6月17日周三兩市小幅高開，隨后出現(xiàn)震蕩走勢，從盤面上來看醫(yī)藥板塊持續(xù)走強，軍工、鋼鐵等板塊維持強勢，光刻膠、白酒、機場航運板塊出現(xiàn)較大幅度回落。整體來看當前A股市場已經(jīng)完成探底的過程進入筑底反彈階段，市場雖未快速上攻，但穩(wěn)步回升，投資者信心也在逐步提振。

海外市場方面，周二美股再次收高，這已是美股連續(xù)第3個交易日上漲，主要原因是美聯(lián)儲認為經(jīng)濟復蘇面臨不確定性，國會還需要采取更多刺激措施，將加大對企業(yè)債的購買支持企業(yè)發(fā)展，特朗普表示將推出1萬億美元基建方案，5月美國零售創(chuàng)歷史最大單月增幅，提振了市場信心。美銀調查顯示近八成投資者認為股市被高估，但市場表現(xiàn)依然瘋狂，對沖基金股票敞口達兩年最高，美銀調查稱只有18%的受訪者預計經(jīng)濟將出現(xiàn)V型復蘇，但對沖基金的股票持倉比例已升至2018年以來的最高水平。美國股市在3月份出現(xiàn)斷崖式下跌，一個月內暴跌30%以上，出現(xiàn)四次熔斷，我們見證歷史。但隨后隨著美聯(lián)儲放水及美國推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，股市出現(xiàn)V型反轉，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉，讓投資者對未來沖充滿期待，美聯(lián)儲一貫積極的表態(tài)也給市場帶來強心劑，這次美股大幅上漲的根本原因還是美聯(lián)儲放水推高了資產(chǎn)泡沫。但的確，美國以科技龍頭為代表的上市公司擁有較強的市場地位和盈利能力，因此當全球流動性過剩時，資金還是涌入美股市場搶籌這些優(yōu)勢科技公司的股份。分化是美股的特征，美國以FANNG為代表的科技股大幅上升，傳統(tǒng)行業(yè)股票則未有表現(xiàn)，美國股市的比較優(yōu)勢就是科技方面。

最近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示5月份美國經(jīng)濟開始重啟，零售銷售相對于前值大幅回升。今年3-4月美國曾采取嚴格關閉經(jīng)濟措施以放緩新冠病毒傳播，現(xiàn)在經(jīng)濟已經(jīng)重啟一個月，但美國疫情仍在快速上沖中，各地游行、抗議活動進一步加快了疫情的擴散。5月份美國零售銷售月率實際公布17.7%，預期8.4%，前值-16.4%，即5月份零售恢復超出了市場預期，這進一步推高了股指的表現(xiàn)。美股現(xiàn)在處于歷史高位，震蕩開始加劇，上周四道瓊斯指數(shù)一度大跌1,800點，隨后開始逐步回升，高位震蕩成為未來一段時間美股的主要表現(xiàn)，在美聯(lián)儲宣布擴大刺激經(jīng)濟計劃的消息推動下，美股大幅反彈。周一美聯(lián)儲宣布，更新二級市場企業(yè)信貸工具SMCCF，該工具將開始購買廣泛、多樣化的企業(yè)債券組合以支持市場流動性和大型戶主的信貸可用性，這些都推高了股指的表現(xiàn)。

周三新聞出現(xiàn)了烏龍事件，有消息稱今天巴菲特宣布退休，對今年以來的錯誤決策和過去十年較差的業(yè)績表現(xiàn)負責，且網(wǎng)上還流傳著巴菲特宣布退休的一封信，但隨后伯克希爾哈撒維澄清并沒有此消息。今年以來，美國股市大幅波動，連股神巴菲特都感慨“活久見”，在新冠疫情的沖擊之下，芒格的態(tài)度也比較謹慎，他認為活著度過疫情是當前最重要的任務。巴菲特作為市場長期的多頭，在市場大跌時難免資產(chǎn)縮水，所持股票市值一度大跌1,000億美元，在市場低點又割肉了航空股和部分銀行股，并未進行抄底，隨后美股出現(xiàn)快速反彈超出了幾乎所有人的預期。當然巴菲特崇尚價值投資，一直非常謹慎和保守，在無絕對把握的情況下他不會輕易出手，這也許就是巴菲特能夠在過去55年安然無恙度過多次危機的原因。雖然他的持倉出現(xiàn)縮水，但此輪回升也收復了不少失地，股神的確還是堅持價值投資的典范。

居民儲蓄向股市搬家的現(xiàn)象繼續(xù)延續(xù)。最近多家基金公司陸續(xù)推出爆款基金，年內銷售記錄屢被打破，掀起了基金銷售的又一個高潮，春節(jié)后就出現(xiàn)了20只爆款基金，一天銷售一空，單只基金銷量超過100億，最近一個月權益基金總募集金額整體超過了2,000億，為股市提供了更多的彈藥。這幾年我一直建議大家關注資本市場的機會，未來十年最主要的投資機會都在資本市場，因為過去十年是我國樓市的黃金十年，大量資金流入樓市，樓市投資者賺得盆滿缽滿，獲得巨大回報，但隨著房價高企及房住不炒的調控逐步加強，炒樓炒房已經(jīng)變得難以操作，甚至無利可圖，大量的居民儲蓄將會轉移到資本市場來尋找機會。今年1月3日銀保監(jiān)會發(fā)出通知，要求銀行保險公司多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，做價值投資、長期投資，這是一個重大的轉變，給A股市場帶來源源不斷的增量資金。當前我國居民70%的資產(chǎn)配置在樓市，配置到股市的不到5%，即使加上配置債券基金等固定收益類產(chǎn)品的規(guī)模，居民儲蓄配置在資本市場的比例也僅在10%左右，與樓市的偏差很大，將來投資于資本市場的資金規(guī)模還會進一步上升。在美國、日本、歐洲等發(fā)達市場，居民配置樓市和股市的比例大致相當，這一差異一方面與中國居民擁有房產(chǎn)的強烈愿望及投資習慣有關，同時也預示著未來十年居民儲蓄大轉移的方向為資本市場。建議大家抓住市場趨勢的變化，通過配置一些優(yōu)質的基金來分享資本市場的成長。

未來十年資本市場的分化特征會較為明顯，一些價值投資標的能夠持續(xù)上升的優(yōu)質公司將不斷創(chuàng)出新高，受到資金追捧，績差股和題材股則會不斷被邊緣化，甚至退市。這與過去幾年的幾輪牛市形態(tài)差別非常大，新證券法實施后，一方面逐步全面推行注冊制，讓代表經(jīng)濟轉型方向、有成長性的科技創(chuàng)新型企業(yè)上市，傳統(tǒng)的消費白馬股也將由于其穩(wěn)定的盈利能力受到資金追捧，但另一方面也要加強退市制度，把過去三十年積攢在市場上的垃圾股清理出市場。一元面值退市的規(guī)定就是一個清理垃圾股的利器，甚至可以比喻成股市的“吸塵器”，一些績差股、題材股由于不斷被資金拋棄，出現(xiàn)股價下跌，跌破兩元后很多投資者擔心可能觸發(fā)跌破一元面值退市的風險，會加速拋售這些股票，形成虹吸效應，加速這些低價股的退市步伐。資本市場的表現(xiàn)是對投資者最好的教育，越來越多的人認可白馬股，認可價值投資理念，才能真正抓住A股市場長期的投資機會，如果持有的是一些績差股和題材股，建議及時調倉換股。

我們要記住巴菲特的投資名言：我寧愿以一個普通價格買一個偉大的公司，也不以一個偉大的價格買一個普通的公司，決定投資回報的最重要的因素就是上市公司長期的盈利增長，只有做好公司的股東才能夠真正分享A股市場的投資回報，堅持價值投資是一直要強調的投資理念。我建立價值投資圈，就是希望有越來越多的人可以抓住優(yōu)質股票的機會，實現(xiàn)財富的保值增值，價值投資理念也是被歷史證明行之有效的投資理念。