中信證券：共識凝聚，5月慢漲延續(xù)

從絕對估值來看，結構性絕對估值偏高是當前全球范圍內的共性，是產業(yè)趨勢、流動性環(huán)境和風險偏好綜合反映的結果，并不是市場進一步上漲的障礙。從相對估值來看，A股相對全球主要市場，整體估值洼地仍多，向下風險有限，向上重估空間較大。

5月外圍擾動因素有限，抓住5月上漲的時間窗口更為重要，無需過多關注漲速和空間。中信證券依舊認為5月是今年二季度最好的投資窗口，節(jié)奏上傾向于慢漲，配置上依舊建議以新舊基建及相關科技龍頭(5G、云計算、新能源車等)為主線，同時建議逐步布局前期受疫情壓制的優(yōu)質滯漲板塊。

海通證券：今年兩會關注這些焦點

①今年“兩會”最值得資本市場關注的焦點如：GDP目標、財政赤字率、國企改革、金融供給側結構性改革等。

②中期視角，目前市場是牛市2浪調整見底后的區(qū)間震蕩，為牛市3浪上漲蓄勢，等基本面回升數(shù)據(jù)更明朗。

③信心和耐心，步步為營，外需不足內需來補，先聚焦新基建和消費，中期科技和券商更優(yōu)。

華泰證券：A股風險偏好回到海外疫情爆發(fā)前

在當前利率水平下，A股風險溢價達4.98%，風險偏好已回到二月底至三月初、海外疫情爆發(fā)前高位。估值方面，A股美股成長股估值，領先于藍籌股，修復至國內疫情爆發(fā)前水平。在存款基準利率未調整的情況下，短端利率底部或已出現(xiàn)，分子端業(yè)績修復程度成為市場進一步上行的核心變量。

國內已從供給端修復轉向需求端修復，疊加逆周期調節(jié)政策加速落地；海外尚在供給端修復期，復工后疫情二次爆發(fā)風險仍在。短期海外需求回暖緩慢或制約景氣企穩(wěn)，關注結構性機會：加配三個“電”(電子/電源設備/家電)，右側“云”(云基礎設施服務)，左側“汽零”及電動車產業(yè)鏈。

中信建投證券：科技引領市場回升，券商汽車景氣向上

2020年2-3季度是中國經濟在新冠疫情沖擊之后的最主要的回升階段，5月策略的判斷是正確的。市場將持續(xù)回升，而且持續(xù)的時間會相當長。從行業(yè)比較上來看，科技行業(yè)景氣持續(xù)，繼續(xù)建議投資者加配半導體、物聯(lián)網等為代表的電子行業(yè)、5G為代表的通信行業(yè)和云計算為代表的計算機行業(yè)。本周開始建議將景氣程度高的券商和汽車行業(yè)加入到行業(yè)配置中。

廣發(fā)證券：A股漸入佳境

A股“漸入佳境”，配置由“免疫”全面轉向“修復”，增配可選消費。A股從“業(yè)績減記+寬松加碼”轉向“盈利修復+維持寬松”的組合，歷史經驗表明這是權益市場最友好組合，即使外部環(huán)境變化有所擾動也不會構成主要影響。建議配置從“免疫”全面轉向“修復”，由“業(yè)績相對優(yōu)勢”的必需消費/線上科技階段性轉向增長預期驅動的可選消費/線下科技：

(1)受益“風險溢價頂”且全球疫情逐步可控的線下科技成長(消費電子/新能源車/IDC)；(2)景氣觸底且絕對和相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)的可選消費(乘用車/空調/休閑服務)；(3)逆周期政策促基建鏈擴張(建材/電氣設備)。

興業(yè)證券：把握遲到的“兩會”窗口期，藍籌搭臺+成長唱戲進行時

市場隨政策春風起舞、圍繞“內需”中心，上周3個交易日，滬深300上漲1%，通信、計算機、電子等成長實現(xiàn)約4%漲幅，完美演繹“藍籌搭臺，成長唱戲”的行情。在經歷了一季度極不尋常、前所未有的情況后，內需經濟逐步向好爬坡、歐美經濟顯示復蘇跡象；流動性一如既往寬松，利率下行，對股市增量資金是重要支持；創(chuàng)業(yè)板注冊制、新三板創(chuàng)新層、QFII額度放開等改革，提升市場風險偏好，繼續(xù)看好市場，把握遲到的“兩會”窗口期。

圍繞“內需”中心，藍籌搭臺+成長唱戲進行時。1)業(yè)績穩(wěn)定、估值底部區(qū)域，外資流出轉向流入的核心資產藍籌方向。2)受益于利率下行，政策改革，業(yè)務提升的券商；3)與5G相關、半導體鏈、5G應用端的云、傳媒游戲、傳媒視頻等“科技基建”領域。

安信證券：把握住“復蘇?！钡拇筅厔?/strong>

安信證券認為未來幾個月，A股的核心不是精準把握小波動，而是要確保把握住“復蘇?！钡拇筅厔荨！皟蓵苯Y束并不會是“復蘇?！钡慕Y束。

當前的這一輪復蘇是新經濟產業(yè)引領的復蘇，將其定義為“高質量復蘇”。由于當前中國經濟結構的轉型，以及國內政策導向的調整，使得這一輪與2009年的經濟復蘇不同，從“鐵公基”到新基建，從“以房地產為支柱”到“房住不炒”，從“家電下鄉(xiāng)”到發(fā)放消費券，從“四萬億”到“六穩(wěn)六?！?當前的復蘇不是追求量的快速增長，而更在于質的有效提升。因此，認為“復蘇?！钡臋C會不是結構性的，而是全局性的，但是也要看到，這一輪復蘇，新經濟產業(yè)整體供需格局更優(yōu)，復蘇速度更快。

天風證券：市場底部，脈沖式反彈

繼續(xù)維持市場底部和脈沖式反彈的判斷。兩會前后重點關注國內“逆境行業(yè)”的政策紅利。市場輪動仍然較快，但根據(jù)“行業(yè)比較制勝策略”的三個要點選出的長期方向，短期也表現(xiàn)大多不錯，長期繼續(xù)看好三大方向，一、中長期產業(yè)趨勢，包括【數(shù)據(jù)中心】、【5G基礎設施】、【軟件國產化】；二、政府資金大量投向的民生和防疫領域，包括【醫(yī)療器械】、【疫苗】、【醫(yī)療信息化】、【環(huán)保】；三、舊改和竣工，包括【裝飾建材】、【家具家電】、【樓宇設備電梯、電表等】。

國盛證券：科技成長主線繼續(xù)，莫負投資好時光

科技成長主線明確，繼續(xù)強勢引領市場向上。A股已經處在底部區(qū)域、建議本著“價格比時間重要”的原則積極配置。4月月報將內需驅動的消費板塊放在首推，至今超額收益顯著。而隨著主要矛盾向分母端轉變，消費板塊驅動力減弱，從4月19日《底部區(qū)域：分子到分母，周期+科技》指出要更加關注對分母端敏感的科技板塊。

5月月報進一步強調科技將再舉大旗，成為行情的主要驅動力。近期科技板塊強勢反彈引領市場向上， 5月以來電子、傳媒、計算機等行業(yè)在陸股通北上資金中加倉幅度居前，明顯的賺錢效應正吸引外資等市場主力資金大幅流入。后續(xù)科技行情仍將繼續(xù)，切莫辜負這段投資好時光。

開源證券：市場重估“不確定性”，可選消費+建筑建材石化+內需科技

上周A股市場延續(xù)4月的反彈趨勢，市場開始進一步重估“不確定性”。

線下可選消費+建筑建材石化+內需科技。內外需恢復都具備確定性，但是由于斜率未知，同時，海外疫情次生的風險因素的可能性并未降低，寬基指數(shù)上很難具備系統(tǒng)性機會，甚至正在接近震蕩區(qū)間的上沿。建議投資者把握三條“不確定性重估”主線：首先，線下消費復蘇持續(xù)、經濟活動恢復以及消費政策結構刺激帶來的內需驅動下，白酒、家電、汽車將演繹定價分子端的修復邏輯。其次，前期多次提到的，低估值中隱含的長期低增長預期與短期確定性增長錯配的建筑、建材；基本面明顯見底，后續(xù)逐級改善的石化。最后，成長板塊可以逐步布局以內需為主導的板塊(半導體，云計算)。