近日精裝修概念股火爆，多只個股持續(xù)上漲，江山歐派今年以來更是大漲188%。分析認(rèn)為，精裝房大勢所趨，家居輔材行業(yè)迎來整合機遇，龍頭企業(yè)成本、產(chǎn)能、服務(wù)、資金實力等均占據(jù)絕對優(yōu)勢，有望實現(xiàn)強者恒強。

精裝修產(chǎn)業(yè)鏈火了

家居板塊5月27日盤中大幅拉升，華泰證券指出房地產(chǎn)市場發(fā)展整體或趨于平穩(wěn)，對家居而言，一方面全年竣工回暖+精裝房滲透率快速提升仍將支撐精裝產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)快速成長，另一方面流動性寬松背景下，二手房交易回暖有望支撐家居中長期消費需求。

2019年全國住宅精裝修市場規(guī)模約320萬套，市場滲透率達(dá)32%，預(yù)計2020年全國精裝修商品住宅開盤規(guī)模將達(dá)365萬套。精裝占比迅速提升，2019年以來行業(yè)比較明顯的趨勢是地產(chǎn)商開始積極與品牌商合作，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈本身在墊資能力、交付能力以及工程質(zhì)量上具備相當(dāng)競爭力，對產(chǎn)業(yè)資本而言，亦是稀缺資源。

招商證券指出，3月以來，工程端快速恢復(fù)生產(chǎn)，前期有儲備的家居企業(yè)大宗訂單近翻倍增長，并且有望延續(xù)至全年。下半年，在竣工繼續(xù)回暖的背景下，受益于精裝普及率升高，行業(yè)競爭規(guī)則改善以及社會融資利率走低，工程賽道迎來全面上升期。招商證券看好未來2、3年的精裝行業(yè)上升周期。推薦具備大宗業(yè)務(wù)彈性的志邦家居、惠達(dá)衛(wèi)浴、帝歐家居、皮阿諾、歐派家居、海鷗住工等公司。

天風(fēng)證券分析輕工業(yè)制造近期主線，認(rèn)為此前1-3月份受疫情影響，全國工地工程開工率不足致工程家居業(yè)務(wù)訂單后置。4月份，隨著各大地產(chǎn)企業(yè)的逐步復(fù)工，家居工程業(yè)務(wù)迎來訂單修復(fù)，5-6月份預(yù)計加速進(jìn)入訂單轉(zhuǎn)化期。該機構(gòu)建議同時重點關(guān)注顧家家居、江山歐派；保持關(guān)注金牌廚柜、索菲亞、好萊客、尚品宅配等。

中泰證券指出，二季度建議超配家居板塊，內(nèi)銷訂單環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)5月單月內(nèi)銷數(shù)據(jù)已同比實現(xiàn)正增長；外銷訂單開始陸續(xù)恢復(fù)發(fā)貨，長線投資窗口打開；此外，中長期依舊看好精裝修市場高景氣，建議關(guān)注由公寓市場切入住宅市場的海鷗住工。

家居輔材行業(yè)迎來新的變革和發(fā)展

中信建投證券認(rèn)為，在全裝修成品房政策不斷推出和市場端持續(xù)驅(qū)動的背景下，精裝房大勢所趨，房地產(chǎn)后周期的家居輔材行業(yè)迎來新的變革和發(fā)展，B端業(yè)務(wù)成為企業(yè)新的增長點。

該機構(gòu)指出，2016年以來全國各地全裝修、精裝修政策密集出臺，其中2017年《建筑業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃》明確提出2020年我國新開工全裝修成品住宅面積占比要達(dá)30%；2019年2月住建部在《住宅項目規(guī)范(征求意見稿)》中進(jìn)一步提出，城鎮(zhèn)新建住宅建筑應(yīng)全裝修交付。數(shù)據(jù)顯示，2019年我國精裝房市場滲透率已快速提升至32%，但與發(fā)達(dá)國家80%以上的全裝修比例相比，我國精裝房仍具有較大發(fā)展空間。

大型房企精裝比例較高，地產(chǎn)行業(yè)集中度提升逐步傳導(dǎo)至精裝修行業(yè)。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)的集中度不斷上升，大型房企一方面更加注重產(chǎn)品質(zhì)量和性價比，另一方面更傾向于采用集中采購模式、選擇具有實力的裝修供應(yīng)商提供服務(wù)，因此龍頭房企市占率的提升和規(guī)模的快速增長，也推動精裝修行業(yè)集中度上升，進(jìn)一步支撐優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績增長。

家居輔材B端業(yè)務(wù)受益精裝房普及，龍頭企業(yè)有望強者恒強：精裝修涉及功能空間廣泛，住宅基礎(chǔ)設(shè)施涉及地板、五金、櫥柜、衛(wèi)浴潔具、門窗、涂料等廣泛家居輔材產(chǎn)品。其中戶內(nèi)門、瓷磚、木地板、衛(wèi)浴五金、櫥柜、煙機灶具等配置率均在95%以上，而洗碗機、熱水器、空調(diào)、凈水器等品類則增長較快。伴隨裝修工作一并轉(zhuǎn)移至地產(chǎn)商，家居輔材采購行為更趨向B端化。

該機構(gòu)表示，受政策和市場共同驅(qū)動，精裝房乃大勢所趨，家居輔材行業(yè)迎來整合機遇，家居B端紅利成長。龍頭企業(yè)成本、產(chǎn)能、服務(wù)、資金實力等均占據(jù)絕對優(yōu)勢，有望實現(xiàn)強者恒強。其中五金行業(yè)，推薦產(chǎn)品+渠道雙發(fā)力、B端布局深化的堅朗五金；木門行業(yè)，推薦工程業(yè)務(wù)穩(wěn)放量、戰(zhàn)略合作促增長的江山歐派；瓷磚行業(yè)，推薦B端亮眼業(yè)績可期的蒙娜麗莎、帝歐家居。

家居龍頭索菲亞被外資買爆

由于外資買盤兇猛，5月26日，深交所對美的集團(000333)、華測檢測(300012)、索菲亞(002572)3股同時發(fā)出外資持股預(yù)警，這在歷史上尚屬首次。

《投資快報》記者注意到，索菲亞是首次被深交所預(yù)警，外資合計持股2.39億股，占總股本26.22%。索菲亞是一家主要經(jīng)營定制衣柜及全屋配套定制家具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。疫情短期影響到索菲亞客流及終端服務(wù)，但家居消費剛需性強，總需求只是遞延而不減少。

疫情期間索菲亞積極探索直播和線上測量確圖服務(wù)來吸引客流，并與直播帶貨一姐薇婭合作，這是家居品牌第一次請薇婭這種超級直播帶貨。根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，薇婭直播帶貨后索菲亞的天貓旗艦店流量比平時暴增十倍。周二索菲亞大漲6.09%，周三繼續(xù)大漲5.22%，創(chuàng)1年多來新高。

索菲亞在4月21日發(fā)布2020年一季報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.63 億，同比下降35.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1654.61萬，同比下降115.48%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-6549.10萬，同比下降182.46%。華創(chuàng)證券認(rèn)為，公司2020年一季度收入同比較大幅度下滑，歸母凈利潤同比盈轉(zhuǎn)虧，主要原因在于“新冠”疫情影響，2020年初以來的疫情沖擊不僅導(dǎo)致生產(chǎn)端開工延遲也導(dǎo)致終端消費需求延緩。短期看疫情沖擊明顯，但中長期影響有限：第一，一季度為定制家具行業(yè)銷售淡季，對全年影響小于其他季度；第二，定制家具消費需求偏剛性，疫情導(dǎo)致消費者對家具需求延遲釋放，但并不會導(dǎo)致需求大規(guī)模消失；第三，公司在疫情期間積極轉(zhuǎn)變運營思路，通過多渠道線上營銷獲客，維系客戶的同時也極大提升品牌知名度，為后期需求爆發(fā)時快速接單蓄勢。

掘金點

帝歐家居(002798)

吸引重要客戶作為戰(zhàn)投全資認(rèn)購定增，帝歐家居距離“成長為中國家居行業(yè)具有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)之一”的戰(zhàn)略目標(biāo)更近了一步。

4月12日晚間，帝歐家居披露多份公告，公司擬向與深圳市碧桂園創(chuàng)新投資有限公司(以下簡稱“碧桂園創(chuàng)投”)非公開發(fā)行股份不超過2676.66萬股，募集資金總額不超過5億元，在扣除發(fā)行費用后擬全部用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，碧桂園創(chuàng)投將持有帝歐家居6.5%股權(quán)，進(jìn)入前五大股東之列。

作為碧桂園主要供應(yīng)商，帝歐家居已與碧桂園方面合作多年。據(jù)帝歐家居介紹，由于碧桂園在房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域具有市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，能夠協(xié)助公司大幅開拓市場，促進(jìn)公司產(chǎn)品銷售，提高衛(wèi)生潔具、建筑陶瓷領(lǐng)域的市場占有率，推動實現(xiàn)公司銷售業(yè)績大幅提升。

而在2018年初完成資產(chǎn)重組后的帝歐家居，近兩年業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。在重組當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤近六倍增長后，去年帝歐家居營收凈利潤分別達(dá)到55.7億元、5.66億元，相較于重組前的2017年分別提升9.43倍、9.3倍。

江山歐派(603208)

4月18日，江山歐派發(fā)布2019年年度報告。公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入20.27億元，，同比增長57.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.61億元，同比增加71.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.29億元，同比增長85.69%

據(jù)了解，2019年公司高速的增長的原因主要得益于河南蘭考基地產(chǎn)能順利爬坡，規(guī)模效應(yīng)提升，子公司扭虧為盈，蘭考基地于2019年實現(xiàn)收入4億左右，預(yù)計2020年河南蘭考基地產(chǎn)能利用率有望實現(xiàn)從不到30%至80%的提升，如若實現(xiàn)該目標(biāo)，預(yù)計將生產(chǎn)48萬套木門，實現(xiàn)收入5億。

從趨勢上看，未來新交房源基本以精裝修為主，因此增量帶動的零售市場較少，精裝房替代毛坯房的趨勢還會持續(xù)。于工程端，公司2019年工程渠道和代理商渠道增長都在100%左右，核心客戶恒大貢獻(xiàn)收入是5.9億，萬科4億，保利2億，三家合計約貢獻(xiàn)收入12億左右。

2019年新開發(fā)客戶如旭輝、陽光城以及美的，每個客戶的貢獻(xiàn)收入目前還未到1億，但預(yù)計下半年會有一定的放量。2020年工程業(yè)務(wù)增速目標(biāo)預(yù)計將保持60%以上，但恒大、萬科等大客戶，由于基數(shù)較大，未來每年在仍有望維持40%-50%的增速。在新開拓客戶方面，基于資金實力與付款保障的角度考慮，今年工程渠道客戶開拓重點將主要放在具有國企和央企背景的地產(chǎn)商合作。

海鷗住工(002084)

海鷗住工5月25日午間公告，公司22日與浙江省建工集團有限責(zé)任公司(以下簡稱“浙建集團”)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》及《合資框架協(xié)議》，雙方就組建合資公司、共同投資建設(shè)新型建筑工業(yè)化產(chǎn)業(yè)園內(nèi)裝飾部品部件基地整裝衛(wèi)浴項目等事項簽署了合作協(xié)議。

海鷗住工根據(jù)公告，第一，雙方共同增資“浙江建工裝飾集成科技有限公司”，使其注冊資本由3000萬元增資到5000萬元，浙建集團、海鷗住工及其關(guān)聯(lián)企業(yè)分別持股50%。第二，雙方共同投資建設(shè)龍游縣浙建集團浙西新型建筑工業(yè)化產(chǎn)業(yè)園內(nèi)裝飾部品部件基地的整裝衛(wèi)浴項目。第三，雙方同意共同開拓內(nèi)外部市場，在建筑工業(yè)化和裝飾部品部件領(lǐng)域進(jìn)行全方位合作。浙建集團推動內(nèi)部成員企業(yè)同等條件下優(yōu)先使用合資公司產(chǎn)品，海鷗住工為合資公司提供包括整體衛(wèi)生間、整體櫥柜等在內(nèi)必要的技術(shù)和產(chǎn)能支持。此外，雙方還共同成立裝飾部品部件研究中心，共同研發(fā)符合市場需求的內(nèi)裝工業(yè)化體系產(chǎn)品。

海鷗住工表示，本次簽署合作協(xié)議有助于公司加快裝配式建筑和內(nèi)裝工業(yè)化的產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提升公司的持續(xù)盈利能力，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略和全體股東的利益。