焦炭：下游鋼廠高爐開(kāi)工良好，對(duì)焦炭需求增強(qiáng)。山東省推進(jìn)煤炭去產(chǎn)能任務(wù)，限產(chǎn)30%左右的焦企陸續(xù)增多，山西地區(qū)受環(huán)保檢查影響，焦企限產(chǎn)力度加大，區(qū)域供應(yīng)影響較明顯，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，短期預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。操作上，做多煉焦利潤(rùn)可繼續(xù)持有或擇機(jī)止盈，空倉(cāng)者建議逢低做多煉焦利潤(rùn)。

焦煤：近期受“兩會(huì)”影響，煤礦整體生產(chǎn)積極性較低，但供應(yīng)上仍較為寬松，焦煤市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。伴隨蒙古國(guó)煤炭出口逐步恢復(fù)，日韓等國(guó)焦煤需求減弱，進(jìn)口焦煤或傾向于中國(guó)市場(chǎng)，焦煤整體供應(yīng)將持續(xù)增加，疊加下游焦企限產(chǎn)力度加大，焦煤需求受到牽制。綜合來(lái)看，焦煤價(jià)格將會(huì)承壓運(yùn)行。

動(dòng)力煤：近期主產(chǎn)地煤礦受“兩會(huì)”影響，安全檢查力度加大，部分地區(qū)煤礦出現(xiàn)停產(chǎn)、限產(chǎn)情況，產(chǎn)地煤價(jià)出現(xiàn)較大幅度的上漲，市場(chǎng)采購(gòu)積極性較高。受天氣轉(zhuǎn)熱影響，沿海電廠耗煤負(fù)荷增加，超過(guò)去年同期水平，電廠庫(kù)存消耗可觀支撐煤價(jià)上漲。綜合來(lái)看，短期多單可繼續(xù)持有或擇機(jī)止盈，若后續(xù)需求日耗持續(xù)上升，繼續(xù)關(guān)注盤(pán)面逢低做多機(jī)會(huì)。

一、行情回顧

焦炭盤(pán)面自4月初以來(lái)震蕩上行，截至5月29日，焦炭2009合約報(bào)收1877元/噸；焦煤盤(pán)面表現(xiàn)相對(duì)較弱，自5月初超跌反彈，截至5月29日，焦煤2009合約報(bào)收1162元/噸；動(dòng)力煤盤(pán)面在4月份低位筑底后持續(xù)上行，上漲至前期平臺(tái)點(diǎn)位后有所回落，截至5月29日，動(dòng)力煤2009合約報(bào)收528元/噸。

二、鋼廠高爐開(kāi)工良好，焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)走強(qiáng)

焦企開(kāi)工率整體增長(zhǎng)明顯，近期受“兩會(huì)”影響有所回落。截至5月29日，100家獨(dú)立焦企樣本的產(chǎn)能利用率為78.3%，相比4月底減0.18個(gè)百分點(diǎn)，較春節(jié)后低點(diǎn)增15.83個(gè)百分點(diǎn)；230家獨(dú)立焦企樣本的產(chǎn)能利用率為74.52%，相比4月底增0.45個(gè)百分點(diǎn)，較春節(jié)后低點(diǎn)增14.35個(gè)百分點(diǎn)。

鋼廠高爐開(kāi)工率較為穩(wěn)定，對(duì)焦炭需求增強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格第三輪提漲50元/噸已全面落地。山西臨汾準(zhǔn)一級(jí)焦出廠價(jià)格1650-1700元/噸，日照港(600017,股吧)準(zhǔn)一級(jí)焦1790元/噸。

下游鋼廠焦炭庫(kù)存同比偏高。截至5月29日，100家樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存52.36萬(wàn)噸，同比增27%；全國(guó)110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存462.81萬(wàn)噸，同比增5.29%。焦企利潤(rùn)恢復(fù)明顯，截至5月29日，全國(guó)平均噸焦盈利181.61元，較4月底增137.78元。

山東省推進(jìn)煤炭去產(chǎn)能任務(wù)，限產(chǎn)30%左右的焦企陸續(xù)增多，山西地區(qū)受環(huán)保檢查影響，焦企限產(chǎn)力度加大，區(qū)域供應(yīng)影響較明顯，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，短期預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。操作上，做多煉焦利潤(rùn)可繼續(xù)持有或擇機(jī)止盈，空倉(cāng)者建議逢低做多煉焦利潤(rùn)。

三、供應(yīng)端相對(duì)寬松，電廠日耗回升

近期受“兩會(huì)”影響，煤礦整體生產(chǎn)積極性較低，但供應(yīng)上仍較為寬松。

焦煤市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，山西臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)部分煤礦低硫焦煤價(jià)格報(bào)價(jià)1270元/噸左右，下游焦企采購(gòu)情緒低迷，多按需采購(gòu)。進(jìn)口澳煤方面，近期通關(guān)政策較嚴(yán)，市場(chǎng)多持觀望態(tài)度；進(jìn)口蒙煤方面，通關(guān)車(chē)輛持續(xù)增加，但整體通關(guān)數(shù)量仍在低位，短期內(nèi)較難恢復(fù)至正常水平。下游庫(kù)存同比低位，截至5月29日，獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫(kù)存711.6萬(wàn)噸，同比減10.29%；樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存787.34萬(wàn)噸，同比減8.52%；煉焦煤社會(huì)總庫(kù)存2249.51萬(wàn)噸，同比增2.15%。

受疫情影響，國(guó)際市場(chǎng)鋼企存在不同程度停產(chǎn)限產(chǎn)情況，需求端短期內(nèi)難有明顯起色。伴隨蒙古國(guó)煤炭出口逐步恢復(fù)，日韓等國(guó)焦煤需求減弱，進(jìn)口焦煤或傾向于中國(guó)市場(chǎng)，焦煤整體供應(yīng)將持續(xù)增加，疊加下游焦企限產(chǎn)力度加大，焦煤需求受到牽制。綜合來(lái)看，焦煤價(jià)格將會(huì)承壓運(yùn)行。

動(dòng)力煤方面，近期主產(chǎn)地煤礦受“兩會(huì)”影響，安全檢查力度加大，部分地區(qū)煤礦出現(xiàn)停產(chǎn)、限產(chǎn)情況，產(chǎn)地煤價(jià)出現(xiàn)較大幅度的上漲，市場(chǎng)采購(gòu)積極性較高。需求上，受天氣轉(zhuǎn)熱影響，沿海電廠耗煤負(fù)荷增加，超過(guò)去年同期水平，電廠庫(kù)存消耗可觀支撐煤價(jià)上漲。截至5月28日，六大電廠日耗65.59萬(wàn)噸，同比增8.16%；平均可用天數(shù)21.81天，同比減24.65%。電廠庫(kù)存同比偏低，截至5月28日，六大電廠庫(kù)存1421.72萬(wàn)噸，同比減18.5%；重點(diǎn)電廠庫(kù)存7437萬(wàn)噸，同比減7.87%。綜合來(lái)看，短期多單可繼續(xù)持有或擇機(jī)止盈，若后續(xù)需求日耗持續(xù)上升，繼續(xù)關(guān)注盤(pán)面逢低做多機(jī)會(huì)。

圖1：焦炭主產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

來(lái)源：Wind 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

圖2：焦炭港口現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

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圖3：進(jìn)口焦煤價(jià)格走勢(shì)

來(lái)源：Wind、中國(guó)煤炭資源網(wǎng) 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

圖4：國(guó)產(chǎn)焦煤價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

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圖5：樣本焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖6：樣本鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖7：下游煉焦煤庫(kù)存

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圖8：煉焦煤總庫(kù)存

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圖9：焦炭港口庫(kù)存

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圖10：山西準(zhǔn)一級(jí)焦噸焦盈利測(cè)算

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圖11：全國(guó)樣本焦企產(chǎn)能利用率（%）

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圖12：樣本鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率（%）

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圖13：動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格走勢(shì)

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圖14：CCI價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

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圖15：動(dòng)力煤六大電廠庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖16：動(dòng)力煤全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖17：動(dòng)力煤六大電廠日耗（萬(wàn)噸）

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圖18：動(dòng)力煤六大電廠平均庫(kù)存可用天數(shù)

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