隨著越來越多的上市公司披露2020年第一季度財(cái)報(bào)，作為A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)、長期資金的代表——社保基金的持倉變動(dòng)情況浮出水面。

據(jù)數(shù)據(jù)，截至4月29日，在A股市場(chǎng)已經(jīng)披露一季報(bào)的2702家上市公司中，社?；瓞F(xiàn)身418家上市公司，呈現(xiàn)出注重長期價(jià)值投資、抱團(tuán)持有行業(yè)龍頭股、偏愛技術(shù)和消費(fèi)等行業(yè)的特點(diǎn)。

受新冠肺炎疫情沖擊，截至3月31日，滬指收盤報(bào)2750.30點(diǎn)，一季度累計(jì)下跌9.83%；深成指報(bào)收9962.31點(diǎn)，較年初下跌4.49%。放眼全球，近期石油期貨價(jià)格跌入負(fù)值，美國股市巨震仍在持續(xù)。

中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、清華大學(xué)教授董克用對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，目前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩非常大，對(duì)社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤岢隽朔浅４蟮奶魬?zhàn)。“首先要穩(wěn)住陣腳，不要慌張，但也不能想著抄底，沒有人知道底在哪里?，F(xiàn)在社保基金能保值就很棒了。”

注重長期價(jià)值投資

作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，全國社會(huì)保障基金管理的資產(chǎn)總額超過2.23萬億元(截至2018年年末)，專門用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出。這一特性決定了社保基金的投資風(fēng)格偏于穩(wěn)健，注重長期價(jià)值投資。

與去年四季度相比，今年一季度社?；鹦逻M(jìn)142只股票，增持123只股票，同時(shí)對(duì)126家上市公司的股票進(jìn)行了減持。在社?；鹦逻M(jìn)的142只股票中，持股數(shù)量超過9000萬股的股票有3只，分別是旗濱集團(tuán)、南京銀行和永輝超市，持股數(shù)量依次為10439萬股、9210萬股和9000萬股。

不過，從業(yè)績上看，浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)今年一季度的盈利能力并不理想，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.99億元，同比降29.22%；凈利潤1.61億元，同比降23.39%。但全國社保基金418組合、全國社?；?14組合攜手新進(jìn)，成為該公司的前十大股東。

與旗濱集團(tuán)類似，今年一季度，玻璃纖維行業(yè)龍頭中國巨石的業(yè)績難言亮麗，凈利潤同比下降37.95%。但一季度，中國巨石仍獲得了三只社?；鸾M合的新進(jìn)和兩只社?；鸾M合的加倉。

“一季度很多公司利潤都不太理想，但股市投資看的是未來，是預(yù)期。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，旗濱集團(tuán)、中國巨石屬建筑裝飾行業(yè)，在我國大力發(fā)展傳統(tǒng)基建和新基建的背景下，這些公司的業(yè)績?nèi)觐A(yù)計(jì)將明顯提升。同時(shí)，這些公司屬于相對(duì)較好的龍頭公司，能夠更有效對(duì)沖疫情的負(fù)面影響，業(yè)績相比行業(yè)其他公司而言更穩(wěn)定，更受公募基金的青睞。

何南野認(rèn)為，這反映出社?；鸬膬纱笸顿Y理念，一是重倉持有行業(yè)龍頭股，愿意給行業(yè)龍頭股更高的股價(jià)溢價(jià)；二是重倉與國家政策發(fā)展相一致的大行業(yè)，既符合政策定位，又能保障投資業(yè)績。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍撰文認(rèn)為，一個(gè)季度的業(yè)績好壞對(duì)于一個(gè)公司長期的投資價(jià)值不會(huì)有什么影響，決定一個(gè)公司的長期投資價(jià)值的主要還是公司的品牌、行業(yè)地位等靜態(tài)信息，而不是去關(guān)注一個(gè)季度的業(yè)績波動(dòng)。

抱團(tuán)持有行業(yè)龍頭股

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，不少行業(yè)龍頭股吸引了多只社保組合的“抱團(tuán)”持有。比如雙匯發(fā)展(國內(nèi)屠宰及肉制品加工領(lǐng)域的龍頭企業(yè))、傳音控股(非洲手機(jī)市場(chǎng)龍頭)、長春高新(國內(nèi)生長激素行業(yè)龍頭)、丸美股份(國內(nèi)美妝龍頭)等。

例如，目前共有6只社?；鸾M合出現(xiàn)在雙匯發(fā)展的前十大流通股東名單中，其中四只社保基金組合新進(jìn)，兩只社保基金組合減持，持股量合計(jì)為7312.66萬股，占流通股比例為8.29%。傳音控股則有4只社?；疬M(jìn)駐，其中養(yǎng)老金1201組合和社保基金411組合為新進(jìn)，社保基金113組合和養(yǎng)老金802組合分別加倉了738萬股和413萬股。

與前述的旗濱集團(tuán)和中國巨石不同，雙匯發(fā)展和傳音控股一季度的業(yè)績表現(xiàn)靚麗。其中，雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入和凈利均創(chuàng)近年同期新高，分別同比增長47.03%和13.82%；傳音控股今年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.45億元，同比增長15.12%，本地化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。

“社?；鸾M合都是全國社保基金委托給基金公司進(jìn)行管理的，多只社?；鸾M合的背后，代表的是不同基金公司的投資理念?！焙文弦皩?duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，很多行業(yè)龍頭股都吸引了多只社?；鸾M合，本質(zhì)上是公募基金抱團(tuán)的結(jié)果，這一直以來是A股市場(chǎng)的常規(guī)操作之一。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析，當(dāng)前A股市場(chǎng)總體股價(jià)不高，股指處于歷史大底的位置。社?；鸾M合抱團(tuán)的主要目的是為了穩(wěn)住股價(jià)，渡過難關(guān)?！吧绫；鹪谝欢ǔ潭壬鲜枪墒械木裰е?，這個(gè)時(shí)候不能跑，也跑不了，所以通過低位補(bǔ)倉的方式攤薄成本，這是一種被動(dòng)的投資管理方式，對(duì)很多機(jī)構(gòu)投資者來說是比較可行的辦法?！?/p>

偏愛技術(shù)、消費(fèi)等行業(yè)

從持股市值看，一季度末社?；鸪钟修r(nóng)業(yè)銀行的市值最多，達(dá)792.65億元，工商銀行、交通銀行、長春高新、三一重工、邁瑞醫(yī)療、恒生電子、平安銀行等股票的持倉市值緊隨其后。從持股數(shù)量看，一季度末社?；鸪钟修r(nóng)業(yè)銀行的股票數(shù)量最多，為234.2億股，與去年四季度末持平。其次是工商銀行、交通銀行、節(jié)能風(fēng)電等。

按所屬行業(yè)看，社?；鹬貍}的418家公司主要集中于材料(68家)，技術(shù)硬件與設(shè)備(44家)，軟件與服務(wù)(36家)，食品、飲料與煙草(38家)，制藥、生物技術(shù)與生命科學(xué)(29家)等行業(yè)。不難看出，社保基金一季度更加偏愛材料、技術(shù)、消費(fèi)、生物醫(yī)藥等熱門領(lǐng)域。

何南野分析，從目前的投資情況看，社保基金在各個(gè)行業(yè)都有重要布局，一方面，社?；鹨矔?huì)像其他基金一樣，去加倉一些熱點(diǎn)股，如今年一季度的醫(yī)藥、消費(fèi)電子、食品飲料等行業(yè)股票，以實(shí)現(xiàn)短期投資回報(bào)。另一方面，也會(huì)積極響應(yīng)國家政策指向，大力配置一些符合國家政策支持方向的行業(yè)股票，如科技行業(yè)。

不過，何南野強(qiáng)調(diào)，對(duì)社?；鸲裕钪匾墓ぷ魇瞧胶夂冒踩c風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。一方面，要保障社保資產(chǎn)的保值增值；另一方面，又要更有效地把控市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，防止國有資產(chǎn)的流失。因此，社?；鹩绕湟訌?qiáng)對(duì)委托投資的監(jiān)督和管理工作，要對(duì)委托投資有一定的控制力。同時(shí)，要從社?；鹳Y產(chǎn)全局的角度，實(shí)現(xiàn)各大委托投資組合的資產(chǎn)的有效平衡、風(fēng)險(xiǎn)的有效分散。

董登新認(rèn)為，受疫情影響，今年一季度，上市公司的整體業(yè)績不佳，這種現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)到二季度。疫情過去之后，估計(jì)下半年各家公司的業(yè)績會(huì)有所恢復(fù)和好轉(zhuǎn)。但整體看，2020年A股上市公司的年度業(yè)績應(yīng)該不如2019年?！巴顿Y者應(yīng)該要有心理準(zhǔn)備，要放下身段，尋股時(shí)更加著眼于長遠(yuǎn)。越是在業(yè)績壓力很大的時(shí)候，越要精選個(gè)股，重視價(jià)值投資?！?/p>