七禾網(wǎng)17、期權(quán)也是一個很好的對沖風(fēng)險工具，當(dāng)前可以說是國內(nèi)期權(quán)市場的快速發(fā)展期，越來越多的期貨期權(quán)新品種上市。您也有交易期權(quán)，您覺得相較于期貨、股票，期權(quán)有哪些優(yōu)勢、劣勢？

李堅：交易過期權(quán)，但是盈利少虧損多。期權(quán)的優(yōu)勢是買方風(fēng)險可控，劣勢是沒有大行情時買方虧損權(quán)利金是常態(tài)。賣方遇到小概率事件時風(fēng)險難以控制，有可能一次就把盈利全部回吐。

七禾網(wǎng)18、您作為一名擁有長期投資經(jīng)驗的投資者，90年代就進(jìn)入了金融投資市場，經(jīng)歷過多次市場風(fēng)暴的洗禮。那么這20多年來，您的最大感悟是什么？哪一年哪一波的行情令您印象最深？

李堅：最大感悟就是要居安思危，繼續(xù)適應(yīng)不斷變化的市場。成敗既重要也沒那么重要，成功了要繼續(xù)努力，居安思危；失敗了要總結(jié)經(jīng)驗，不斷學(xué)習(xí)，積小勝為大勝。沒有什么行情令我印象最深。

七禾網(wǎng)19、您見證了二十多年來中國金融市場的發(fā)展變遷。您怎么看待如今的金融市場？作為這個市場的參與者和見證者，您覺得國內(nèi)金融市場還有哪些需要完善的地方？也請您提提建議。

李堅：中國金融投資市場的發(fā)展變化是巨大的，我們經(jīng)歷了一個從無到有的過程，我們在思想認(rèn)識和技術(shù)手段上都有了很大的進(jìn)步，對外開放也有了很多實質(zhì)性的舉動，這說明中國金融市場的抗風(fēng)險能力有了較大提高。

期貨投資高風(fēng)險高收益的特點使其具有巨大的魅力，但較高的風(fēng)險也令一大批投資者望而卻步。企業(yè)和穩(wěn)健的投資者通常更青睞于追求在較低的風(fēng)險下獲取長期穩(wěn)定的收益。因此，多數(shù)企業(yè)和穩(wěn)健的投資者常常希望選擇風(fēng)險較低、長期投資回報率較穩(wěn)定的套利交易方式。由于收益穩(wěn)定，風(fēng)險相對較小，套利交易已經(jīng)成為一些大機構(gòu)參與期貨市場的有效手段。

套利對社會及期貨市場的貢獻(xiàn)主要是增強了市場的流動性，幫助扭曲的市場價格關(guān)系回復(fù)到正常水平，使各期貨品種、合約間的比價關(guān)系更趨合理，加大了操縱市場的難度，更大程度地保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

因此，為進(jìn)一步促進(jìn)套利交易方式的使用，我希望上期所和中金所也能推出套利交易指令供廣大投資者使用。

套利交易指令的作用主要有：

1.能保證客戶的套利交易同時成交，避免了單邊成交的風(fēng)險。

2.有利于提高市場的流動性。特別是有利于提高非主力合約的流動性，提高非主力合約的活躍程度。

3.有利于套?？蛻舭凑兆约旱男枰皶r進(jìn)行套保。

4.有利于換月操作。

5.有利于認(rèn)定客戶的套利組合持倉，降低保證金水平，降低套利成本。

七禾網(wǎng)20、投資伴隨了您二十多年，那么您是怎么看待投資的？就目前的情況來看，很多人不懂投資，也不知從何投資，雖然也有一部分人開始意識到投資的重要性，但卻不知從哪入手，甚至盲目聽信市場上的一些理財產(chǎn)品，嚴(yán)重大虧，原油寶事件就是一個例子。對于什么也不懂但想投資的新手，您有什么建議？

李堅：從統(tǒng)計數(shù)據(jù)和眾多投資者的經(jīng)歷看，做期貨投資偶爾盈利，甚至有時取得暴利不難，想長期總體盈利難，想穩(wěn)定盈利更難，能長期穩(wěn)定盈利則比較罕見。我給投資者的建議就是：暴利可遇不可求，端正觀念，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，克服暴利的想法，別被暴利的故事所誘惑才是正道。我對投資新手的建議是自己先拿少量資金去做，主要資金交給專業(yè)投資者去管理會好點。當(dāng)然，我們要有識別能力。

自己嘗試親自進(jìn)行投資時應(yīng)選擇正規(guī)的投資平臺，一般來說正規(guī)的平臺在風(fēng)險揭示方面也會比較到位。原油寶事件不僅給相關(guān)金融機構(gòu)在風(fēng)險揭示和投資者教育方面敲響警鐘，也給盲目入市交易的投資者敲了警鐘。

七禾網(wǎng)21、您于2008年成立了南寧運通企業(yè)投資有限公司，請您介紹一下貴公司？您覺得貴公司的核心競爭力是什么？同時請您談?wù)劰镜陌l(fā)展愿景和規(guī)劃。

李堅：南寧運通企業(yè)投資有限公司成立于2008年，是個以收益穩(wěn)定、風(fēng)險極低的對沖套利交易為主的專業(yè)投資公司。國內(nèi)專注于對沖套利交易且有較高專業(yè)素質(zhì)及穩(wěn)定盈利能力的專業(yè)性投資公司還不多。多年來，經(jīng)過努力，我們在承擔(dān)風(fēng)險較低的情況下基本實現(xiàn)了長期平均年盈利10-50%的盈利目標(biāo)。公司的目標(biāo)是通過穩(wěn)健而開拓性的資本運作，逐步發(fā)展成為一個以投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的投資公司。公司既是一個為投資者提供咨詢管理服務(wù)的服務(wù)機構(gòu)，也是一個與各種其他投資者一起進(jìn)行互利合作的投資平臺。

公司的核心競爭力就是專注于中國期貨市場的各種套利機會，希望我們以后能長期做到穩(wěn)定盈利，擴大和各種投資機構(gòu)的合作，為投資者服務(wù)。我們會堅持套利交易，按資金的不同需求靈活運用各種穩(wěn)健、進(jìn)取、激進(jìn)的套利策略。

七禾網(wǎng)22、您著有哲學(xué)專著《生命的意義》，請問您寫這本書的初衷是什么？您認(rèn)為它比較適合什么樣的讀者？

李堅：首先，非常感謝七禾網(wǎng)能關(guān)注《生命的意義》一書，關(guān)注哲學(xué)。拙著《生命的意義》探討的是人生觀、世界觀問題，書中簡述了我的世界觀（宇宙觀），然后比較系統(tǒng)地論述探討了各種人生哲學(xué)問題，比如：我是誰？生命究竟是什么？從何而來？人的本質(zhì)是什么？人生的目的和意義是什么？人有來生嗎？我們應(yīng)該如何去面對人生的各種成敗得失（輝煌落魄）、順境逆境？（限于篇幅、問題的復(fù)雜性和我自己的認(rèn)識水平，有些問題未能深入展開和徹底解決，權(quán)當(dāng)拋磚引玉吧，歡迎大家一起繼續(xù)探討。）

拙著《生命的意義》為一切為人生問題所困擾，或為生存奔波忙碌，誤入歧途，或為某種事業(yè)而戰(zhàn)，充滿正義感、神圣感的人，為戀愛或失戀中的人，為對生活感到厭煩或滿足的人，為自以為已成功或已失敗的人，也為不知所措、一片茫然的人而寫。特別強調(diào)一下：希望做期貨交易很成功或者很失敗的人能認(rèn)真看看這本書，書也許有點枯燥，但認(rèn)真看，反復(fù)想應(yīng)該有較大收獲。一時看不明白就留待以后自己有感悟時再回頭看。

人是有思想，有感情的。因此，當(dāng)自己的信念、信仰、思想、理論、研究成果被自己或他人批駁得體無完膚，瀕于崩潰的邊緣時（包括當(dāng)您突然發(fā)現(xiàn)您自以為得意的交易系統(tǒng)原來錯漏百出，不堪一擊，存在根本缺陷時），難免會因失去了信仰、精神支柱而痛苦、煩惱和不安，乃至自尋短見。當(dāng)一個本來很輝煌的人突然變得一無所有，窮困潦倒時也可能如此。

一個很成功的投資者，諸事順?biāo)?，衣食無憂，聽到的都是一片贊美之聲，通常，這會助長其自滿自大的心理，目空一切，甚至以為連上帝都站在自己一邊，這往往會為將來埋下隱患。

因此，我特別希望巔峰期和低谷期的投資者好好看看下面這段話：

我們應(yīng)充分利用自己的有利條件，好好體驗豐富多彩的生活，自覺地體驗人生，多進(jìn)行一些高尚、高雅的，與人的內(nèi)在本質(zhì)需求相符的褒義體驗，而不應(yīng)為錢財物、功名利祿或所謂的“事業(yè)”等所累，成為其奴隸。我們不應(yīng)過多計較自己的成敗得失，而應(yīng)明白生活的目的就是生活本身，人生的意義就在人生的過程之中，人生的意義就在于明理、自覺地，高雅、豐富、深刻地充分體驗人生。好好生活最重要。工作、學(xué)習(xí)、研究、反思、娛樂，親情、友情、愛情，人生的喜怒哀樂、悲歡離合等都是生活的一部分，但又都不是生活的全部，交易更不是生活的全部。

從人生全過程來看，痛苦悲傷也比單調(diào)、平淡無奇、麻木不仁強得多。

功成名就者放下包袱，勿為名所累，也無需為他人而活；碌碌無為、一事無成者亦無需盲目攀比，量力而行，盡力而為，順其自然即可。天下事沒這么多公平，但也沒這么多不公平。歸于塵土將讓一切喧囂和成敗得失復(fù)歸寧靜，趨于公平。

生活尚不完美，現(xiàn)實并不如意，理想可望而不可即，往往難以實現(xiàn)。不顧一切、不分場合地追求理想、完美，人生、生活將很累，得到的將是諸多不如意的體驗和煩惱。應(yīng)有的態(tài)度是量力而行，盡力而為，而非強求理想和完美?？勺非笸昝?，但不可苛求完美。

生命短促，世事無常。人生或許很平凡平淡，或許充滿了驚濤駭浪、悲歡離合。一切輝煌的成就終將成為過去，在時空的長河中微不足道，人類文明在宇宙的演化歷史中也無足掛齒，甚至留不下任何痕跡。個體生命的存在就更是如此。我們的生命必將逝去，我們的愛、感情，我們的記憶，我們的親友，我們的后代，我們的基因，我們的社會、所謂的事業(yè)和成就，我們的一切都將逝去，在現(xiàn)世中消失得無影無蹤，一切并沒什么先天固有的崇高目的和意義。因此，我們能做的要做的就是按我們的條件和境遇好好體驗人生，好好體驗人生這一過程的一切，無論是輝煌還是平淡，無論是庸俗平凡還是崇高偉大，無論是功成名就還是潦倒落魄，也無論是悲歡離合還是喜怒哀樂，我們都好好的體驗它，欣賞它，贊美它，如此一來，我們的人生就有了意義，我們的人生就沒有虛度。意義是認(rèn)識、賦予和實現(xiàn)的，你什么也沒有，你能擁有的就是你所經(jīng)歷和體驗到的一切（崇高平凡、喜怒哀樂、悲歡離合……）。珍惜人生，體驗生活，珍惜緣份，愛你身邊的人和事，坦然面對、接受和欣賞身邊發(fā)生的一切。按客觀必然性構(gòu)成的人生將在無始終的時空長河中因其合乎規(guī)律的必然性而不斷消逝和重現(xiàn)，從而確保了意義的永恒。

過去的已經(jīng)過去，將來的還沒有發(fā)生，我們最能把握的就是當(dāng)下。無論貧富、高低、貴賤……，也無論過去和將來的境遇如何，祝大家的一生過得精彩，活的燦爛！

七禾網(wǎng)23、您怎么看待生活、投資、哲學(xué)三者間的關(guān)系？也請您聊聊您的投資哲學(xué)。

李堅：很多人進(jìn)入期貨市場是沖著暴利來的，他們追求的都是動輒翻翻的暴利，這也許和人性以及媒體、證券期貨公司的宣傳和引導(dǎo)有關(guān)。那么，10-50%的投資年收益率是否太低了呢？我們知道，幾十年的投資生涯中，股神巴菲特的平均年投資利潤率不到30%，索羅斯的平均年投資利潤率也不到30%，最后卻創(chuàng)造了奇跡，其最重要的原因就是耐心和長期穩(wěn)定的復(fù)利增長。按30%的年利潤率，3年您的資產(chǎn)會翻倍，10年后您的資產(chǎn)會增值12.79倍，20年后您的資產(chǎn)會增值189倍。我們認(rèn)為，在金融投資領(lǐng)域，平均年投資利潤率10-30%附近就應(yīng)該是一個我們可以且應(yīng)該接受的較高的合理利潤率。利潤和風(fēng)險通常是成正比的，一味追求暴利必然會忽視由此帶來的高風(fēng)險——盡管我們很多人事前往往不知道風(fēng)險何在！當(dāng)然，期貨單邊交易、外匯杠桿交易等金融交易，如果掌握了自己獨有的系統(tǒng)性方法（比如很多高手、程序化交易者、投資學(xué)說、交易理論所說的自己的交易系統(tǒng)），操作者能嚴(yán)格執(zhí)行，去除賭性，冷靜交易，又沒遇到什么大的意外，也可以取得比較高的利潤。高風(fēng)險投資如果冒險成功，甚至可以獲取超額利潤。但意外、錯誤都是交易的一部分，無法避免，這就要看交易者誰的運氣好了?？晌覀儜?yīng)該把自己的資金托付給運氣，把盈利的希望、自己的生活寄托在運氣之上嗎？

我個人認(rèn)為，想實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，首先要解決的是投資哲學(xué)、投資理念的問題（認(rèn)識論問題），其次才是具體的方法問題。從個人來看，能比較穩(wěn)定應(yīng)該和我是學(xué)理工科的，對各種別人不以為然的意外都認(rèn)真對待有關(guān)。

期貨投機者大部分都認(rèn)為自己是聰明人?？墒侨绻挥行÷斆?，沒有大智慧，一樣難以有好的結(jié)果。我們應(yīng)該先解決理念、觀念、思想問題、哲學(xué)問題，然后才是具體的技術(shù)、方法問題。

從哲學(xué)上看，人的認(rèn)識水平、認(rèn)識能力有限。無論科技水平、文明程度有多高，也無論人有多聰明（無論是個體還是集體、團體），未知的永遠(yuǎn)比已知的多得多。因此，完全認(rèn)知、精確預(yù)測是不可能的。人既無法完全認(rèn)識自己，也無法完全認(rèn)識身外之物。以前沒發(fā)生的不等于以后不會發(fā)生。“規(guī)律”是會改變的，是有條件的——經(jīng)濟領(lǐng)域更是如此。

智者千慮，必有一失。受認(rèn)識水平及變幻莫測的市場因素的影響，交易必然有錯誤、意外……，錯誤、意外本身就是交易的一部分，無法避免。因此，好的、穩(wěn)妥的交易方法必須能應(yīng)付錯誤、意外（包括自然災(zāi)害、突發(fā)事件、情緒失控、停電、通訊故障等）……，而在期貨市場等杠桿交易里，能應(yīng)付這種錯誤、意外的辦法并不多。因為無法應(yīng)對意外及諸多的“小概率事件”，大部分單邊交易的期貨高手都較難長期生存發(fā)展。

凡是現(xiàn)實的都是必然的。通常，看似偶然的結(jié)果里包含著必然。事實上，“小概率事件”的發(fā)生太常見了。大部分期貨交易高手都被意外的小概率事件擊敗，這絕不是偶然的。

“小概率事件”經(jīng)常出現(xiàn)，一方面是因為我們少見多怪，認(rèn)識水平有限，見過的事件少，取樣范圍有缺陷，以偏概全；另一方面還因為某一小概率事件的出現(xiàn)是小概率，但眾多小概率事件中出現(xiàn)一個或幾個就不是小概率，而是很常見了。所以，我們見到的理論上的小概率事件較常見。

因此，無法應(yīng)付錯誤、意外……的交易方法是不可靠，欠穩(wěn)妥，難以長久發(fā)展、生存的。好的交易方法應(yīng)該能控制風(fēng)險，糾正錯誤，盡快挽回?fù)p失！在期貨、外匯市場等杠桿交易里，能應(yīng)付這種錯誤、意外的辦法并不多，能對沖價格波動風(fēng)險的套利交易是其中之一。

生存是發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。盈利和虧損有本質(zhì)區(qū)別，盈利多少只是量的區(qū)別。

明白了上面說的基本道理，去除對暴利的追求才有可能保持盈利的穩(wěn)定。

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唐正璐訪談?wù)?/strong>

2020-06-09

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