6月17日周三兩市小幅高開(kāi)，隨后出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，從盤(pán)面上來(lái)看醫(yī)藥板塊持續(xù)走強(qiáng)，軍工、鋼鐵等板塊維持強(qiáng)勢(shì)，光刻膠、白酒、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)板塊出現(xiàn)較大幅度回落。整體來(lái)看當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)完成探底的過(guò)程進(jìn)入筑底反彈階段，市場(chǎng)雖未快速上攻，但穩(wěn)步回升，投資者信心也在逐步提振。

海外市場(chǎng)方面，周二美股再次收高，這已是美股連續(xù)第3個(gè)交易日上漲，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨不確定性，國(guó)會(huì)還需要采取更多刺激措施，將加大對(duì)企業(yè)債的購(gòu)買(mǎi)支持企業(yè)發(fā)展，特朗普表示將推出1萬(wàn)億美元基建方案，5月美國(guó)零售創(chuàng)歷史最大單月增幅，提振了市場(chǎng)信心。美銀調(diào)查顯示近八成投資者認(rèn)為股市被高估，但市場(chǎng)表現(xiàn)依然瘋狂，對(duì)沖基金股票敞口達(dá)兩年最高，美銀調(diào)查稱只有18%的受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)V型復(fù)蘇，但對(duì)沖基金的股票持倉(cāng)比例已升至2018年以來(lái)的最高水平。美國(guó)股市在3月份出現(xiàn)斷崖式下跌，一個(gè)月內(nèi)暴跌30%以上，出現(xiàn)四次熔斷，我們見(jiàn)證歷史。但隨后隨著美聯(lián)儲(chǔ)放水及美國(guó)推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，股市出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，讓投資者對(duì)未來(lái)沖充滿期待，美聯(lián)儲(chǔ)一貫積極的表態(tài)也給市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)心劑，這次美股大幅上漲的根本原因還是美聯(lián)儲(chǔ)放水推高了資產(chǎn)泡沫。但的確，美國(guó)以科技龍頭為代表的上市公司擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位和盈利能力，因此當(dāng)全球流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，資金還是涌入美股市場(chǎng)搶籌這些優(yōu)勢(shì)科技公司的股份。分化是美股的特征，美國(guó)以FANNG為代表的科技股大幅上升，傳統(tǒng)行業(yè)股票則未有表現(xiàn)，美國(guó)股市的比較優(yōu)勢(shì)就是科技方面。

最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示5月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始重啟，零售銷(xiāo)售相對(duì)于前值大幅回升。今年3-4月美國(guó)曾采取嚴(yán)格關(guān)閉經(jīng)濟(jì)措施以放緩新冠病毒傳播，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重啟一個(gè)月，但美國(guó)疫情仍在快速上沖中，各地游行、抗議活動(dòng)進(jìn)一步加快了疫情的擴(kuò)散。5月份美國(guó)零售銷(xiāo)售月率實(shí)際公布17.7%，預(yù)期8.4%，前值-16.4%，即5月份零售恢復(fù)超出了市場(chǎng)預(yù)期，這進(jìn)一步推高了股指的表現(xiàn)。美股現(xiàn)在處于歷史高位，震蕩開(kāi)始加劇，上周四道瓊斯指數(shù)一度大跌1,800點(diǎn)，隨后開(kāi)始逐步回升，高位震蕩成為未來(lái)一段時(shí)間美股的主要表現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的消息推動(dòng)下，美股大幅反彈。周一美聯(lián)儲(chǔ)宣布，更新二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸工具SMCCF，該工具將開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)廣泛、多樣化的企業(yè)債券組合以支持市場(chǎng)流動(dòng)性和大型戶主的信貸可用性，這些都推高了股指的表現(xiàn)。

周三新聞出現(xiàn)了烏龍事件，有消息稱今天巴菲特宣布退休，對(duì)今年以來(lái)的錯(cuò)誤決策和過(guò)去十年較差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)負(fù)責(zé)，且網(wǎng)上還流傳著巴菲特宣布退休的一封信，但隨后伯克希爾哈撒維澄清并沒(méi)有此消息。今年以來(lái)，美國(guó)股市大幅波動(dòng)，連股神巴菲特都感慨“活久見(jiàn)”，在新冠疫情的沖擊之下，芒格的態(tài)度也比較謹(jǐn)慎，他認(rèn)為活著度過(guò)疫情是當(dāng)前最重要的任務(wù)。巴菲特作為市場(chǎng)長(zhǎng)期的多頭，在市場(chǎng)大跌時(shí)難免資產(chǎn)縮水，所持股票市值一度大跌1,000億美元，在市場(chǎng)低點(diǎn)又割肉了航空股和部分銀行股，并未進(jìn)行抄底，隨后美股出現(xiàn)快速反彈超出了幾乎所有人的預(yù)期。當(dāng)然巴菲特崇尚價(jià)值投資，一直非常謹(jǐn)慎和保守，在無(wú)絕對(duì)把握的情況下他不會(huì)輕易出手，這也許就是巴菲特能夠在過(guò)去55年安然無(wú)恙度過(guò)多次危機(jī)的原因。雖然他的持倉(cāng)出現(xiàn)縮水，但此輪回升也收復(fù)了不少失地，股神的確還是堅(jiān)持價(jià)值投資的典范。

居民儲(chǔ)蓄向股市搬家的現(xiàn)象繼續(xù)延續(xù)。最近多家基金公司陸續(xù)推出爆款基金，年內(nèi)銷(xiāo)售記錄屢被打破，掀起了基金銷(xiāo)售的又一個(gè)高潮，春節(jié)后就出現(xiàn)了20只爆款基金，一天銷(xiāo)售一空，單只基金銷(xiāo)量超過(guò)100億，最近一個(gè)月權(quán)益基金總募集金額整體超過(guò)了2,000億，為股市提供了更多的彈藥。這幾年我一直建議大家關(guān)注資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，未來(lái)十年最主要的投資機(jī)會(huì)都在資本市場(chǎng)，因?yàn)檫^(guò)去十年是我國(guó)樓市的黃金十年，大量資金流入樓市，樓市投資者賺得盆滿缽滿，獲得巨大回報(bào)，但隨著房?jī)r(jià)高企及房住不炒的調(diào)控逐步加強(qiáng)，炒樓炒房已經(jīng)變得難以操作，甚至無(wú)利可圖，大量的居民儲(chǔ)蓄將會(huì)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)來(lái)尋找機(jī)會(huì)。今年1月3日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求銀行保險(xiǎn)公司多渠道引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，做價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，這是一個(gè)重大的轉(zhuǎn)變，給A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的增量資金。當(dāng)前我國(guó)居民70%的資產(chǎn)配置在樓市，配置到股市的不到5%，即使加上配置債券基金等固定收益類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模，居民儲(chǔ)蓄配置在資本市場(chǎng)的比例也僅在10%左右，與樓市的偏差很大，將來(lái)投資于資本市場(chǎng)的資金規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步上升。在美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，居民配置樓市和股市的比例大致相當(dāng)，這一差異一方面與中國(guó)居民擁有房產(chǎn)的強(qiáng)烈愿望及投資習(xí)慣有關(guān)，同時(shí)也預(yù)示著未來(lái)十年居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向?yàn)橘Y本市場(chǎng)。建議大家抓住市場(chǎng)趨勢(shì)的變化，通過(guò)配置一些優(yōu)質(zhì)的基金來(lái)分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)。

未來(lái)十年資本市場(chǎng)的分化特征會(huì)較為明顯，一些價(jià)值投資標(biāo)的能夠持續(xù)上升的優(yōu)質(zhì)公司將不斷創(chuàng)出新高，受到資金追捧，績(jī)差股和題材股則會(huì)不斷被邊緣化，甚至退市。這與過(guò)去幾年的幾輪牛市形態(tài)差別非常大，新證券法實(shí)施后，一方面逐步全面推行注冊(cè)制，讓代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、有成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)新型企業(yè)上市，傳統(tǒng)的消費(fèi)白馬股也將由于其穩(wěn)定的盈利能力受到資金追捧，但另一方面也要加強(qiáng)退市制度，把過(guò)去三十年積攢在市場(chǎng)上的垃圾股清理出市場(chǎng)。一元面值退市的規(guī)定就是一個(gè)清理垃圾股的利器，甚至可以比喻成股市的“吸塵器”，一些績(jī)差股、題材股由于不斷被資金拋棄，出現(xiàn)股價(jià)下跌，跌破兩元后很多投資者擔(dān)心可能觸發(fā)跌破一元面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)加速拋售這些股票，形成虹吸效應(yīng)，加速這些低價(jià)股的退市步伐。資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是對(duì)投資者最好的教育，越來(lái)越多的人認(rèn)可白馬股，認(rèn)可價(jià)值投資理念，才能真正抓住A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，如果持有的是一些績(jī)差股和題材股，建議及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股。

我們要記住巴菲特的投資名言：我寧愿以一個(gè)普通價(jià)格買(mǎi)一個(gè)偉大的公司，也不以一個(gè)偉大的價(jià)格買(mǎi)一個(gè)普通的公司，決定投資回報(bào)的最重要的因素就是上市公司長(zhǎng)期的盈利增長(zhǎng)，只有做好公司的股東才能夠真正分享A股市場(chǎng)的投資回報(bào)，堅(jiān)持價(jià)值投資是一直要強(qiáng)調(diào)的投資理念。我建立價(jià)值投資圈，就是希望有越來(lái)越多的人可以抓住優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，價(jià)值投資理念也是被歷史證明行之有效的投資理念。