一、基本面影響因素分析

（一）2019/20年度國內(nèi)工業(yè)消費預(yù)期調(diào)減，庫存延續(xù)去化

美國農(nóng)業(yè)部4月份發(fā)布的中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析顯示：中國2019/20年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為2.6077億噸，3月預(yù)估為2.6077億噸，數(shù)據(jù)持平。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《2020年4月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析》，預(yù)測2019/20年度中國玉米進口400萬噸，比上月預(yù)測值調(diào)增100萬噸。按照雙方第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，自2020年3月2日起，中國開展了對美加征征稅商品市場化采購排除工作，其中包括玉米和高粱等產(chǎn)品，征稅排除后內(nèi)外價差可能擴大，預(yù)計玉米進口將有所增加；工業(yè)消費8250萬噸，比上月預(yù)測值調(diào)減200萬噸，主要是國際油價下跌、經(jīng)濟下行壓力加大等對玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)影響，預(yù)計減少原料需求；年度結(jié)余變化減少到1408萬噸。

（二）供給狀況

1、主產(chǎn)區(qū)售糧進入尾聲，靜待拋儲政策落地

據(jù)國家糧食和物資儲備局消息，截至2020年4月15日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米9171萬噸，同比減少1153萬噸。其中，東北三省一區(qū)累計收購6984萬噸，同比減少1050萬噸，減幅13%，華北累計收購1637萬噸，同比減少182萬噸，減幅10%；監(jiān)測顯示，截至4月19日，東北三省一區(qū)農(nóng)戶售糧進度為93%，周環(huán)比提高1個百分點，月環(huán)比提高11個百分點，同比持平。華北三省農(nóng)戶售糧進度為82%，周環(huán)比提高2個百分點，月環(huán)比提高8個百分點，同比快3個百分點；目前農(nóng)戶手中余糧不多，整體來看售糧進入尾聲。另外，國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，截止2018年底臨儲玉米庫存剩余數(shù)量僅為7858萬噸，截至2019年10月17止，2019年全年國儲玉米競拍成交出庫量報2183萬噸，在去庫存和玉米儲備輪入輪出相結(jié)合的背景下，預(yù)計2020年度玉米拋儲量或環(huán)比去年下降，未來進口量增加趨勢確立。

2、國內(nèi)玉米南北庫存情況

截至4月24日，北方港口庫存為382萬噸，較上月同期的284萬噸增加98萬噸，增幅為34.5%，連續(xù)8周增長，較過去三年同期均值362.3萬噸增幅5.4%；南方港口（廣東）庫存為42萬噸，較上月同期的48萬噸減少6萬噸，降幅為12.5%，過去8周震蕩減少，較過去三年同期均值76.8萬噸降幅45.3%。4月份售糧進度繼續(xù)推進，北方港口庫存連續(xù)回升；南方港口延續(xù)庫存去化；整體來看4月份北方玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)走高而南方港口存在觀望情緒，一定程度導(dǎo)致補庫需求推遲，預(yù)計隨著進口玉米到港以及國儲玉米競拍開始，南方港口玉米庫存有望止跌回升。

圖2、玉米南北港口庫存

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達研究院

3、一季度月進口玉米放量，預(yù)計我國貿(mào)易商仍將擇機采購

根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，2019年度我國玉米進口總量報479.06萬噸，美國USDA報告預(yù)測2019/20年度我國玉米進口總量為700萬噸，同時我國2020年將繼續(xù)實行玉米進口配額管制總量維持720萬噸。2020年3月2日起，征稅稅則委員會受理免征稅進口美國農(nóng)產(chǎn)品的申請，其中包括大豆(4366, -103.00, -2.30%)、小麥、玉米和高粱。3月份國際原油期貨大跌利空美玉米期現(xiàn)價格，因為玉米作為乙醇生產(chǎn)原料的吸引力降低，截至3月26日，CBOT玉米主力合約月度跌幅報6.25%；據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2020年3月我國進口玉米32萬噸，上年同期42萬噸，同比下降23%；1-3月累計進口125萬噸，上年同期98.2萬噸，同比增加27%；2019/20年度（10月至次年9月）至今進口玉米217萬噸，上年度同期160萬噸，同比增加36%；小麥1至3月份進口127萬噸，同比提高23.1%；進口高粱1至3月份進口量為63萬噸，同比激增；預(yù)計后市我國仍將繼續(xù)擇機購買美玉米及其替代品，2020年進口美玉米有望延續(xù)放量。

（三）需求狀況

1、飼用消費方面

2014年以來提倡的畜禽養(yǎng)殖污染治理的環(huán)保政策，使得生豬及能繁母豬存欄持續(xù)走弱，“屋漏偏逢連夜雨”，從2018年8月2日在遼寧沈陽發(fā)生第一例非洲豬瘟疫情起，非洲豬瘟在一年的時間內(nèi)席卷全國，導(dǎo)致生豬及能繁母豬存欄更是大幅下挫。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)匯總，2020年3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，這是自去年10月份以來，能繁母豬存欄連續(xù)6個月增長。2月能繁母豬存欄數(shù)量較去年9月低谷增幅10.05%。截至2020年2月全國月度生豬存欄數(shù)量報20999.8萬頭，月度環(huán)比增幅2.8%，較2019年同期降幅28.1%；當(dāng)前豬肉價格高企，存在一定的消費溢出效應(yīng)，雖然屠宰量降幅顯著，未來生豬存欄水平主要看向補欄量和屠宰量的差值，預(yù)期2020年上半年生豬玉米飼料需求較去年整體偏弱，但能繁母豬數(shù)量連續(xù)回升，利好遠月玉米飼料需求。此外，根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，生豬養(yǎng)殖利潤連續(xù)10周下降，截至4月24日報1297.6元/頭，環(huán)比上月同期1507.5元/頭降幅13.9%；肉料比由上月同期的11.92降至10.83，月度降幅9.1%。

另外，華儲網(wǎng)發(fā)布通知4月29日組織實施中央儲備凍豬肉投放工作，出庫投放競價交易2萬噸，這將是年內(nèi)第17批投放的中央儲備凍豬肉，屆時累計投放量將達33萬噸。國家發(fā)改委通過增加儲備肉投放等措施加大了市場豬肉供給，同時生豬產(chǎn)能不斷恢復(fù)將為豬肉價格企穩(wěn)回落提供有力的保障。2019年中國肉類產(chǎn)品的進口增長較快，其中全年進口豬肉210.8萬噸，增幅為75%，主要來自西班牙、德國等歐盟國家以及美國、加拿大和巴西；根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，一季度在進口方面，隨著雙方第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的逐步落地，大豆、豬肉、棉花(11615, 100.00, 0.87%)等商品自美進口增長迅速，其中進口豬肉16.8萬噸，增加6.4倍；預(yù)計生豬養(yǎng)殖利潤高企，未來肉類進口存在增量空間。凍豬肉拋儲以及動物蛋白直接進口預(yù)計將折抵一部分玉米的飼料需求。

5月份生豬養(yǎng)殖利潤延續(xù)走弱但仍處于歷史顯著偏高水平，養(yǎng)殖戶補欄意愿較強，能繁母豬存欄連續(xù)6個月環(huán)比增長，生豬市場處于產(chǎn)能筑底回升階段，這意味著下半年玉米飼料需求逐步轉(zhuǎn)好。

圖4、全國生豬及能繁母豬的存欄情況

數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)、瑞達研究院

圖5、全國生豬養(yǎng)殖利潤走勢圖

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達研究院

根據(jù)國家統(tǒng)計局2020年一季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一季度禽蛋產(chǎn)量增長4.3%，牛奶產(chǎn)量增長4.6%，豬牛羊禽肉產(chǎn)量1813萬噸；根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，一季度，家禽生產(chǎn)實現(xiàn)增長，全國肉雞出欄同比增長4.8%，其中3月份出欄同比增速超過了29%，說明2月份積壓的家禽在3月份都出欄；一季度雞蛋的產(chǎn)量同比增長了1.6%，其中3月份的雞蛋產(chǎn)量同比增長了5.7%；總的來看，牛羊肉、禽肉、禽蛋、牛奶市場供應(yīng)十分充足，這是畜牧業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果，既可一定程度上填補豬肉供應(yīng)缺口，又能豐富老百姓的“菜籃子”，改善膳食結(jié)構(gòu)。由于豬牛羊肉價格高企，預(yù)計存在一定的消費替代，其中禽肉禽蛋成為動物蛋白供應(yīng)增長極，繼續(xù)利好禽類玉米飼料需求。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，截止4月24日毛雞、817肉雜雞、蛋雞和肉鴨整體回落，養(yǎng)殖利潤分別為0.09元/羽、0.97元/羽、6.2元/羽和-1.43元/羽，環(huán)比上月同期除蛋雞以外其余出現(xiàn)盈利下降甚至轉(zhuǎn)虧現(xiàn)象，整體盈利水平處于歷史同期中等以及偏低水平。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，4月13日至19日全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格比前一周下降0.1%，連續(xù)8周回落，累計降幅7.5%，其中禽產(chǎn)品價格小幅上漲。由于春節(jié)假期期間活禽交易受限，對肉禽市場造成一定的沖擊，在各地區(qū)有條件恢復(fù)活禽交易后，肉禽市場經(jīng)歷了集中出欄導(dǎo)致價格出現(xiàn)回調(diào)，預(yù)計隨著出欄逐步企穩(wěn)，價格有望止跌回升。不過鑒于生豬養(yǎng)殖恢復(fù)周期較長，國儲凍豬肉的投放也只是階段性的，高豬價對遠期肉禽價格仍有支撐作用，預(yù)計后期肉禽存欄有增加的可能，在一定程度上彌補了生豬飼用消費的減少。

圖6、肉禽養(yǎng)殖利潤

數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)、瑞達研究院

2、深加工方面

玉米是三大糧食作物（小麥、稻谷、玉米）中最適合作為工業(yè)原料的品種，也是加工程度最高的糧食作物。玉米工業(yè)的特點是加工空間大、產(chǎn)業(yè)鏈長、產(chǎn)品極為豐富，包括淀粉、淀粉糖、變性淀粉、酒精、酶制劑、調(diào)味品、藥用、化工等八大系列，主要是淀粉及酒精，其它產(chǎn)品多是這兩個產(chǎn)品更深層次的加工品或生產(chǎn)的副產(chǎn)品，這些深層次的加工品或副產(chǎn)品其價值相當(dāng)高，即具有較高的附加值。

截至2020年第17周（4月18日-4月24日），據(jù)天下糧倉對東北、山東、河北等地區(qū)的82家淀粉企業(yè)進行調(diào)查，有52家處于開機狀態(tài)（其中14家未滿負(fù)荷生產(chǎn)），其余30家停機。本周國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為721900噸，較上周742600減20700噸；本周淀粉產(chǎn)出量在505330噸，較上周519820減14490噸；本周淀粉行業(yè)開機率為69.84%，較上周71.84%降2個百分點；較去年同期76.47%降6.63個百分比，進入四月份玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)走高而淀粉價格穩(wěn)中有漲，玉米原料成本擠占下游企業(yè)利潤空間，導(dǎo)致部分企業(yè)開機率出現(xiàn)回調(diào)。此外，截至4月28日，山東地區(qū)淀粉加工利潤虧損3.52元/噸，河北地區(qū)加工利潤盈利25.2元/噸，遼寧地區(qū)利潤59元/噸，河南地區(qū)淀粉加工利潤虧損37.8元/噸，全國淀粉加工利潤8.44元/噸，近期淀粉現(xiàn)貨走貨較好，價格出現(xiàn)成本支撐型上漲；另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月份淀粉出口量同比增加74.53%，3月國內(nèi)玉米淀粉出口總量同比增99.82%；玉米淀粉整體出口需求較好。據(jù)天下糧倉網(wǎng)調(diào)查82家玉米淀粉加工企業(yè)，截止4月28日當(dāng)周（第18周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達81.78萬噸，較上周83.03萬噸降1.25萬噸，降幅為1.51%，連續(xù)四周出現(xiàn)下降，較去年同期88.78萬噸減7萬噸，降幅為7.88%。

據(jù)天下糧倉網(wǎng)調(diào)查123家玉米深加工企業(yè)，截止2020年4月24日當(dāng)周（第17周）玉米庫存總量（含拍賣糧）在499.53萬噸，較上周的533.02萬噸減少33.49萬噸，降幅在6.28%。截止2020年（1月1日-4月24日），據(jù)本網(wǎng)納入調(diào)查的119家深加工企業(yè)玉米收購情況為：玉米總收貨9357770噸，較去年同期的13275630噸減少39172860噸，降幅在29.51%。截止2020年第17周（4月20日-4月24日），據(jù)本網(wǎng)納入調(diào)查的119家深加工企業(yè)玉米收購情況為：玉米總收貨量473170噸，較上周（第16周）的543250噸減少70080噸，減幅在12.90%，較去年同期的473880噸減少710噸，減幅在0.15%。截至目前深加工企業(yè)總收購量同比明顯減少，除了今年開工率恢復(fù)偏晚的影響，同時側(cè)面驗證了國際油價下跌、經(jīng)濟下行壓力加大等對玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)影響，預(yù)計減少原料需求；另外，隨著4月玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，下游深加工企業(yè)玉米收購量周度出現(xiàn)減量，顯示下游企業(yè)對玉米臨儲拍賣政策存在一定觀望情緒，預(yù)計短期企業(yè)大量補庫需求或推后至政策落地。

受到疫情影響，下游需求恢復(fù)尚需時日，期待疫情拐點到來提振消費。5月份原料玉米的消耗量預(yù)計穩(wěn)中向好，而酒精企業(yè)玉米消耗量增幅放緩。

圖7、淀粉主產(chǎn)區(qū)加工利潤情況

圖8、玉米淀粉庫存情況

二、持倉分析

玉米持倉方面，截至2020年4月28日下午收盤，玉米主力合約主流資金前二十名的多單量為583384手，空單為716890手，凈空單為133506手，隨著期價震蕩走高，凈空單量環(huán)比3月同期震蕩減少，價格創(chuàng)下2015年四季度以來高位，顯示市場存在一定看漲情緒，但隨著期價持續(xù)沖高，凈空單減幅出現(xiàn)明顯放緩，預(yù)計短期繼續(xù)上攻動力或不充足。

圖9、玉米09合約前20名凈持倉變化情況

數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)、瑞達研究院

淀粉持倉方面，截至2020年4月28日下午收盤，淀粉主力合約主流資金前二十名的多單量為51667手，空單為72458手，凈空單為20791手，4月份09合約整體維持凈空持倉，凈空單量隨著期價沖高回調(diào)而先增后減。淀粉合約近弱遠強維持正向市場，預(yù)計市場存在一定謹(jǐn)慎看漲情緒。

圖10、淀粉09合約前20名凈持倉變化情況

數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)、瑞達研究院

三、玉米和淀粉市場展望

玉米市場展望：4月份基層售糧進度持續(xù)推進，售糧進入尾聲，后市利空影響有限。此外，北方港口庫存連續(xù)8周出現(xiàn)上漲，而南方港口庫存過去8周震蕩走弱，當(dāng)前玉米糧源主要聚集在糧庫和貿(mào)易商手中，另外數(shù)據(jù)顯示一季度玉米及其替代品進口出現(xiàn)明顯放量，在美原油期價低位運行利空美玉米乙醇原料需求的背景下，預(yù)計我國貿(mào)易商將繼續(xù)擇機采購美玉米及其替代品；當(dāng)前玉米臨儲拍賣政策尚未落地，成為市場各方博弈焦點，一方面北方玉米價格持續(xù)上漲而南方港口庫存出現(xiàn)連降，周度玉米下游深加工企業(yè)原料收購量出現(xiàn)下滑，另一方面大商所玉米倉單連續(xù)增加顯示現(xiàn)貨商存在一定鎖價保值看跌預(yù)期，各方主要關(guān)注今年競拍底價是否會出現(xiàn)上調(diào)，以及市場傳聞可能增加玉米進口補充國儲，預(yù)計在國儲玉米去庫存的背景下，今年玉米拋儲量或同比去年出現(xiàn)下滑，在蟲害等影響下，新季玉米或出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計玉米拋儲政策落地后，市場整體看漲預(yù)期延續(xù)。需求方面，生豬及能繁母豬存欄連續(xù)6個月環(huán)比增長，給予生豬復(fù)養(yǎng)市場一個積極的信號。此外，高企的生豬養(yǎng)殖利潤也吸引動物蛋白的進口增量，同時連續(xù)拋儲凍豬肉也將替代年度部分玉米飼料需求；農(nóng)村農(nóng)業(yè)部4月份預(yù)測年度深加工消費量或減量200萬噸。雙方關(guān)系方面，雙方簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，玉米進口仍受配額管制，對于國內(nèi)玉米市場沖擊非常有限，不過玉米替代品不受配額管制，其進口擔(dān)憂仍存，美國農(nóng)業(yè)部在4月份供需報告中將本年度美國乙醇行業(yè)的玉米用量下調(diào)3.75億蒲式耳，為50.5億蒲式耳。截至2019年10月17止，2019年全年國儲玉米競拍成交出庫量報2191萬噸，在去庫存和國儲輪入輪出相結(jié)合的背景下，預(yù)計2020年度玉米拋儲量或環(huán)比去年下降，未來進口量增加趨勢確立；一季度月份我國進口美國玉米及其替代品數(shù)量增幅顯著，預(yù)計未來或擇機繼續(xù)采購，另外由于進口玉米替代品不受配額限制，需要持續(xù)關(guān)注高粱等進口數(shù)據(jù)；DDGS是否放開進口限制尚存疑問；上半年飼料需求同比去年偏弱，下半年隨著生豬存欄逐步恢復(fù)，飼料需求或穩(wěn)步回升。綜合來看，玉米價格主要取決于生豬存欄恢復(fù)進展、國家玉米拋儲量、貿(mào)易商購銷囤貨意愿以及是否放開DDGS進口限制。整體而言，自新冠疫情發(fā)生以來，全球宏觀風(fēng)險事件增加而國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，另外隨著國家積極釋放流動性的宏觀調(diào)控政策，預(yù)計未來CPI或維持溫和通脹預(yù)期，后期玉米期價重心或在拋儲后出現(xiàn)回調(diào)后延續(xù)震蕩上行趨勢。

風(fēng)險提示：2019年草地貪夜蛾實際危害面積246萬畝，主要影響作物為玉米。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部特制《2020年防控預(yù)案》，預(yù)案提出，總體目標(biāo)實現(xiàn)“兩個確?！保创_保蟲口密度達標(biāo)區(qū)域應(yīng)防盡防，確保發(fā)生區(qū)域不大面積成災(zāi)。防控處置率90%以上，總體危害損失控制在5%以內(nèi)。

淀粉市場展望：淀粉受原料玉米價格影響較大，原料成本基本占定價的90%。因此，玉米淀粉的價格走勢以玉米為重心，隨原料玉米波動而波動。不過，據(jù)天下糧倉調(diào)查82家玉米淀粉深加工企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：相對3月份玉米淀粉庫存累積狀態(tài)，隨著復(fù)工復(fù)學(xué)持續(xù)推進，下游淀粉需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時出口放量，4月份淀粉庫存出現(xiàn)連續(xù)下降。根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部4月份預(yù)測年度深加工消費量或減量200萬噸，另外天下糧倉調(diào)查企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日深加工企業(yè)玉米收購量較去年同期降幅29.1%，其中部分原因歸屬于春節(jié)后受疫情影響復(fù)工開機恢復(fù)較往年偏慢；綜合來看，受到疫情影響，當(dāng)前市場存在玉米年度深加工消費量出現(xiàn)下降預(yù)期，預(yù)計淀粉出口增量或一定程度減弱下降程度。截止4月24日，國內(nèi)玉米淀粉與木薯淀粉價差在1028元/噸，較上周1035減7元/噸，較去年同期1144減少116元/噸，玉米淀粉與木薯淀粉價差較前兩年明顯縮小，性價比優(yōu)勢減弱，替代性消費同比有所轉(zhuǎn)弱。截至目前，玉米09合約月度漲幅報2.10%而對應(yīng)淀粉合約漲幅2.69%，顯示市場整體預(yù)期淀粉遠月需求好轉(zhuǎn)；整體而言，淀粉期價走勢整體跟隨玉米期價。

四、5月份操作策略

1、短線交易（投機為主）

日線看，玉米2009合約在2110元/噸一線存在壓力，合約凈空持倉隨著期價持續(xù)沖高而凈空單量減幅放緩，同時4月份玉米倉單明顯增加，顯示短期現(xiàn)貨方面存在一定保值鎖價看跌預(yù)期。考慮到進口玉米替代品不受配額管制影響，未來如果內(nèi)盤玉米期現(xiàn)價格持續(xù)走高，預(yù)計進口美玉米放量以及其他替代品或存在增量空間，同時臨儲拍賣或帶來一定的利空影響。建議玉米09合約2100元/噸逢高短空，止損參考2120元/噸，目標(biāo)看向2070元/噸；淀粉走勢與玉米趨同，因此建議CS2009合約賣出參考價位2450元/噸，目標(biāo)2400元/噸，止損參考2470元/噸。

圖11、玉米2009合約日K線走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

圖12、淀粉2009合約日K線走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

2、中長線投資（投機為主）

2月下旬以來玉米2009合約震蕩上行走勢偏強。操作上，玉米2009合約中長線建議在2040元/噸（+-5元/噸）附近介入多單，第一目標(biāo)位看至2140元/噸，止損在2000元/噸附近。淀粉的期價走勢與玉米趨同，淀粉2009合約建議在2400元/噸附近介入多單，目標(biāo)2500元/噸，止損2370元/噸。

3、套利交易

通過觀察淀粉和玉米09合約期價比值走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)4月價差整體呈現(xiàn)震蕩回升的趨勢，當(dāng)前生豬存欄緩慢恢復(fù)，相對飼料需求而言，玉米需求對下游深加工的依賴度提升，預(yù)計比值仍將延續(xù)走弱，但隨著下半年生豬存欄逐漸恢復(fù)，預(yù)計比值有望繼續(xù)回升，整體研判二季度月淀粉玉米合約09合約期價比值先降后增，操作上，建議投資者于比值1.15附近介入空淀粉09合約多玉米09合約的操作，止損比值參考1.13，目標(biāo)比值1.2。

圖13、CS2009-C2009日K線比價走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)

4、套期保值

隨著售糧進度推進，售糧進入尾聲，后期利空影響較為有限，當(dāng)前庫存主要集中在貿(mào)易商以及糧庫，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)以及復(fù)工率的穩(wěn)步回升，玉米需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)但用量增幅較前期有所放緩，預(yù)計5月份用量整體環(huán)比持穩(wěn)，上半年市場需求情況或同比去年偏弱，同時考慮到國際原油價格走弱利空美玉米，預(yù)計未來進口美玉米以及玉米替代品到港數(shù)量或有增加，隨著玉米09合約期價走高而凈空單量減幅放緩，同時4月份玉米倉單持續(xù)增加顯示玉米產(chǎn)業(yè)方面存在一定的保值鎖價需求，建議5月份玉米09合約可于2110元/噸附近少量賣出參與套保，止損參考2125元/噸，目標(biāo)參考2040元/噸。