“瑞幸事件”仍在發(fā)酵。

在密集爆出造假后，中概股經(jīng)歷一個(gè)月的持續(xù)下跌，已有經(jīng)紀(jì)商坐不住了。盈透證券通過(guò)壓力測(cè)試發(fā)現(xiàn)，15億美元市值以下的中概股將跌到0，盈透證券計(jì)劃在5月12日之前完成提高保證金。數(shù)據(jù)顯示，有近200只中概股可能受到影響。

有賣(mài)方分析師指出，在信任危機(jī)下，未來(lái)中概股赴美IPO進(jìn)程或?qū)⑹茏?，而已上市企業(yè)可能加速回歸中國(guó)市場(chǎng)。京東和網(wǎng)易兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在近日被曝出計(jì)劃赴港二次上市。同時(shí)，內(nèi)地落地一系列資本市場(chǎng)改革措施，4月30日證監(jiān)會(huì)下調(diào)紅籌企業(yè)回歸的門(mén)檻，回A吸引力大增。

盈透證券調(diào)高中概股保證金

近期，美國(guó)最大在線(xiàn)券商之一盈透證券通知客戶(hù)，計(jì)劃對(duì)持有中概股低市值股票的客戶(hù)從4月30起實(shí)施新的保證金規(guī)定。

稱(chēng)基于當(dāng)前的保證金計(jì)算公式，將采取一種新的壓力測(cè)試。這種壓力測(cè)試旨在模擬市值15億美元中概股在下跌期間引起的一系列浮動(dòng)。根據(jù)測(cè)試，中小市值股票要縮水15億美元，其中15億市值以下的股票將跌到0！

盈透證券表示，如果初始保證金要增加，投資者的投資組合保證金將增至最初要求保證金的90%左右。

據(jù)了解，這項(xiàng)新規(guī)定將于5月12日前完成階段性遞增。盈透證券提醒，為履行新規(guī)，持倉(cāng)帳戶(hù)需符合保證金要求，無(wú)法滿(mǎn)足新要求的持倉(cāng)賬戶(hù)將被進(jìn)行清算。

對(duì)此，盈透證券市場(chǎng)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)執(zhí)行副總裁Steve　Sanders在回復(fù)媒體時(shí)稱(chēng)，盈透證券從來(lái)不會(huì)歧視任何國(guó)家和地區(qū)，保證金要求總是基于特定股票的波動(dòng)和交易量變化，本身就處于一直變動(dòng)的狀態(tài)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日總市值在15億美元以下的中概股共有191只，占比高達(dá)78%。其中包括了富途控股、搜狗、玖富、360金融、格林酒店、嘉楠科技、精銳教育、房多多、趣頭條、優(yōu)信、老虎證券、尚德機(jī)構(gòu)等。

40%中概股近一個(gè)月下跌

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商提高保證金的做法并非針對(duì)中概股，主要因?yàn)橹懈殴沙掷m(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)較大?！叭鹦沂录北l(fā)以后，陸續(xù)有中概股被做空機(jī)構(gòu)狙擊，中概股再度出現(xiàn)信任危機(jī)。

4月2日瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假，稱(chēng)瑞幸咖啡首席運(yùn)營(yíng)官兼董事劉健以及幾名下屬?gòu)氖铝四笤旖灰椎炔划?dāng)行為，從2019年2季度到4季度期間，涉及偽造銷(xiāo)售總金額約為22億元人民幣，期間某些成本和費(fèi)用也因此大幅膨脹。

7日Wolfpack　Research在7日晚稱(chēng)，愛(ài)奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財(cái)務(wù)造假，即虛增用戶(hù)數(shù)、虛增收入，同時(shí)為了掩蓋虛增收入的事實(shí)，又采取了虛增成本的手段。渾水表示幫助了Wolfpack　Research調(diào)查愛(ài)奇藝。

8日好未來(lái)教育集團(tuán)(TAL.N)自曝財(cái)務(wù)造假，稱(chēng)在例行的內(nèi)部審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，公司懷疑問(wèn)題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)(LightClass)”的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

30日香櫞研究發(fā)布針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的第二份做空?qǐng)?bào)告，指控偽造40%的注冊(cè)用戶(hù)。在前一份報(bào)告中，指控公司虛構(gòu)了70%的營(yíng)業(yè)收入。

上述個(gè)股中，瑞幸咖啡4月暴跌84%，跌幅位居中概股榜首。愛(ài)奇藝小幅下跌4.7%。跟誰(shuí)學(xué)4月全月跌6.6%，5月1日跌5.92%。好未來(lái)全月處于震蕩狀態(tài)，小幅漲1.7%。

除上述個(gè)股外，從整體來(lái)看，信任危機(jī)爆發(fā)后，中概股表現(xiàn)不佳。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，4月全月共有99只中概股出現(xiàn)下跌，占比40%。其中跌幅在20%以上的共有18只。

優(yōu)點(diǎn)互動(dòng)大跌55%；美聯(lián)國(guó)際教育與GREENLAND　TECHNOLOGIES分別下跌49%、40%；信而富和房多多均跌30%以上。

就在4月下旬，美國(guó)證券交易委員會(huì)主席杰伊·克萊頓在電視媒體上公開(kāi)提醒投資者，稱(chēng)不要將資金投入在美國(guó)上市的中概股。

而一篇名為《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》的文章在美國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上發(fā)布，作者有前述的杰伊·克萊頓、美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）主席等五位官員。文章稱(chēng)新興市場(chǎng)公司的風(fēng)險(xiǎn)披露不夠全面；財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不一致；上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)無(wú)法檢視中國(guó)公司的審計(jì)。

截至目前，中概股繼續(xù)下挫。5月5日中概股收盤(pán)普跌，大型中概股阿里巴巴跌1.71%，百度跌1.31%，中通快遞跌2.92%，新東方跌1.47%。另外，玖富跌12.84%，達(dá)內(nèi)科技跌12.26%，小贏(yíng)科技跌10.53%。漲幅較大的中概股有，人人漲47.09%，美美證券漲6.32%，嗶哩嗶哩漲5.53%，1藥網(wǎng)漲5.12%，嘉銀金科漲5.05%，蔚來(lái)漲5.03%。

中概股回歸開(kāi)啟

信任危機(jī)或加速中概股回歸。近期，有媒體曝光京東已經(jīng)秘密提交赴港上市文件，預(yù)計(jì)最早在6月掛牌，有望繼阿里巴巴后成為第二家中概股回歸港股二次上市公司。另有外媒稱(chēng)，網(wǎng)易已申請(qǐng)?jiān)谙愀鄱紊鲜?。兩家公司在回?yīng)媒體時(shí)均表示不予置評(píng)。

中信證券分析稱(chēng)，受疫情影響，美股市場(chǎng)彌漫著濃厚的觀(guān)望情緒，當(dāng)前或成持續(xù)做空中概股的時(shí)間點(diǎn)。而瑞幸咖啡和好未來(lái)造假事件爆發(fā)后，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）和美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)（PCAOB）監(jiān)管料將趨嚴(yán)。

該分析團(tuán)隊(duì)表示，在此背景下，未來(lái)中概股赴美IPO進(jìn)程或?qū)⑹茏瑁焉鲜衅髽I(yè)可能加速回歸中國(guó)市場(chǎng)。若回歸中國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、商業(yè)戰(zhàn)略等更易被跟蹤，信息透明度更高，有利于中概股享受估值溢價(jià)。隨著國(guó)內(nèi)政策、制度不斷完善，市場(chǎng)環(huán)境逐漸改善，加上科創(chuàng)板的推出，A股市場(chǎng)對(duì)于在美的部分中概股吸引力增加。同時(shí)，港交所新訂《上市規(guī)則》，以大中華區(qū)為業(yè)務(wù)重心的公司可保留現(xiàn)行VIE結(jié)構(gòu)以及不同投票權(quán)架構(gòu)，也為中概股回歸掃除諸多障礙。

4月30日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，下調(diào)紅籌企業(yè)回A門(mén)檻。對(duì)于紅籌企業(yè)申請(qǐng)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證，監(jiān)管層表示市值要求調(diào)整為符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：

(一)市值不低于2000億元人民幣；

(二)市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，美國(guó)證券市場(chǎng)中超2000億元人民幣市值的中概股共有12只，包括前述自曝財(cái)務(wù)造假的“好未來(lái)”（市值2071.06億元人民幣）。

而市值在200億元人民幣以上的中概股共有37只，包括前述陷在造假漩渦的愛(ài)奇藝、跟誰(shuí)學(xué)。

在中概股頻頻爆出造假的背景下，回歸A股的話(huà)題再次被市場(chǎng)熱議。有投資者質(zhì)疑中概股回歸動(dòng)機(jī)，比如逃避?chē)?yán)格監(jiān)管。

4月24日證監(jiān)會(huì)表態(tài)稱(chēng)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，重拳打擊上市公司財(cái)務(wù)造假、欺詐等惡性違法行為，用足用好新《證券法》，集中執(zhí)法資源，強(qiáng)化執(zhí)法力度，從嚴(yán)從重從快追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的違法責(zé)任，加大證券違法違規(guī)成本，涉嫌刑事犯罪的依法移送公安機(jī)關(guān)，堅(jiān)決凈化市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律和市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。