅從目前的10%調(diào)整為20%，存量公司日漲跌幅同步擴(kuò)至20%；優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例放寬為20%。

4、取消目前創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績(jī)、不存在未彌補(bǔ)虧損等方面的要求。

5、取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；對(duì)交易類退市不再設(shè)置退市整理期；未及時(shí)披露定期報(bào)告或改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的退市觸發(fā)期限統(tǒng)一調(diào)整為四個(gè)月；重大違法強(qiáng)制退市的停牌時(shí)點(diǎn)由“知悉送達(dá)行政處罰事先告知書或者司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或者司法裁判生效”。

圖片來源：安信證券研究中心

利好券商、創(chuàng)投、科技板塊

理清了需要重點(diǎn)關(guān)注的要素以后，想必投資者最關(guān)心的是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將會(huì)帶來哪些投資機(jī)會(huì)，以及哪些板塊將直接從中受益？

市場(chǎng)人士指出，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制，有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的制度紅利。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施注冊(cè)制，有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的背景下，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制一是利好積累較多中小企業(yè)項(xiàng)目的券商。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市值較小，一直以來，中小券商是承銷主力；二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將更為活躍；三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長(zhǎng)行業(yè)；四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市；五是利好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。

中銀國際指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革將首先利好券商板塊以及創(chuàng)投板塊，特別是手上儲(chǔ)備IPO項(xiàng)目較多的券商以及已投項(xiàng)目較多的創(chuàng)投類上市公司。長(zhǎng)期TMT、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等科技成長(zhǎng)行業(yè)將最受益于注冊(cè)制改革推行后IPO盈利門檻下降的制度紅利，而市場(chǎng)上類殼上市公司的潛在價(jià)值將會(huì)顯著下降。

財(cái)信證券認(rèn)為，中短期市場(chǎng)處于選擇方向階段，短期創(chuàng)投概念、中期把握業(yè)績(jī)確定性、長(zhǎng)期看科技創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地主要有利于幾個(gè)方向：（1）券商板塊：創(chuàng)業(yè)板加快上市速度將有利于券商業(yè)績(jī)提升釋放；（2）創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制和再融資政策的調(diào)整，中小市值科技成長(zhǎng)企業(yè)可能保持更活躍的趨勢(shì)，但中短期業(yè)績(jī)的不確定性預(yù)期將一定程度壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。業(yè)績(jī)確定性、成長(zhǎng)性較大的醫(yī)藥板塊可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)，充分調(diào)整的傳媒、電子、計(jì)算機(jī)板塊估值水平將受到支撐；（3）創(chuàng)投企業(yè)：儲(chǔ)備項(xiàng)目上市速度加快將有利于其業(yè)績(jī)提升，存在短期的炒作邏輯。

“殼資源”或貶值

當(dāng)然，資本市場(chǎng)向來是有人歡喜有人憂，在券商、創(chuàng)投、科技等板塊受創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制利好的時(shí)候，另一個(gè)曾經(jīng)備受市場(chǎng)追捧的概念的生存空間則遭遇擠壓，那就是殼資源。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推行有效限制了以“炒殼”為代表的投機(jī)性行為，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較差的小公司的價(jià)值將被進(jìn)一步稀釋。

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)寶

安信證券認(rèn)為，殼資源的價(jià)值在于縮短上市周期的時(shí)間以及審核獲批的確定性。而注冊(cè)制的推行將疏通IPO“堰塞湖”，上述優(yōu)勢(shì)將被弱化，“殼資源”的價(jià)值可能出現(xiàn)較大幅度的下降。

招商證券預(yù)計(jì)，隨著注冊(cè)制的落實(shí)，未來A股市場(chǎng)中能活躍成交的公司將在2000家左右。這意味著大量公司即使沒有退市，也會(huì)淪落為仙股，又處于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

重陽投資表示，從短期看，市場(chǎng)可能擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制會(huì)增加市場(chǎng)供給壓力。從中期看，這實(shí)際上是A股市場(chǎng)制度變革的又一個(gè)重要里程碑，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能、促進(jìn)股權(quán)融資，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的最新舉措。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，A股市場(chǎng)并不缺“錢”，而是缺乏風(fēng)險(xiǎn)偏好。在全球貨幣政策極度寬松、國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度加大情況下，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)供需雙向擴(kuò)容的良性互動(dòng)。

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