5月22日,上期所及其子公司上期能源分別發(fā)布公告,就鋁期權(quán)、鋅期權(quán)合約,以及低硫燃料油期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。七禾網(wǎng)將內(nèi)容進(jìn)行了簡(jiǎn)單梳理,供您參考! 鋁、鋅期權(quán) 上海期貨交易所鋁期貨期權(quán)合約 (征求意見(jiàn)稿) 根據(jù)征求意見(jiàn)稿: 鋁期權(quán)合約月份為最近兩個(gè)連續(xù)月份合約,其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉(cāng)量達(dá)到一定數(shù)值之后的第二個(gè)交易日掛牌,具體數(shù)值交易所另行發(fā)布; 交易單位為1手鋁期貨合約; 最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸; 漲跌停板幅度與鋁期貨合約漲跌停板幅度相同; 行權(quán)價(jià)格覆蓋鋁期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。 行權(quán)價(jià)格≤10000元/噸,行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸;10000元/噸20000元/噸,行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸。 行權(quán)方式為美式,即買(mǎi)方可以在到期日前任一交易日的交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng),到期日買(mǎi)方可以在15:30之前提交行權(quán)申請(qǐng)、放棄申請(qǐng)。 上海期貨交易所鋅期貨期權(quán)合約 (征求意見(jiàn)稿) 根據(jù)征求意見(jiàn)稿: 鋅期權(quán)合約月份同樣為最近兩個(gè)連續(xù)月份合約,其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉(cāng)量達(dá)到一定數(shù)值之后的第二個(gè)交易日掛牌,具體數(shù)值交易所另行發(fā)布; 交易單位為1手鋅期貨合約; 最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸; 漲跌停板幅度與鋅期貨合約漲跌停板幅度相同; 行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。 行權(quán)價(jià)格≤10000元/噸,行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸;10000元/噸25000元/噸,行權(quán)價(jià)格間距為500元/噸。 行權(quán)方式同樣為美式。 鋁、鋅期權(quán)是鋁、鋅期貨的有效補(bǔ)充 對(duì)此,相關(guān)市場(chǎng)人士表示,鋁、鋅期貨合約上市時(shí)間長(zhǎng),市場(chǎng)相對(duì)成熟,成交較為活躍,合約流動(dòng)性強(qiáng),投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)完善。同時(shí),鋁、鋅期貨本身價(jià)格公開(kāi)、透明、連續(xù),適合作為期權(quán)標(biāo)的物,上市期權(quán)具備充足的條件。 鋁、鋅期權(quán)的上市能有效豐富有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的“避險(xiǎn)工具箱”, 2020年以來(lái)在有色金屬價(jià)格大幅波動(dòng)的背景下,鋁、鋅期權(quán)的上市可以為個(gè)人投資者、相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供重要的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具,尤其是幫助提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 同時(shí),上期所鋁、鋅期權(quán)的推出可以使有色金屬投資方式更加靈活多樣,為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置增添新選項(xiàng),便于與其他商品期貨和期權(quán)一起構(gòu)建豐富多樣的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。 鋁、鋅期權(quán)的上市也將豐富有色金屬相關(guān)的場(chǎng)外衍生品對(duì)沖方案,可為場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖提供更多的對(duì)沖標(biāo)的。鋁、鋅期權(quán)的上市還能促進(jìn)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與鋁、鋅期貨市場(chǎng),完善鋁、鋅期貨價(jià)格形成機(jī)制。可以說(shuō),鋁、鋅期權(quán)早日上市是市場(chǎng)的共同期待。 上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,鋁、鋅期權(quán)是鋁、鋅期貨的有效補(bǔ)充,將提高有色企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性,進(jìn)一步增強(qiáng)有色企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,完善鋁、鋅期貨市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制,提升我國(guó)鋁、鋅期貨市場(chǎng)的影響力。 上期所將根據(jù)公開(kāi)征求意見(jiàn)情況,完善鋁期權(quán)和鋅期權(quán)合約。 低硫燃料油期貨 《上海國(guó)際能源交易中心低硫燃料油期貨 標(biāo)準(zhǔn)合約》(征求意見(jiàn)稿) 此次公開(kāi)征求意見(jiàn)的包括《上海國(guó)際能源交易中心低硫燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》以及《上海國(guó)際能源交易中心交易細(xì)則》《上海國(guó)際能源交易中心交割細(xì)則》、《上海國(guó)際能源交易中心風(fēng)險(xiǎn)控制管理細(xì)則》等3個(gè)實(shí)施細(xì)則修訂案。 根據(jù)征求意見(jiàn)稿,低硫燃料油期貨合約交易單位為10噸/手,最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸,漲跌停板幅度為不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%,最低交易保證金為合約價(jià)值的8%,交割單位為10噸,合約月份為1—12月。 國(guó)際市場(chǎng)尚未形成低硫燃油定價(jià)中心 中國(guó)是一個(gè)世界上最大的低硫燃料油生產(chǎn)國(guó),也是重要的需求國(guó)家,但是國(guó)際市場(chǎng)尚未形成低硫燃油定價(jià)中心。 在今年上半年,還是用新加坡普氏(Platts)高硫燃料油的定價(jià),但是考慮到2020年開(kāi)始,高硫油的需求會(huì)跌到原來(lái)的四分之一左右,那么現(xiàn)貨肯定就失去了估值的基礎(chǔ),低硫油價(jià)格會(huì)有很大波動(dòng)。并且考慮到目前的市場(chǎng)格局,低硫油年需求量要2億噸,但是現(xiàn)貨只有1億噸左右,這個(gè)巨大的缺口,還有變化的市場(chǎng)格局,使得我國(guó)企業(yè)難以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),這時(shí)候上市低硫燃料油期貨是迫切的,必需的。 業(yè)內(nèi)人士分析,如果我國(guó)成功啟動(dòng)這個(gè)新品種,那么本來(lái)我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)就有很大的潛在供應(yīng)能力,如果能形成中國(guó)價(jià)格,那么將提高國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力。再這樣重大的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變下,存在的都是機(jī)會(huì)。 上期所燃料油期貨是我國(guó)首個(gè)石油化工類(lèi)期貨品種,曾被寄希望于為原油期貨的最終上市交易探路、積累經(jīng)驗(yàn),但受制于市場(chǎng)的變化,燃料油期貨上市來(lái)經(jīng)歷了不斷的調(diào)整。 第一階段 2008年鼎盛到2017年淡出 由于燃料油期貨承擔(dān)部分原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的職能,市場(chǎng)交易活躍,到2008年市場(chǎng)鼎盛時(shí)期,日成交量一度超過(guò)100萬(wàn)手,成為市場(chǎng)的明星品種,但隨著消費(fèi)稅的不斷上調(diào),加上合約交易單位“小改大”,以及交割標(biāo)的改變,燃料油的成交量大幅下降,到2017年市場(chǎng)交易歸零淡出市場(chǎng)。 第二階段 2018涅槃重生到2019動(dòng)蕩不安 2018年7月份,船用的保稅380燃料油期貨重新在上期所掛牌上市,上市后市場(chǎng)交易再次活躍,2019年市場(chǎng)累計(jì)成交1.76億手,超過(guò)白銀、石油瀝青等期貨品種的交易量。 而進(jìn)入2019年底,由于國(guó)際海事組織重申在2020年1月1日后啟動(dòng)船用油低硫排放標(biāo)準(zhǔn),市場(chǎng)交易一度大幅波動(dòng),市場(chǎng)行情在進(jìn)入11月后上演“V”型反轉(zhuǎn),市場(chǎng)完成從擔(dān)心高硫燃料油退出市場(chǎng)的“錯(cuò)殺”到短期市場(chǎng)高、低硫需求仍將共存的“修復(fù)之旅”。 而此次上市的低硫燃料油,與上期所燃料油期貨合約相比,上期能源低硫燃料油期貨合約在交割品級(jí)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)行不同階段的持倉(cāng)限額、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有效期、交易代碼等方面均存在差異。有信息透露,低硫燃料油目標(biāo)是打造成國(guó)際合約,可能從2005、2006合約開(kāi)始掛牌,高硫合約維持現(xiàn)狀。低硫合約推出初期或引入做市商制度,提高流動(dòng)性,交割庫(kù)以舟山和上海地區(qū)為主。在資源、交割層面將有新的突破和創(chuàng)新。此外,為配合低硫傳統(tǒng)燃料油新規(guī)實(shí)施,低硫版的燃料油期貨將沿用原油期貨上市的模式,引入海外投資者,成為上期所旗下掛牌的第三個(gè)對(duì)外開(kāi)放品種。上期所低硫燃料油期貨的推出,也將有利于我國(guó)保稅燃料油的市場(chǎng)發(fā)展,有利于保稅船燃東北亞交易中心、加注中心的建設(shè)。 七禾研究 翁建平編輯整理 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢(xún)電話:0571-88212938 更多精彩文章,請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)! 責(zé)任編輯:翁建平 |
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