今年3月初，在新冠肺炎疫情帶來的國際大宗商品暴跌潮下，鋁商品期貨價格出現(xiàn)大幅跳水，滬鋁主力合約一度跌破11000元/噸關(guān)口，創(chuàng)近年新低，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)深陷全面虧損困局。

然而，隨著國內(nèi)疫情緩解和復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，近期鋁價逐步回暖，電解鋁企業(yè)也得以重回盈利區(qū)間。

滬鋁連續(xù)拉升

5月26日，國內(nèi)期貨市場上滬鋁主力合約2007再度延續(xù)漲勢，當(dāng)日收報12940元/噸，逼近萬三關(guān)口。此前，受疫情影響，該主力合約在3月份一度從13420元/噸持續(xù)跳水至10565元/噸，短期跌幅超21%。

“受疫情及鋁價暴跌影響，此前國內(nèi)市場上鋁錠庫存高企，一度達到170萬噸的水平。不過近期隨著國內(nèi)疫情防控穩(wěn)定，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快，需求也出現(xiàn)明顯提升?！睂τ诋?dāng)前國內(nèi)鋁市現(xiàn)狀，A股一上市鋁企市場負(fù)責(zé)人王洋（化名）接受證券時報·e公司記者采訪時稱，4月份以來，國內(nèi)鋁錠庫存大幅下降超30%，達到100萬噸左右，鋁價連續(xù)拉升超2000元，八成以上電解鋁產(chǎn)能實現(xiàn)完全成本盈利。

阿拉?。ˋLD）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月中下旬剛需、投機多方入市囤貨，進而帶動鋁錠庫存進入4月份后迅速下降，廢鋁供應(yīng)不足、鋁棒加工費暴漲的情況下，部分企業(yè)直接采用鋁錠替代原料也擔(dān)任起庫存分流的角色。

財通證券研報也顯示，電解鋁庫存于4月單月下滑47.2 萬噸，庫存去化速度極快。

鋁價上行帶動下，目前鋁企已多數(shù)步入盈利區(qū)間。

“今年3、4月份的時候，國內(nèi)鋁企出現(xiàn)大面積虧損。目前價格下，很多企業(yè)能有一定盈利，具體盈利情況每家情況不同?！蓖跹蠓Q，目前看鋁加工企業(yè)今年上半年將呈現(xiàn)整體虧損情況。雖然5月份鋁價出現(xiàn)上漲，但是3月份鋁價的大幅跳水，對于買原料在先，生產(chǎn)在后的鋁加工企業(yè)而言，原材料跌損額較大。接下來隨著鋁價上漲，前期的虧損可以彌補一些。

他表示，當(dāng)前國內(nèi)鋁企業(yè)盈利多是從這個月開始，或者下個月開始盈利。以他所負(fù)責(zé)的鋁加工企業(yè)為例，上月買原料的成本在12000元/噸，但現(xiàn)在銷售按上月月均價計算，僅11700元/噸，企業(yè)當(dāng)前還不在盈利區(qū)間，不過下個月起，售價就會相應(yīng)走高了。

據(jù)阿拉?。ˋLD）成本測算模型結(jié)果，5月20日我國電解鋁行業(yè)即時性成本在13100元附近，與13500元/噸的現(xiàn)貨鋁價相比較，行業(yè)運行產(chǎn)能盈利的比重達到87%，99%的產(chǎn)能在現(xiàn)金成本線上，即期利潤顯現(xiàn)。

內(nèi)外期市比價拉大

對于金融屬性較強的有色商品而言，國內(nèi)外期貨價格往往相關(guān)性明顯。然而受海外疫情影響，當(dāng)前國內(nèi)外期市比價在不斷拉大。

自2020年初從1835美元/噸啟動跳水以來，近兩個月來，LME鋁價持續(xù)了底部盤整走勢。5月26日，LME鋁價開盤報1507美元/噸，與滬鋁期貨差價超2000元/噸。

“國際LME價格還在歷史低位，對加工出口企業(yè)影響比較大。雖然訂單很多，但并不賺錢?！蓖跹髮τ浾弑硎荆庸こ隹谄髽I(yè)采購國內(nèi)原材料，但出口到海外的產(chǎn)品是以LME價格計算，所以當(dāng)前市場形勢并不利。雖然企業(yè)生產(chǎn)的鋁箔商品主要用于食品加工用，如牛奶、薯條、方便面外包裝等，在海外疫情下居家經(jīng)濟爆發(fā)，對企業(yè)訂單增長形成利好，目前在手海外訂單已排到8月份，但由于商品出口用LME計算，所以目前在旺季量大價優(yōu)的時候，出現(xiàn)了量大價不優(yōu)的情況。

與國內(nèi)鋁價上漲相比，LME鋁持續(xù)弱勢下行，使得現(xiàn)貨進口處于明顯盈利狀態(tài)。據(jù)阿拉丁測算，5月初進口直觀利潤在450元/噸以上，個別貿(mào)易商已經(jīng)有所行動，未來是否市場會有大量進口，仍需要進一步關(guān)注內(nèi)外比值變化。

卓創(chuàng)資訊鋁分析師鄭春蕾接受證券時報·e公司記者采訪時稱，國外疫情對國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的影響還是比較大，尤其出口方面影響更大，部分外貿(mào)企業(yè)在3、4月份生產(chǎn)就受到較大影響，甚至停產(chǎn)，短時間內(nèi)恢復(fù)的可能很小，后期的影響還要看國外的疫情發(fā)展程度。

“海外疫情對于汽車、房地產(chǎn)的消費肯定是不利因素，整體對鋁的需求是低迷的，所以海外鋁價受到打壓。國內(nèi)防疫做得好，經(jīng)濟復(fù)蘇快，海外疫情情況仍存在不確定性，所以造成今年內(nèi)外鋁價差價較大的反常情況?！蓖跹笳J(rèn)為，當(dāng)前海外鋁價低迷對于國內(nèi)鋁價形成牽扯，但是若疫情情況有所緩解，也不排除海外鋁價格出現(xiàn)報復(fù)性反彈的情況。

至暗時刻已經(jīng)過去

經(jīng)歷過國際大宗商品大暴跌帶來的全行業(yè)沖擊后，鋁業(yè)至暗時刻是否已經(jīng)過去？

“從生產(chǎn)經(jīng)營角度，目前疫情帶來的沖擊已經(jīng)過去了，起碼生產(chǎn)經(jīng)營方面不用再對疫情有太大的恐懼和防御心理。但是目前海外疫情造成的需求不振，還是會對市場形成一定的壓力。”王洋稱。

對于鋁價后期走勢，鄭春蕾分析認(rèn)為，鋁市后市短時間內(nèi)仍將以走強為主，但長期來看新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，加之鋁需求較往年同期仍舊偏弱，近期部分地區(qū)的加工廠訂單量減少，后期需求面上漲空間受限，因此長期看鋁價上行的動力有些不足，后期或在沖高一段時間后下行。

值得關(guān)注的是，隨著鋁價的回升，新產(chǎn)能投產(chǎn)積極性也有所提高。據(jù)阿拉丁了解，云南多個電解鋁項目積極推進中。其中，南方電網(wǎng)云南文山供電局5月1日完成對云南文山鋁業(yè)有限公司馬塘一期50萬噸水電鋁項目的供電，項目第一段電解槽正式進入生產(chǎn)階段。預(yù)計近期電解鋁產(chǎn)能評估將增加59.5萬噸，即7月上中旬將全面投產(chǎn)。

隨著產(chǎn)量貢獻逐步增加，電解鋁月度產(chǎn)量有望穩(wěn)步增加。具備成本優(yōu)勢的水電鋁在西南地區(qū)逐步落地，對全國電解鋁供需平衡變化的影響，電力成本在全行業(yè)重心下移比例，年度內(nèi)產(chǎn)量貢獻都將成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

國金證券近日研報稱，2020年下半年，新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，鋁價將低位運行。長期看，鋁價與成本最為接近，由于市場供需仍為弱平衡，分析認(rèn)為鋁價會在成本線附近徘徊。2020年4月末行業(yè)平均完全成本12176元/噸（含稅），以12407元/噸作為未來鋁價的預(yù)測依據(jù)，目前的鋁價基本合理，鋁價合理波動區(qū)間為12000~13000元/噸。