美東時(shí)間周三（6月10日），美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月FOMC議息會(huì)議決議。美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%不變，將超額準(zhǔn)備金率（IOER）維持在0.1%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)到2022年仍將利率維持在近零水平。美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)測(cè)，2020年經(jīng)濟(jì)將萎縮6.5%，因疫情導(dǎo)致商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)了前所未有的停頓。預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5%，然后在2022年增長(zhǎng)3.5%。

議息會(huì)議結(jié)果總體符合市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)三大股指漲跌互現(xiàn)，道指收跌1.04%，報(bào)26989.99點(diǎn)；標(biāo)普500收跌0.53%，報(bào)3190.14點(diǎn)；納指收漲0.67%；報(bào)10020.35點(diǎn)。美債收益率走低，跌逾9個(gè)基點(diǎn)至0.73%。美元指數(shù)短線急挫，跌逾50點(diǎn)后轉(zhuǎn)漲，逐步收復(fù)失地。國(guó)際金價(jià)短線拉升，漲逾1%。

1、零利率至少維持至2022年

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率目標(biāo)區(qū)間為0-0.25%不變。同時(shí)，更新點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)直至2022年末都保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，不會(huì)加息。這算是間接強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率的前瞻指引。

2、資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏不會(huì)停

此前美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌，啟動(dòng)無(wú)限量開(kāi)放式QE。隨著市場(chǎng)逐步穩(wěn)定，購(gòu)買(mǎi)速度也逐步放緩。美聯(lián)儲(chǔ)本次的聲明表示，為了支持信貸流向家庭和企業(yè)，未來(lái)幾個(gè)月里美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)至少以當(dāng)前的速度增加對(duì)美國(guó)國(guó)債及以機(jī)構(gòu)住宅貸款和商業(yè)抵押貸款為支持的證券的持有量，以便維持市場(chǎng)的順暢運(yùn)行，從而促進(jìn)貨幣政策向更廣泛的金融狀況進(jìn)行有效的傳導(dǎo)；同時(shí)，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的一份QE有關(guān)的配合聲明提到，購(gòu)債節(jié)奏為每月購(gòu)買(mǎi)約800億美元的美國(guó)國(guó)債，以及約400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。

3、下調(diào)2020年經(jīng)濟(jì)及通脹預(yù)期

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)增長(zhǎng)的看法與上次4月會(huì)議基本相同，繼續(xù)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨巨大的壓力和不確定性。此次更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)表中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2020年實(shí)際GDP增速為-6.5%，低于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5%，然后在2022年增長(zhǎng)3.5%。

同時(shí)通脹預(yù)期也有所下調(diào)，預(yù)計(jì)核心PCE通脹2020、2021、2020年分別為1%、1.5%、1.7%，意味著3年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)都無(wú)法達(dá)到其2%的通脹目標(biāo)。

中金公司點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，隨著疫情逐步得到控制，經(jīng)濟(jì)緩步修復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也從此前的“救急”，也即解決市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緊急流動(dòng)性需求，轉(zhuǎn)向“救窮”，也即提供價(jià)格低廉的資金幫助信貸擴(kuò)張，支持家庭和企業(yè)需求修復(fù)。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)寬松節(jié)奏也不再是此前的“疾風(fēng)驟雨”式，而會(huì)更加正?；翊饲暗膸纵唽捤赡菢拥摹昂惋L(fēng)細(xì)雨”。

中信證券分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議總體呈現(xiàn)較為鴿派的姿態(tài)，在當(dāng)前亟需政策支持的環(huán)境下也在貨幣政策的后續(xù)工具方面給了市場(chǎng)定心丸。首先，從本次會(huì)議聲明與4月份的會(huì)議聲明的對(duì)比來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)從關(guān)注金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)為關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)承諾政策支持力度，政策不減碼相當(dāng)于給市場(chǎng)吃下定心丸，美聯(lián)儲(chǔ)聲明接下來(lái)的月份將至少以當(dāng)前速度繼續(xù)購(gòu)債，一定程度上可以看做是QE版的“前瞻指引”，這一定程度上也體現(xiàn)出貨幣政策要與財(cái)政政策配合的決心，“無(wú)限量QE”回歸常規(guī)版QE。特別是，在金融市場(chǎng)狀況上，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為金融市場(chǎng)狀況已經(jīng)好轉(zhuǎn)，在這種背景下美聯(lián)儲(chǔ)仍然承諾維持政策力度。

后續(xù)美股如何表現(xiàn)？

議息會(huì)議結(jié)果總體符合市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一。道指收跌逾280點(diǎn)，納指漲0.67%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.53%，其中，納指史上首次收在10000點(diǎn)關(guān)口之上，續(xù)創(chuàng)歷史新高。波音跌超6%，領(lǐng)跌道指。金融股、石油股普跌，埃克森美孚跌超5%，摩根大通跌超4%?？萍脊纱鬂q，蘋(píng)果漲2.6%，特斯拉漲近9%，均刷新歷史新高。

中信證券認(rèn)為，近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲或許更多地是一種貨幣現(xiàn)象。美聯(lián)儲(chǔ)主席在發(fā)布會(huì)上較為罕見(jiàn)地點(diǎn)評(píng)了資產(chǎn)價(jià)格，其認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)絕不會(huì)因?yàn)檎J(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高而停止對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持，也是較為鴿派的表態(tài)；同時(shí)，希望投資者像市場(chǎng)應(yīng)該做的那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。伴隨著美國(guó)的“無(wú)限量QE”工具，美國(guó)M2大增，貨幣供給的增加可能在短期內(nèi)快于貨幣需求，所以這也是美聯(lián)儲(chǔ)希望配合財(cái)政政策的原因，即通過(guò)財(cái)政政策來(lái)創(chuàng)造貨幣需求，但如此快速的貨幣工具或許還是意味著資金空轉(zhuǎn)的可能?！捌屏训馁Y產(chǎn)泡沫會(huì)傷害到求職者”或許也隱含了對(duì)泡沫的擔(dān)憂。

興業(yè)宏觀表示，美股當(dāng)前波動(dòng)率仍顯著高于此輪大跌前，而美國(guó)信用市場(chǎng)雖然解凍，但經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇，脆弱性仍存。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大、市場(chǎng)回暖主要依靠估值修復(fù)、11月大選前特朗普對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的政治訴求，以及疫情二次爆發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)而言，未來(lái)大概率將繼續(xù)維持偏鴿的態(tài)度。