一、廠庫變化趨勢(shì)和幅度對(duì)比

上周四鋼聯(lián)發(fā)布了五大鋼材品種的產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)，其中廠庫合計(jì)下降41萬噸，降幅環(huán)比大幅下降，其中螺紋鋼廠庫下降26萬噸，降幅減少36萬噸成為影響螺紋鋼表觀消費(fèi)下降的最重要因素。而同樣，前幾周螺紋鋼表觀消費(fèi)創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到475萬噸的超高水平也是讓大家對(duì)消費(fèi)的測(cè)算，以及降庫幅度產(chǎn)生了一定的疑慮。從社會(huì)庫存和產(chǎn)量來看，基本都是符合預(yù)期的，但廠庫方面仍有較大的分歧。

對(duì)于Mysteel廠庫數(shù)據(jù)的定義和分歧比較大，主要在于很難分辨其統(tǒng)計(jì)是物理庫存還是財(cái)務(wù)庫存。其中，物理庫存主要指鋼鐵企業(yè)廠區(qū)內(nèi)的所有鋼材庫存，而不管這種庫存的貨權(quán)屬于鋼鐵企業(yè)還是其他貿(mào)易商。財(cái)務(wù)庫存則主要是指貨權(quán)屬于鋼鐵企業(yè)的鋼材庫存，而部分已經(jīng)銷售出去的鋼材品種則沒有包括在里面。如果Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是物理庫存，則物流環(huán)節(jié)將成為廠庫下降的重要影響因素。而如果是財(cái)務(wù)庫存的話，則銷售將成為廠庫下降的主要?jiǎng)恿ΑＲ虼?，理解Mysteel廠庫的結(jié)構(gòu)和類別顯得更為重要。從而再去推算各品種，以及五大品種的表需才更有意義。

以鋼協(xié)的鋼廠庫存數(shù)據(jù)對(duì)比進(jìn)行分析，鋼協(xié)的廠庫包括的品種比較多，涵蓋了Mysteel統(tǒng)計(jì)中的螺紋、線材、熱卷、冷軋板和中厚板，除此以外還包括了型鋼、鋼管、帶鋼、棒材、鍍鋅等；

下圖對(duì)比了2015年-2020年4月20日，Mysteel廠庫和鋼協(xié)廠庫的變化趨勢(shì)，歷史上來看，兩者走勢(shì)大致相同。并且歷史數(shù)據(jù)整體波動(dòng)并不大，均處于低位，也從來沒有出現(xiàn)過2020年這種幅度的增加。所以歷史上廠庫變化幅度沒有成為影響鋼材消費(fèi)測(cè)算的重要因素。而從2020年以來，受疫情影響鋼材廠庫的變化幅度大幅增加，Mysteel和鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變化情況有較大的差別。另外，由于鋼協(xié)廠庫所包含的鋼材品種更多，所以總量也高于Mysteel廠庫數(shù)據(jù)。

從鋼協(xié)數(shù)據(jù)來看，庫存低點(diǎn)2019年12月31日，當(dāng)時(shí)庫存953.3萬噸，庫存高點(diǎn)2020年3月10日，庫存數(shù)據(jù)為2140.9萬噸，期間庫存增加1187.6萬噸，日均增庫17萬噸；而同時(shí)Mysteel統(tǒng)計(jì)2019年12月27日廠庫數(shù)據(jù)454萬噸，到2020年3月13日廠庫數(shù)據(jù)大幅增加到1290萬噸，日均增庫10.9萬噸，大幅低于鋼協(xié)的日均增庫數(shù)量。

而同時(shí)，在庫存下降通道中，鋼協(xié)數(shù)據(jù)截止到2020年4月20日，鋼廠鋼材庫存下降到1742萬噸，期間日均降庫9.7萬噸。而Mysteel數(shù)據(jù)中截止到4月17日，廠庫下降到857萬噸，日均降庫12.4萬噸。Mysteel的日均廠庫下降速度又大大高于鋼協(xié)數(shù)據(jù)。

可見在增庫過程中，鋼協(xié)的日均增庫量高于Mysteel?？紤]到鋼協(xié)廠庫數(shù)據(jù)包含的鋼材范圍比較廣，上述五大鋼材品種合計(jì)占所有鋼材廠庫的比例大概為77%，即便考慮到這個(gè)比例，鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的廠庫增速也快于Mysteel。

而如果考慮到五大鋼材占整個(gè)鋼材的比例后，在降庫通道，Mysteel的廠庫下降速度更是大幅高于鋼協(xié)數(shù)據(jù)。

分品種來看，由于鋼協(xié)分品種廠庫數(shù)據(jù)比較滯后，因此僅分析1-2月份增庫階段的數(shù)據(jù)。對(duì)比了鋼協(xié)各品種的產(chǎn)量和銷售量差值，這一差值和廠庫增加情況基本相同。比如，鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)1-2月份螺紋鋼產(chǎn)量2412.6萬噸，同期銷量為1957.5萬噸，兩者差455.1萬噸，意味著產(chǎn)銷差將成為企業(yè)廠庫庫存。這一數(shù)值和鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼1-2月份廠庫增庫445差別不大。同樣，線材和中板差別不大。而熱軋和冷軋的差別比較大，可見鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的部分熱軋和冷軋產(chǎn)品直接去冷軋或鍍鋅，從而導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中銷量偏低，對(duì)應(yīng)的庫存增幅偏大。但基本可以說明鋼協(xié)的廠庫數(shù)據(jù)大多為財(cái)務(wù)庫存。

對(duì)比鋼協(xié)和Mysteel在1月初和2月末統(tǒng)計(jì)的各鋼材品種廠庫變化幅度可以看出：

1） Mysteel螺紋鋼日均增庫9.7萬噸，高于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的7.5萬噸；

2） Mysteel線材日均增庫2.7萬噸，低于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的4.9萬噸；

3） Mysteel熱軋日均增庫2萬噸，低于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的2.9萬噸；

4） Mysteel中板日均增庫1萬噸，略低于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的1.05萬噸；

5） Mysteel冷軋日均增庫0.5萬噸，低于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的0.7萬噸；

6） 五大品種廠庫日均增幅中，Mysteel統(tǒng)計(jì)和鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差別不大。

導(dǎo)致Mysteel和鋼協(xié)廠庫增加幅度不同的原因一方面是物理庫存和社會(huì)庫存的分別不明確，另外也有兩家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)覆蓋的范圍不同。繼續(xù)對(duì)比了鋼協(xié)和Mysteel覆蓋企業(yè)產(chǎn)量情況，兩者有一定的差別。鋼協(xié)的數(shù)據(jù)主要包括了重點(diǎn)大中型企業(yè)，其鋼產(chǎn)量占全國(guó)鋼產(chǎn)量的72%左右。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9.96億噸，鋼筋產(chǎn)量2.5億噸，占比25%（螺紋鋼沒有重復(fù)材，并且從鋼坯到材的收得率比較高，因此簡(jiǎn)單用螺紋鋼產(chǎn)量/粗鋼產(chǎn)量）。同期，大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量7.2億噸，鋼筋產(chǎn)量1.6億噸，占比23%，略低于全國(guó)平均水平。

對(duì)比Mysteel和鋼協(xié)數(shù)據(jù)，Mysteel覆蓋的螺紋和熱軋產(chǎn)量比例多于鋼協(xié)，而線材、冷軋和中班覆蓋的比例低于鋼協(xié)。

二、對(duì)消費(fèi)測(cè)算的影響

根據(jù)Mysteel每周統(tǒng)計(jì)的五大鋼材品種的產(chǎn)、銷和庫存變化來測(cè)算的五大品種總的表觀消費(fèi)量以及各品種的消費(fèi)量。然而考慮到廠庫統(tǒng)計(jì)的偏差必然會(huì)影響鋼材表觀消費(fèi)量的測(cè)算。廠庫中螺紋鋼占比最高，從Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，上周螺紋鋼廠庫占五大材廠庫的比例為53%。另外，從鋼廠庫存峰值3月6日到上周，五大鋼材品種廠庫下降535萬噸，而螺紋鋼廠庫下降343萬噸，占五大品種鋼材下降比例的64.1%。

和歷史不同，今年鋼廠庫存波動(dòng)比較大，成為影響鋼材消費(fèi)的重要因素，才導(dǎo)致了螺紋鋼出現(xiàn)了超高的475萬噸的周度表觀消費(fèi)。但考慮到在庫存下降通道中，Mysteel螺紋鋼廠庫下降幅度高于鋼協(xié)數(shù)據(jù)，所以近期表觀消費(fèi)測(cè)算數(shù)值將略高于實(shí)際水平。

后期，隨著廠庫下降到正常水平，五大材的表觀消費(fèi)量測(cè)算將繼續(xù)恢復(fù)正常。

三、小結(jié)

通過對(duì)比Mysteel鋼材廠庫數(shù)據(jù)和中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)鋼材廠庫數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：

1） 在增庫過程中，鋼協(xié)廠庫數(shù)據(jù)日均增幅高于Mysteel廠庫數(shù)據(jù)；在降庫過程中，Mysteel廠庫數(shù)據(jù)日均下降幅度快于鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；考慮到鋼協(xié)廠庫數(shù)據(jù)包含的鋼材范圍比較廣，五大鋼材（螺紋、線材、熱卷、中板、冷軋）品種合計(jì)占所有鋼材廠庫的比例大概為77%，即便考慮到這個(gè)比例，鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的廠庫增速也快于Mysteel。而如果考慮到五大鋼材占整個(gè)鋼材的比例后，在降庫通道，Mysteel的廠庫下降速度更是大幅高于鋼協(xié)數(shù)據(jù)。

2） 從1-2月份鋼協(xié)不同品種鋼材的產(chǎn)量和銷售量差值來看，和同期庫存增幅基本相同。但品種之間有一定的差別，比如，鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)1-2月份螺紋鋼產(chǎn)量2413萬噸，同期銷量為1958萬噸，兩者差455萬噸，意味著產(chǎn)銷差將成為企業(yè)廠庫庫存。這一數(shù)值和鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼1-2月份廠庫增庫445差別不大。同樣，線材和中板差別也不大。而熱軋和冷軋的差別比較大，可見鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的部分熱軋和冷軋產(chǎn)品直接去冷軋或鍍鋅，從而導(dǎo)致產(chǎn)銷差偏大。但基本可以說明鋼協(xié)的廠庫數(shù)據(jù)大多為財(cái)務(wù)庫存。

3） 和歷史不同，今年鋼廠庫存波動(dòng)比較大，成為影響鋼材表觀消費(fèi)（用產(chǎn)量與庫存變化推導(dǎo)的消費(fèi)）的重要因素，才導(dǎo)致了螺紋鋼出現(xiàn)了超高的475萬噸的周度表觀消費(fèi)。但考慮到在庫存下降通道中，Mysteel螺紋鋼廠庫下降幅度高于鋼協(xié)數(shù)據(jù)，所以近期表觀消費(fèi)測(cè)算數(shù)值將略高于實(shí)際水平。后期，隨著廠庫下降到正常水平，五大材的表觀消費(fèi)量測(cè)算將繼續(xù)恢復(fù)正常。