報(bào)告導(dǎo)讀

雞蛋06合約已經(jīng)在一路下行中接近尾聲，投機(jī)資金已逐步轉(zhuǎn)戰(zhàn)07合約。而遠(yuǎn)月合約卻又明顯偏強(qiáng)。近期雞蛋數(shù)據(jù)疲弱，歷史原因使得蛋雞存欄仍在增加，產(chǎn)能和庫(kù)存壓力壓榨蛋價(jià)，雞蛋現(xiàn)價(jià)一直在2.5元/斤左右的底部震蕩。蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)低于0值，淘雞價(jià)格也無(wú)法挽救雞蛋。雞蛋在近月合約絕地反擊機(jī)會(huì)渺茫，8、9月傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季或能帶來(lái)第一次有效的反擊。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，07合約偏空操作。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

1月合約交易量相對(duì)較小，價(jià)差判斷僅供參考。9-1價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定，9月合約在遠(yuǎn)月合約總最為強(qiáng)勁，具有較高升貼水。截止5月28日，9月合約高于1月合約100個(gè)點(diǎn)，價(jià)差較上周縮小。

雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單量在全部品種中偏少。臨近6月交割，雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量保持在一定水平，截至5月28日，雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單28張。

1.2.基差分析

雖然盤面尤其是06合約蛋價(jià)繼續(xù)下行，但雞蛋現(xiàn)價(jià)走勢(shì)更弱于盤面。截至5月28日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于06合約245個(gè)點(diǎn)，基差強(qiáng)于去年同期703點(diǎn)。

9月合約于春節(jié)后升水一直保持高位，基差于3月初一度突破2000點(diǎn)。截至5月28日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于09合約1859個(gè)點(diǎn)，基差強(qiáng)于去年同期近1000點(diǎn)。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

雞蛋市場(chǎng)沒有明顯轉(zhuǎn)好跡象，高產(chǎn)能使得雞蛋現(xiàn)價(jià)沒有還手之力，現(xiàn)價(jià)仍在2塊5的收儲(chǔ)底部?jī)r(jià)格附近震蕩。本周現(xiàn)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，截止5月28日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.39元/斤，較上周降0.0025元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為2.68元/斤，較上周略漲0.02元/斤。

南方銷區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定，到貨不多走貨正常；產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定，到貨正常走貨正常，月末走貨有好轉(zhuǎn)可能。淘汰雞價(jià)格穩(wěn)為主，淘汰量基本正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價(jià)格下降的主要原因。產(chǎn)能之所以這么強(qiáng)是一個(gè)歷史遺留問(wèn)題。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價(jià)在自身產(chǎn)能過(guò)剩的情況下仍然上漲，不考慮生豬市場(chǎng)，蛋雞市場(chǎng)本身明顯供過(guò)于求，然而生豬提振使得雞蛋仍有利潤(rùn)，于是養(yǎng)殖戶繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。到了今年替代效應(yīng)不再明顯，而由于蛋雞生產(chǎn)周期的影響，前期瘋狂補(bǔ)欄造成的產(chǎn)能堆積就延續(xù)到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打壓雞蛋行業(yè)：需求不行，養(yǎng)殖戶缺乏飼料只能高價(jià)收入；庫(kù)存過(guò)高，銷售緩慢，物流受限，還要自己付倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，雞蛋價(jià)格只能一降再降。

風(fēng)險(xiǎn)上，一個(gè)是前期禽流感問(wèn)題。今年年初時(shí)發(fā)生多起野生禽流感與家養(yǎng)禽類高致病性禽流感的疫情事件。不過(guò)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)言人稱，我國(guó)對(duì)禽流感的控制力度較強(qiáng)，人們沒有必要“談禽色變”。從區(qū)域和時(shí)間上看，禽流感的發(fā)生并不連續(xù)，因此在后續(xù)數(shù)月間幾乎沒有再聽到禽流感的消息。

另一個(gè)是近期報(bào)道的“毒雞蛋”問(wèn)題。生蛋與生蛋參與制作的加工產(chǎn)品存在一定的沙門氏菌污染可能，近期出現(xiàn)了多起生蛋中毒事件。因此，有前人大代表提出，在新冠肺炎疫情后，雞蛋清洗消毒也應(yīng)該被提上立法日程。

風(fēng)險(xiǎn)事件的影響均比較小，雞蛋價(jià)格走勢(shì)整體還是以自身供需情況為主。在近期明顯供過(guò)于求的格局中，雞蛋價(jià)格只能在底部運(yùn)行。

而未來(lái)雞蛋能第一次反擊的時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該在今年8-9月份。然而這只能說(shuō)是一次可能的反擊機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@段時(shí)間是傳統(tǒng)雞蛋的消費(fèi)旺季，但能不能真正把此前過(guò)剩的產(chǎn)能完全消去，這個(gè)可能性仍然很低。

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