年初至今周期類(lèi)建材和消費(fèi)類(lèi)建材表現(xiàn)亮眼，表現(xiàn)相對(duì)較好的細(xì)分板塊為其他建材、玻璃、水泥。從2019年業(yè)績(jī)來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的板塊為減水劑、玻璃、水泥；從2020年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)下滑幅度最小的板塊為玻纖、減水劑、水泥。

華安證券指出，進(jìn)入二季度，隨著基建全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)和地產(chǎn)數(shù)據(jù)的修復(fù)，水泥和玻璃板塊開(kāi)始迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。消費(fèi)建材方面，表現(xiàn)最好的仍是防水行業(yè)，值得關(guān)注的是以B端為主的消費(fèi)建材業(yè)績(jī)開(kāi)始與C端出現(xiàn)分化，該趨勢(shì)在未來(lái)仍將繼續(xù)演繹。

進(jìn)入2020年以來(lái)，新冠疫情使建材行業(yè)面對(duì)的外部環(huán)境相對(duì)去年發(fā)生了較大的改變。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為疫情帶來(lái)的機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，從行業(yè)整體邏輯來(lái)看，建議關(guān)注四大投資主線(xiàn)：

1）把握內(nèi)需板塊：今年內(nèi)需將在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮比往年更大的作用，2020H2內(nèi)需占比更高的細(xì)分行業(yè)將擁有更強(qiáng)的確定性，業(yè)績(jī)復(fù)蘇的節(jié)奏也將更快；

2）關(guān)注基建和地產(chǎn)的持續(xù)超預(yù)期可能性：基建方面，今年基建創(chuàng)造的總需求將顯著增加，且大部分將集中在下半年釋放；地產(chǎn)方面，預(yù)期位于底部也使超預(yù)期的可能性大大增加?？⒐っ娣e和商品房銷(xiāo)售面積5月增速轉(zhuǎn)正，同比分別增長(zhǎng)6.2%和9.7%，前期積壓的需求已開(kāi)始釋放；

3）政策利好對(duì)中長(zhǎng)期需求空間的提振：2020年以來(lái)，國(guó)家公布了多項(xiàng)重磅政策和文件，主要包括土地要素市場(chǎng)化改革、專(zhuān)項(xiàng)債加碼、REITs試點(diǎn)、西部大開(kāi)發(fā)、老舊小區(qū)改造等。認(rèn)為這些相關(guān)政策對(duì)建材行業(yè)的需求將構(gòu)成長(zhǎng)期利好，為相關(guān)領(lǐng)域打開(kāi)巨大的成長(zhǎng)空間；

4）消費(fèi)建材龍頭的成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)：在竣工缺口修復(fù)和精裝房滲透率提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)建材板塊有望維持較高景氣度，顯著利好B端渠道較強(qiáng)的行業(yè)龍頭。建議重點(diǎn)關(guān)注在優(yōu)質(zhì)賽道上有核心競(jìng)爭(zhēng)力，且具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。

其他子行業(yè)方面，1）水泥：供需格局持續(xù)向好，高景氣度將維持。建議關(guān)注部分地區(qū)的獨(dú)立行情。

2）玻璃：受供需兩端積極因素影響，玻璃行業(yè)今年5月份開(kāi)啟復(fù)蘇通道，底部反轉(zhuǎn)已經(jīng)確立。同時(shí)由于今年油價(jià)大幅下行，為成本端創(chuàng)造了較大利好，龍頭企業(yè)將獲得更大的盈利彈性。

3）玻纖：海外疫情仍有影響，建議關(guān)注內(nèi)需景氣度。需求端逐步回暖， 且未來(lái)　2-3　年行業(yè)進(jìn)入冷修高峰期進(jìn)一步收緊供給，玻纖行業(yè)持續(xù)逾兩年的供大于求格局仍處于再平衡的底部上升通道；

4）減水劑：多重因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)二次出清，集中度仍在快速提升。同時(shí)，下游客戶(hù)的集采趨勢(shì)與基建領(lǐng)域的巨大增量空間帶來(lái)了下游需求端的積極變化。

投資機(jī)會(huì)方面，周期類(lèi)建材，建議關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)水泥標(biāo)的，包括基建彈性大的冀東水泥，西北地區(qū)標(biāo)的祁連山、寧夏建材，強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭海螺水泥；2）玻纖龍頭中國(guó)巨石；3）減水劑龍頭蘇博特。

消費(fèi)類(lèi)建材，建議關(guān)注：1）防水龍頭東方雨虹、科順股份；2）管材行業(yè)的偉星新材、永高股份；3）瓷磚行業(yè)的蒙娜麗莎；4）建筑涂料龍頭三棵樹(shù)。