近期白馬股一馬當(dāng)先帶動了整個市場的人氣，據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在已經(jīng)有270多只個股股價超過了滬指5178點的價格，這意味著很多個股已創(chuàng)出新高，其中有上百只個股股價甚至和2015年高點相比實現(xiàn)了翻倍。漲幅創(chuàng)新高的個股大多數(shù)是大市值的白馬股，例如茅臺、恒瑞、海天等消費白馬股，持續(xù)的盈利增長是這些公司股價不斷創(chuàng)出新高的主要原因，這再次證明了格雷厄姆的那句名言：股價短期是投票機，長期是稱重機。正因為這些消費者白馬股業(yè)績持續(xù)增長，近幾年來出現(xiàn)較好的業(yè)績推動，所以股價才能不斷創(chuàng)新高。近五年來，醫(yī)藥龍頭股恒瑞已上漲了3.58倍，茅臺、五糧液等消費白酒龍頭股也都有了幾倍的漲幅，這再次證明了價值投資的魅力，只有堅持價值投資理念，做好公司的股東，才能獲得好的回報，而炒小炒差炒新的傳統(tǒng)炒股方式越來越被市場淘汰，特別是有一元面值退市的規(guī)定，一旦股價低于一元，超過20個交易日就將被退市，一些低價股面臨著退市的風(fēng)險，就越來越無人問津。可以說價值投資在A股市場已經(jīng)生根發(fā)芽，開花結(jié)果，業(yè)績推動是白馬股獲得長期收益的最主要來源。

2016年我就提出白龍馬的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭，這五年來白龍馬股的表現(xiàn)一騎絕塵。其實從估值上來看，無論是看市盈率、市凈率還是市銷率，以及EV/EBITDA等這些指標(biāo)，白龍馬股都不便宜。但外資及機構(gòu)資金還在源源不斷的配置白龍馬股，這顯示出這些白龍馬股的股權(quán)具有稀缺性，受到資金追捧。巴菲特在遇見芒格之前，也喜歡買便宜的一般公司，不愿意去追估值高的好公司，但遇到芒格之后他才認(rèn)識到，寧愿以一個普通價格買一個偉大的公司，也不以一個偉大的價格買一個普通公司。他當(dāng)時以比較高的價格買了喜詩糖果，后來又配置了可口可樂這些消費白馬股，雖然買時估值都不低，但最后都獲得了巨大回報。巴菲特甚至開玩笑說，遇到了芒格，我才真正從猿變成了人。正是業(yè)績持續(xù)增長給消費白馬股帶來了不斷創(chuàng)新高的機會。

反面的例子則比比皆是，最近退市的金亞科技樂視網(wǎng)一度是A股市場的明星股，更是一度成為創(chuàng)業(yè)板最大市值的股票，故事講的無限大，但最終一切都成空，上千億市值化為烏有，幾十萬投資者虧損累累。值得關(guān)注的是，孫宏斌這樣的大佬也被賈躍亭講的故事割韭菜，教訓(xùn)非常慘重。這幾年出現(xiàn)的一些“爆雷”的公司，像康美、康得新等等，也都給大家敲響了警鐘。只有堅持價值投資，遠(yuǎn)離造假的公司，遠(yuǎn)離講故事的公司，才能夠真正獲得市場的回報。事實上在過去幾年上證指數(shù)一直在3000點附近震蕩，指數(shù)并沒有什么表現(xiàn)，但白馬股卻不斷創(chuàng)新高，再次證明價值投資是顛撲不破的真理，不僅適合A股市場，而且在A股市場能堅持下來投資做好公司的股東可能獲得比美股更高的超額收益，這也是我一直堅定的給大家推薦價值投資、不遺余力的講白馬股價值的原因。我建立價值投資圈，就是希望有更多人接受價值投資、踐行價值投資，雖然我們不可能每個人都成為巴菲特，但我們能學(xué)習(xí)巴菲特的價值投資理念，學(xué)習(xí)巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)。

堅持價值投資的投資者獲益頗豐，買到績差股甚至是造假股票的投資者則是傷痕累累。無獨有偶，在美股市場上一家特別受關(guān)注的公司在5月19日晚間，接到了納斯達克交易所的退市通知，瑞幸咖啡因為財務(wù)造假的原因，可能面臨數(shù)百億追償，并已面臨退市的風(fēng)險，根據(jù)交易所的通知，退市可能性很大。這次踩雷瑞幸咖啡的，不僅是散戶投資者，更多的是一些知名大機構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計，共有240家機構(gòu)在一季度末仍持有瑞幸咖啡，機構(gòu)持股占比高達34.43%，其中資本研究與管理公司持股最多，接近4%，美銀和貝萊德也分別持股接近2%。另外紐約人壽投資公司、領(lǐng)航、高盛、威靈頓管理公司等一批知名大公司也持有瑞幸咖啡的股票。

當(dāng)然也有部分前期參與瑞幸咖啡融資的機構(gòu)及時退出，獲得了較好回報，但后來接盤的機構(gòu)都出現(xiàn)了巨大虧損，瑞幸咖啡的創(chuàng)始人在不同程度上進行了減持套現(xiàn)。瑞幸造假風(fēng)波曝出后，已有投資者發(fā)起集體訴訟，瑞幸可能要承擔(dān)民事責(zé)任和刑事責(zé)任，甚至可能涉及刑事責(zé)任，這可能會讓公司面臨百億美元追償，有可能造成公司破產(chǎn)。監(jiān)管層對于瑞幸咖啡造假事件，也給予嚴(yán)厲譴責(zé)，無論在哪個市場，監(jiān)管對于造假行為都是零容忍的，因為造假真正會損害投資者的利益，可能讓不明真相的投資者面臨巨大的虧損。

今年3月1日起，新證券法正式實施，大幅提升了財務(wù)造假及違法違規(guī)行為的處罰力度?，F(xiàn)在也在討論通過證券集體訴訟法，學(xué)習(xí)美國成熟市場的經(jīng)驗，通過集體訴訟實現(xiàn)投資者的索賠，一旦造假公司被投資者索賠成功，可能面臨滅頂之災(zāi)，相關(guān)責(zé)任人也會受到嚴(yán)厲處罰。因此集體訴訟法是資本市場正常運行的尚方寶劍，也是保護中小投資者利益的一把利器，我們期待集體訴訟制度可以早日頒布實施?，F(xiàn)在A股市場已進入而立之年，經(jīng)過三十年的運行已開始逐步成熟，市場規(guī)模僅次于美國市場，是世界上第二大資本市場。未來十年，我認(rèn)為主要投資機會都在資本市場，過去齊漲齊跌的市場已經(jīng)難以出現(xiàn)，未來更多的機會在結(jié)構(gòu)性的行情，好公司會不斷創(chuàng)出新高，而差公司則會被不斷邊緣化甚至退市。只有這樣通過嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，才能讓好公司留在市場上，讓差的公司及時退出，同時也能夠培育投資者的價值投資理念，讓投資者認(rèn)識到只有為股東創(chuàng)造實實在在的業(yè)績回報的公司才值得托付，才值得長期投資。