在基本面利好和資金不斷流入的配合下，PP主力2009合約受阻于7300元/噸一線強壓力位后，本周終于實現(xiàn)突破，6月行情迎來“開門紅”。筆者認為，在國際油價持續(xù)上漲、石化庫存處于低位、下游需求預期回升等利好因素共振的作用下，PP期價仍有進一步上漲空間。

市場氛圍偏多

自4月底觸底反彈后，在OPEC+和美國等產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)以及歐美國家積極復工對成品油需求的提振下，5月以來國際油價總體保持向上態(tài)勢。近期，沙特主導的OPEC+組織計劃在6月會議上，討論將5月、6月執(zhí)行的970萬桶/日減產(chǎn)協(xié)議延長1—3個月，再次激發(fā)市場做多熱情，布倫特油價一度突破40美元/桶，創(chuàng)3月大跌以來的新高。

作為化工板塊龍頭品種，油價上漲對下游石化品市場形成明顯的提振效應。在資金配合下，PP主力合約借勢一舉突破7300元/噸的強壓力位。總體來看，原油基本面已走出谷底，短期在OPEC+減產(chǎn)利好持續(xù)發(fā)酵以及全球經(jīng)濟復蘇下的需求回暖預期支撐下，原油價格有望維持偏強運行姿態(tài)，并支撐PP上漲。

檢修利好兌現(xiàn)

進入第二季度，隨著“兩桶油”和煤化工企業(yè)多套裝置陸續(xù)按計劃停車檢修，國內(nèi)石化行業(yè)步入檢修高峰期。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，5月國內(nèi)PP裝置檢修預估損失量為30.12萬噸，環(huán)比4月減少5.01%。從計劃來看，未來仍將有中天合創(chuàng)、延長中煤榆林、中煤蒙大等裝置計劃停車檢修，預計6月PP裝置檢修損失量環(huán)比略降至27.55萬噸左右?？傮w而言，今年第二季度PP裝置檢修損失量整體高于去年同期。

圖為PP月度裝置檢修損失量（單位：萬噸）

隨著裝置檢修利好持續(xù)兌現(xiàn)，將繼續(xù)驅(qū)動PP價格偏強運行，以及上游石化企業(yè)去庫存。截至5月底，PP石化庫存已降至28.1萬噸，較去年同期下降近3萬噸，較2月創(chuàng)下的歷史最高點回落54.7%。筆者認為，正是由于存在石化庫存維持低位的“強現(xiàn)實”格局，提振市場做多信心，為近期PP期價上行奠定了基礎(chǔ)，也是造成跨期市場形成近強遠弱格局的原因之一。

迎來補庫需求

4月PP下游主要行業(yè)開工率普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要原因在于，PP價格拉漲后原料成本大幅抬升，導致下游加工企業(yè)利潤迅速收縮，面對高價，下游抵觸情緒也日益濃厚。此外，歐美疫情暴發(fā)后，終端出口訂單銳減，拖累塑編、BOPP等包裝膜相關(guān)原料需求。盡管5月在終端需求提升下，PP下游企業(yè)利潤略有改善，但整體開工率仍處于歷史同期低位，未能形成較強的補庫需求。

當前國內(nèi)疫情基本處于可控狀態(tài)，對制造業(yè)開工和居民消費的影響多數(shù)已解除。海外疫情也呈現(xiàn)放緩趨勢，5月以來，多數(shù)國家復工復產(chǎn)節(jié)奏有所加快，而疫情最嚴重的美國已不同程度地恢復經(jīng)濟，有望助力全球經(jīng)濟保持復蘇勢頭，同時也有利于PP下游出口訂單恢復。結(jié)合下游原料庫存偏低的現(xiàn)狀，以及終端需求在經(jīng)濟復蘇帶動下的回暖預期，近期PP市場有望迎來一波補庫需求，成為支撐價格上漲的主要驅(qū)動力。

總體來看，近期油價偏強運行，將繼續(xù)支撐板塊偏多氛圍，同時在石化裝置檢修、產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低、下游補庫需求預期釋放等利好因素的共同作用下，PP基本面也有望保持偏強格局。展望后市，PP2009合約在站穩(wěn)7300元/噸一線的強壓力位后，短期仍有上漲空間。操作上，建議投資者維持偏多思路，單邊以回調(diào)做多為主。