受新冠肺炎疫情影響，紅棗消費(fèi)不佳，庫存累積，導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力不斷加大。隨著端午節(jié)備貨行情的結(jié)束，紅棗進(jìn)入需求淡季，易跌難漲。

需求較為疲軟

每年的春節(jié)、元宵節(jié)，是紅棗的消費(fèi)旺季，走貨量占全年的比重較大。但是，今年受疫情影響，1月底至3月中旬全國執(zhí)行了嚴(yán)厲的人員流動(dòng)管制措施，并限制人員密集型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。受此影響，紅棗加工和大宗貿(mào)易基本上處于停滯狀態(tài)。與此同時(shí)，終端零售逐漸轉(zhuǎn)為線上消費(fèi)，但是線上銷售的紅棗大多為二、三級(jí)，符合交割的紅棗走貨量小于往年同期。大宗貿(mào)易和終端零售不佳，導(dǎo)致了庫存積壓。從我們近期在河北滄州崔爾莊了解的情況來看，各冷庫的庫存都高于往年，部分冷庫庫容更是已經(jīng)耗盡。而由于庫容不足，當(dāng)?shù)夭糠掷鋷靷}儲(chǔ)費(fèi)用也有所上升，這使得企業(yè)囤貨成本增加。目前，企業(yè)傾向于低價(jià)銷售品質(zhì)較差、價(jià)值較低的紅棗，但是對(duì)于品質(zhì)較好的紅棗，企業(yè)仍然愿意存儲(chǔ)等待行情。

短期來看，國內(nèi)紅棗消費(fèi)有所回升，出貨量已經(jīng)恢復(fù)到往年正常水平。但是，由于市場供應(yīng)壓力較大，企業(yè)議價(jià)能力降低，導(dǎo)致了目前的價(jià)格仍然處于偏低水平。進(jìn)入5月底，市場對(duì)于端午節(jié)備貨存在一定預(yù)期，但是端午節(jié)備貨只能持續(xù)到6月上旬，之后隨著新鮮水果集中上市，價(jià)格更低、口感更好的水果會(huì)對(duì)紅棗消費(fèi)形成強(qiáng)勁的沖擊，在端午節(jié)備貨完成之后，6月紅棗將進(jìn)入消費(fèi)淡季。

目前，紅棗市場面臨著巨大的庫存壓力，同時(shí)消費(fèi)也將逐漸走淡，供需面將進(jìn)一步惡化，現(xiàn)貨價(jià)格走弱概率較大，這將壓制期貨盤面。

倉單數(shù)量有限

從盤面上看，紅棗10000元/噸附近存在較強(qiáng)支撐，我們認(rèn)為目前期貨價(jià)格相對(duì)抗跌的原因主要有以下三點(diǎn)：一是紅棗加工企業(yè)收購原料主要集中在當(dāng)年11月至春節(jié)之前，由于受疫情影響較小，加之受托市政策的影響，大多數(shù)紅棗加工企業(yè)的原料采購都處于較高水平。因此，在目前的價(jià)位，紅棗生產(chǎn)企業(yè)在盤面上套保意味著虧錢銷售，企業(yè)賣保積極性不足，產(chǎn)業(yè)資金進(jìn)入期貨市場的意愿不高。二是由于去年阿克蘇、阿拉爾地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)的降雨天氣，裂果、壞果較多，導(dǎo)致了很多有意愿注冊(cè)倉單的企業(yè)在紅棗入庫時(shí)難以符合5%的不合格率指標(biāo)。截至5月27日，紅棗注冊(cè)倉單量僅為584張，不足3000噸的量。三是較為嚴(yán)格的限倉制度也制約了現(xiàn)貨大量進(jìn)入期貨市場的可能。

總之，受疫情影響，2019/2020年度紅棗市場供大于求格局難以改變，特別是隨著新棗上市逐漸臨近，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大，前期囤貨的企業(yè)特別是背負(fù)貸款的中小企業(yè)囤貨的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不超過9月。在此情況下，如果期貨盤面出現(xiàn)較大幅度的反彈，產(chǎn)業(yè)主體會(huì)進(jìn)入市場進(jìn)行賣保，因此除非種植端出現(xiàn)重大災(zāi)害，否則對(duì)于9月合約應(yīng)采取逢反彈做空的操作策略。針對(duì)9月之后的合約，由于目前棗樹才進(jìn)入花期，天氣因素對(duì)于紅棗的供應(yīng)影響還沒有體現(xiàn)，因此遠(yuǎn)月合約估值難以確定，建議觀望為主。