A股每年一季度都有新的全年風(fēng)口，也總有上年的風(fēng)口此時(shí)遭拋棄，受多種因素影響，科技類基金成為資金拋售的對(duì)象。

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，在最近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，有超過150億資金從主要的五只科技類ETF基金中撤出。資金流出科技類ETF的背景是，A股市場(chǎng)的風(fēng)口已經(jīng)發(fā)生變化，尤其是貿(mào)易戰(zhàn)下科技股面臨的不確定性，2019年一季度重倉(cāng)科技股的主要基金經(jīng)理已在今年一季度逐步兌現(xiàn)收益，并加倉(cāng)新的風(fēng)口醫(yī)療主題。

數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今年已輪到醫(yī)藥主題，今年業(yè)績(jī)排名前35強(qiáng)的基金幾乎被醫(yī)療主題包攬，超過八成的基金都是帶有“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“生物”、“健康養(yǎng)老”的行業(yè)主題基金。

貿(mào)易摩擦升級(jí)，科技類ETF資金持續(xù)流出

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，以4月13日基金份額與5月15日基金份額對(duì)比發(fā)現(xiàn)，其中5GETF份額減少65億份，降幅最多，該基金在4月中旬時(shí)份額一度突破300億份，為規(guī)模最大的科技類ETF基金，由于資金不斷流出，該ETF份額縮水超過20%。芯片ETF基金也被資金看淡，在所有科技類ETF基金中份額下降排名第二，一個(gè)月內(nèi)減少份額達(dá)到46億份，份額較高位縮水20%。

此外，另一只5GETF（159994）同期減少份額15.63億份，份額縮水超過25%，芯片基金同期減少份額約12.41億份，縮水幅度超過25%。科技ETF同期份額也減少超過10億份，較4月13日的數(shù)據(jù)縮水超過10%。

按照上述區(qū)間的均價(jià)計(jì)算，撤出的資金也超過150億，市場(chǎng)人士認(rèn)為，大量資金從科技類ETF基金中撤出，主要因素在于科技類ETF在今年三月出現(xiàn)一波急速下跌行情，令不少短線投機(jī)者被套牢，而從今年四月中旬開始，科技類ETF基金出現(xiàn)一波小幅反彈，從而引發(fā)部分資金割肉止損。

實(shí)際上，投機(jī)資金也會(huì)注意到——從主要科技類ETF基金的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格看，2020年5月15日的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格基本與2020年1月底的價(jià)格持平。

與此同時(shí)，2020年四月初開始不斷加劇的中美貿(mào)易摩擦，已經(jīng)有越來越多的跡象表明美國(guó)將定點(diǎn)壓制中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，包括華為產(chǎn)業(yè)鏈。持續(xù)不斷的消息各種刷屏，加劇了中國(guó)投資者對(duì)科技、芯片、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將被壓制的預(yù)期。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月15日，美國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布公告稱，限制華為使用美國(guó)技術(shù)和軟件在國(guó)外設(shè)計(jì)和制造半導(dǎo)體。海思半導(dǎo)體更是被直接點(diǎn)名，稱其是某些美國(guó)商務(wù)控制清單（CCL）軟件和技術(shù)的直接產(chǎn)品。這意味著美國(guó)對(duì)華為的限制升級(jí)。越來越多的證據(jù)表明，美國(guó)試圖阻止中國(guó)在5G上的成功和布局。

盡管已有預(yù)期，但科技半導(dǎo)體領(lǐng)域的A股上市公司依然在5月18日開盤后暴跌。5GETF在5月18日跌幅接近5%，半導(dǎo)體50ETF跌幅也超過4%。在股票市場(chǎng)上，當(dāng)日藍(lán)思科技接近跌停，大牛股卓勝偉更是在收盤封于跌停板。港股方面，丘鈦科技、舜宇光學(xué)、瑞聲科技、比亞迪電子、中芯國(guó)際等普跌，其中舜宇光學(xué)跌超10%。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，基金經(jīng)理不會(huì)死守一個(gè)風(fēng)口

那么，公募基金經(jīng)理是怎么看待科技股的呢？由于2019年一季度開始的科技股行情一直延續(xù)到2020年3月初，尤其是基金公司在去年初重倉(cāng)的聞泰科技刺激了科技股行情的爆發(fā)，一直到2020年第一季度。

長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月的行情，已令科技股行情達(dá)到一個(gè)階段性高潮，由此，趁熱打鐵發(fā)產(chǎn)品成為基金公司擴(kuò)大客戶規(guī)模的主要策略——畢竟，散戶幾乎只愿意在股票最高位購(gòu)買基金。

這也意味著公募基金經(jīng)理實(shí)際上很難完全拒絕科技股，更難公開唱反調(diào)，即便在真實(shí)的投資中存有疑慮。不過，券商中國(guó)記者從截止2020年3月底的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)主要的明星基金經(jīng)理一季度期間紛紛降低了科技股的投資比重，更多的資金指向了醫(yī)療和消費(fèi)。

比如，銀華內(nèi)需精選基金在今年一季度期間減倉(cāng)了科技股的投資，大量配置醫(yī)藥、消費(fèi)、農(nóng)業(yè)股等。事實(shí)上，銀華內(nèi)需精選基金在2018年三季度時(shí)就已確立2019年年是“科技元年”，并在2019年重倉(cāng)布局5G產(chǎn)業(yè)鏈的股票。由于市場(chǎng)參與者對(duì)科技股的投資在一季度達(dá)成階段性共識(shí)，導(dǎo)致科技股價(jià)格快速上升，科技股的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)過多，從而引發(fā)科技股的下跌行情。

此外，通過公募基金的凈值數(shù)據(jù)推測(cè)顯示，今年一季度的市場(chǎng)系統(tǒng)性回調(diào)期間，科技股板塊大幅下跌，劉格菘管理的多只基金的平均回撤僅為15%，在控制基金凈值回撤上，領(lǐng)先同類基金大約10個(gè)點(diǎn)，回撤的控制已經(jīng)暗示了這位明星基金經(jīng)理的策略在一季度發(fā)生了變化。

尤其從廣發(fā)雙擎升級(jí)基金持倉(cāng)可以看出，劉格菘減持科技股的配置比例時(shí)，強(qiáng)化了對(duì)醫(yī)藥股的投資，在2020年第一季度期間增持康泰生物超過200萬股，增持健帆生物也接近200萬股。

數(shù)據(jù)顯示，在45天的時(shí)間內(nèi)，廣發(fā)雙擎升級(jí)基金當(dāng)前的第一大重倉(cāng)股康泰生物4月初以來的股價(jià)漲幅超過30%，第七大重倉(cāng)股健帆生物的股價(jià)漲幅也接近28%。與此同時(shí)，兆易創(chuàng)新在今年第一季度期間掉出廣發(fā)雙擎升級(jí)基金前十大重倉(cāng)股名單，該股自4月份開始至今，股價(jià)跌幅已超過8%，跑輸劉格菘新寵“康泰生物”接近40個(gè)點(diǎn)。

在醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等行業(yè)均衡配置的基金尚且感受醫(yī)藥股的魅力，那些集中投資醫(yī)藥股的醫(yī)療主題基金，實(shí)際上已將“大王旗”從科技類基金身上拿走。

今年業(yè)績(jī)排名前35強(qiáng)的基金中，超過八成都是醫(yī)藥醫(yī)療的行業(yè)主題基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2020年5月19日，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金今年以來收益率已接近50%，工銀瑞信醫(yī)藥健康基金、廣發(fā)醫(yī)療保健基金今年以來的收益率接近45%，寶盈醫(yī)療保健基金、融通醫(yī)療保健基金、招商醫(yī)藥健康基金同期收益率也均超過40%。

值得一提的是，仍有超過1000只基金今年以來的收益率處于虧損當(dāng)中，其中超過400只基金今年以來的收益率虧損幅度超過5%，根據(jù)持倉(cāng)分析發(fā)現(xiàn)，上述虧損的基金，有相當(dāng)大比例是因?yàn)槲茨茏プ♂t(yī)療主題板塊，尤其是部分基金在第一季度期間依然重倉(cāng)科技股，從而導(dǎo)致基金凈值跑輸同業(yè)。

顯而易見的是，主題投資在A股、基金持倉(cāng)上仍是城頭變幻大王旗，在2019年若沒有重倉(cāng)科技股，基金經(jīng)理及其業(yè)績(jī)很難出人頭地，而在2020年若繼續(xù)重倉(cāng)科技股，則可能大概率面臨被收割的尷尬，至少?gòu)慕衲晟习肽甑臄?shù)據(jù)看，醫(yī)療醫(yī)藥已經(jīng)成為基金經(jīng)理爭(zhēng)奪業(yè)績(jī)的制高點(diǎn)，這也解釋了風(fēng)口變化后，投機(jī)資金大幅拋售科技類ETF。