全球資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，隨著美國股市在3月份跌至三年低點，800多只基金管理的近2萬億美元資產(chǎn)中，對中國股票的配置達(dá)到了近四分之一。外資進(jìn)入超配A股時代來了。

外資持股動向北向資金增倉榜揭秘：20股持股量環(huán)比增加超30%扎心！外資“舉牌式”搶籌 散戶卻錯過了MSCI“調(diào)倉” 都涉及了誰？機(jī)構(gòu)預(yù)計5月A股仍有外資凈流入

全球基金對中國股票配置達(dá)到1/4

據(jù)報道，全球資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR負(fù)責(zé)人Todd Willits表示，隨著新冠疫情的持續(xù)發(fā)酵，全球許多海外基金管理公司都在重新調(diào)整其投資策略，增加對中國的投資。

一些分析師認(rèn)為，疫情發(fā)酵引發(fā)的市場混亂令全球更多資金流入中國股市，這是一個長期趨勢。EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，隨著美國股市在3月份跌至三年低點，800多只基金管理的近2萬億美元資產(chǎn)中，中國股票的配置達(dá)到了近四分之一。而一年前這一比例約為20%，六年前約為17%。這些基金持有9大類股票，分別在中國大陸、中國香港、中國臺灣、美國和新加坡上市。

盡管美國股市已從4月的低點顯著回升，但中國內(nèi)地股市表現(xiàn)相對更好。今年以來，上證綜指累計下跌5.2%，相比之下，截至周三收盤，標(biāo)普500指數(shù)年初至今累計下跌13%。

EPFR數(shù)據(jù)顯示，近幾周來，許多基金為了滿足贖回要求而作出了拋售，出現(xiàn)資金流出現(xiàn)象。然而，EPFR表示，資金外流是暫時的。為了實現(xiàn)總體投資回報目標(biāo)，跨區(qū)域投資基金仍繼續(xù)向中國配置資金，而舍棄了對其他市場的投資。

截至目前，專注于全球新興市場股票的投資基金，對中國的平均配置比例為34%，而投資于除日本以外亞洲股票的投資基金，對中國的配置比例為38%。

中概股爆雷 但投資熱情未減

今年4月份，瑞幸咖啡自曝22億元(合3.14億美元)財務(wù)造假成為市場焦點，這家中國咖啡連鎖運營商的股票在停牌前暴跌逾80%。即使在中概股頻頻爆雷的情況下，也絲毫沒有澆滅投資者對中國股票的投資熱情，在美國也是如此。5月8日，雷軍旗下的金山云成為自Luckin咖啡丑聞和冠狀病毒爆發(fā)以來首家在美國上市的中國公司，在此后的三個交易日里，金山云股價上漲超過40%，這家云計算公司的估值接近50億美元。

美國摩根士丹利策略師在5月6日的一份報告中提到，為了降低在赴美上市的中國企業(yè)帶來的風(fēng)險，他們在向投資者推薦購買中國股票時，更傾向于中國內(nèi)地A股，而不是在美國上市的中概股。

此前，外資對中國內(nèi)地股票的投資仍只占總市值的一小部分，部分原因在于準(zhǔn)入限制。但A股正逐漸成為全球投資組合的一部分，特別是在指數(shù)編制公司MSCI明晟于2018年宣布，中國內(nèi)地股票將成為其基準(zhǔn)新興市場指數(shù)的一部分之后。有超過1萬億美元的資產(chǎn)追蹤MSCI股票指數(shù)。

值得注意的是，5月7日，央行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確并簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，取消境外機(jī)構(gòu)投資者額度限制，進(jìn)一步便利境外投資者參與我國金融市場。

賈斯汀·萊弗倫茨(Justin Leverenz)是紐約景順(Invesco)新興市場股票投資團(tuán)隊負(fù)責(zé)人和高級投資組合經(jīng)理，他認(rèn)為，鑒于中國本土在醫(yī)療保健和技術(shù)方面的創(chuàng)新，以及冠狀病毒對其他主要經(jīng)濟(jì)體的打擊相對更大，中國股市代表著下一個新的機(jī)會。即使在較低的增長水平上，中國也將成為未來10年增長的主導(dǎo)力量，成為絕對多數(shù)的驅(qū)動力。

外資進(jìn)入超配A股時代

數(shù)據(jù)顯示，自2014年11月開通以來，外資通過滬深股通渠道累計流入A股金額已超萬億。5月12日，北上資金當(dāng)日凈流入17.5億元，本周凈流入43.97億元，連續(xù)八周搶籌；雖然近期北上資金單日流向幅度并不是很大，但整體保持持續(xù)流入態(tài)勢。

國盛證券認(rèn)為，外資入場仍在初級階段，2017-2019年，A股先后迎來MSCI、富時羅素、道瓊斯三大國際指數(shù)的納入及擴(kuò)容，這3年內(nèi)北上年累計凈流入分別達(dá)到1997億、2942億、3517億。至2019年底，外資持股市值占比(流通市值)已超過4%，日均成交占比接近10%。但作為全球第二大股票市場，A股外資持股比例相較于美國、日本仍然處于初期階段。當(dāng)前全球疫情不確定性仍較高，國內(nèi)金融資產(chǎn)在全球具備極高的配置價值，外資入場仍在初期階段的長趨勢大邏輯不變。

摩根士丹近期利表示，其他因素不足以動搖對中國股票的超配評級，MSCI中國的相對表現(xiàn)將繼續(xù)好于其他新興市場；與美國存托憑證(ADR)相比，建議超配A股。中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明確、主權(quán)償債能力更強(qiáng)，而且線上經(jīng)濟(jì)占比較高，在保持社交距離的狀態(tài)下更有韌性。摩根士丹利維持基準(zhǔn)預(yù)測下MSCI中國2020年盈利同比下滑2%、滬深300盈利持平的預(yù)測，遠(yuǎn)好于新興市場13%的預(yù)計下滑幅度。

興業(yè)證券認(rèn)為，全球進(jìn)入“負(fù)利率”時代，全球資本面臨再配置。中國經(jīng)濟(jì)體量占全球20%，而外資配置A股僅2000余億美元，這將使得A股在全球資本再配置中最為受益。同時，十年不漲、估值底部、安全性價比的中國區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)極具吸引力。借鑒日本、韓國、中國臺灣地區(qū)，以及印度、巴西、南非等新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗，開放的紅利，將使股、債、匯、房等中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值長期得到支撐，其中最為受益的是股市。A股以100%完全納入MSCI后，通過MSCI跟蹤A股的資金規(guī)模將超過4000億美元，其中約860億美元為被動型資金。這將為A股引來另一股“活水”，也將進(jìn)一步提升外資在A股市場中的話語權(quán)。

從ETF看外資加速配置中國

據(jù)中信證券研究報告顯示，全球疫情爆發(fā)后，全球央行擴(kuò)表或使新興市場未來面臨巨大資金流入壓力，從近10多年歷史看，港元兌美元匯率在三個階段觸及或者突破7.75的強(qiáng)方兌換區(qū)間，分別為2008年底至2009年底、2012年下半年至2014年底以及2015年初。4月下旬開始，港元兌美元自2015年首次觸及強(qiáng)方兌換保證區(qū)間。從歷史的角度看，港幣走強(qiáng)往往伴隨著資金大幅流入中國。

從ETF角度看，外資開始加速增配中國內(nèi)地資產(chǎn)(包括A股及海外中資股)。截至目前，在香港市場追蹤“中國資產(chǎn)”(A股以及港股的大中華地區(qū))的ETF數(shù)量為43支，從ETF資產(chǎn)管理規(guī)模占比達(dá)到72.7%，占絕對主導(dǎo)地位。當(dāng)前香港上市ETF產(chǎn)品中，追蹤港股(中資股+本地股)的ETF規(guī)模達(dá)到1560億港元，內(nèi)地A股的ETF規(guī)模大概467億港元。

目前，香港最活躍的ETF包括盈富基金(恒生指數(shù))，安碩A50和南方A50(富時A50指數(shù))，華夏滬深300指數(shù)ETF以及恒生中國企業(yè)ETF，另有兩只杠桿及反向產(chǎn)品，這7支ETF產(chǎn)品貢獻(xiàn)了香港ETF市場90%以上的成交額。落到ETF配置資金上，資金流入中國內(nèi)地及香港股票市場在一定程度上也表現(xiàn)為ETF的凈買入，安碩A50和盈富基金這兩只ETF產(chǎn)品的資金流動與股票市場的表現(xiàn)密切相關(guān)。

根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，2月中下旬，受全球流動性擠兌的影響，資金大幅流出股市，資金在3月恢復(fù)性流入股市，4月下旬進(jìn)入平穩(wěn)波動期。從ETF產(chǎn)品的資金流向來看，追蹤香港股市的ETF產(chǎn)品持續(xù)吸引資金的流入，自4月初至5月8日，盈富基金累計凈流入8.2億港元(恒生中國企業(yè)ETF過去一周恢復(fù)凈流入1.5億港元)。結(jié)合北向資金數(shù)據(jù)，目前更多是主動型配置資金。