近期，多項(xiàng)重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在逐步回暖，但全球疫情仍具不確定性，需求回落和生產(chǎn)停滯帶來的外需沖擊的業(yè)績預(yù)期尚未充分，同時中美關(guān)系出現(xiàn)一些邊際變化，美股自3月底以來反彈，華爾街不少投資者提示高估值風(fēng)險，外圍市場不確定性因素也在增加。

在此背景下，4月份以來，不少優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)受資金青睞，個股表現(xiàn)明顯超越同期大盤。分析指出，當(dāng)前市場更有可能類似2006年和2016年，貨幣政策難以出現(xiàn)明顯收緊，而財(cái)政政策將會比較積極，從而推動股債性價比偏向股票，利好價值屬性強(qiáng)高股息策略。

優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)受關(guān)注

今年4月初，受疫情的沖擊，歐央行發(fā)布公告，要求歐洲各銀行在2020年10月1日之前停止派發(fā)2019和2020財(cái)年的股息，匯豐銀行、渣打銀行等先后宣布不派息，一時間引起市場的強(qiáng)烈關(guān)注。受此影響，匯豐控股、渣打集團(tuán)等股價持續(xù)下挫。

與之形成對比的是，A股優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)則持續(xù)受資金青睞，貴州茅臺等不少公司股價甚至刷新歷史新高紀(jì)錄。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月份以來，高股息率個股普遍表現(xiàn)要強(qiáng)于大盤，尤其是每年能夠穩(wěn)定分紅的個股，漲幅更為可觀。分析指出，美股熊市和全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂使得投資者更加小心甄別資產(chǎn)質(zhì)量，伴隨著國債收益率不斷走低，“資產(chǎn)荒”加劇，具備高股息特征股票資產(chǎn)相對更加受重視。

4月份以來，山東高速、天健集團(tuán)、萬年青、祁連山、上峰水泥、瑞爾特、志邦家居、電子城等因上市公司大手筆派息，公司股價漲超30%，天威視訊、華聯(lián)控股、愛施德、瀘州老窖、貴州茅臺等每年穩(wěn)定分紅的上市公司股價表現(xiàn)也十分強(qiáng)勢。

例如，山東高速4月23日晚間披露2019年報(bào)，公司擬每10股派發(fā)3.8元，共派發(fā)18.28億元，分紅比例從此前30%左右大幅提升至2019年度的60%。受此提振，山東高速股價自4月24日以來一路上揚(yáng)，最高漲至6.04元，刷新反彈新高紀(jì)錄，期間累計(jì)漲幅超過30%。

低利率時代，高股息資產(chǎn)更容易受關(guān)注

全球大水漫灌，市場進(jìn)入低利率時代，目前多數(shù)貨幣基金收益率跌破2%，國債收益率近期雖有反彈，但總體仍處于低位，“資產(chǎn)荒”加劇，具備高股息特征的股票資產(chǎn)無疑更容易受市場關(guān)注。

這從歷史復(fù)盤角度來看，也可以得到印證。2004年央行主動引導(dǎo)央票發(fā)行利率下行，到2005年10月10年期國債降至不到2.8%。隨后上證綜指逐漸從熊轉(zhuǎn)牛，2006年10月份開始到2007年10月，基本面過熱催化的牛市中金融地產(chǎn)領(lǐng)漲，中證紅利指數(shù)收漲342%，走出相對強(qiáng)于大市（滬深300收漲304%，萬得全A收漲264%）的牛市行情。

2008年下半年美國次貸危機(jī)擴(kuò)散，中國實(shí)施4萬億積極財(cái)政政策同時，推行適度寬松貨幣政策，國債收益率大幅下降，十年期國債收益率從2008年8月份的4.5%下降到2009年1月份2.46%，之后伴隨著股市從熊轉(zhuǎn)牛，在2009年7月-12月中證紅利指數(shù)收漲24%，走出相對強(qiáng)于大市（滬深300收漲9.4%，萬得全A收漲13.7%）的行情。

2014年到2016年10月，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策從緊縮轉(zhuǎn)向放松過程中，債券市場牛市背景下10年期國債收益率從4.7%降至2.6%，隨著10年期國債收益率與滬深300股息率之差跌至0.26%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、樓市回暖，通脹預(yù)期上升，央行抬高資金利率。債市走熊背景下，股市性價比凸顯，中證紅利指數(shù)從2016年11月中旬走出兩年多相對強(qiáng)于大市的行情（截止2019年1月底，中證紅利指數(shù)收跌2.47%，滬深300收跌6.6%，萬得全A收跌26.5%）。

興業(yè)證券指出，股債性價比轉(zhuǎn)向股票，高股息策略大概率能夠走出一波強(qiáng)于大市的行情。從當(dāng)前時段來看，十年期國債收益率從2018年年初以來持續(xù)下行，從4%左右降至不到2.6%，而股市在2020年春節(jié)之后在海內(nèi)外公共衛(wèi)生事件、原油暴跌和全球熔斷等事件沖擊下回調(diào)進(jìn)入震蕩市。這比較類似與2008年美國次貸危機(jī)后中國資本市場面臨的局面。不管是2005年基本面過熱，2008年外部沖擊加大經(jīng)濟(jì)衰退壓力，還是在2016年經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇等多種宏觀背景下，只要是股債性價比轉(zhuǎn)向股票的信號不斷增強(qiáng)，高股息策略大概率能夠走出一波強(qiáng)于大市的行情。

附：高股息資產(chǎn)組合