6月18日，第十二屆陸家嘴論壇順利召開，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴書面致辭，中國(guó)金融系統(tǒng)高層密集發(fā)言。永安期貨股份有限公司有關(guān)高管認(rèn)為，此次陸家嘴論壇傳達(dá)的政策信息鼓舞了整個(gè)衍生品行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力，觀大勢(shì)、謀全局，育新機(jī)、開新局，我們應(yīng)堅(jiān)持用全面、長(zhǎng)遠(yuǎn)、辯證的眼光分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，努力在危中尋機(jī)、化危為機(jī)，創(chuàng)造屬于中國(guó)衍生品市場(chǎng)的黃金時(shí)代。

2020年，全球金融市場(chǎng)“黑天鵝”頻出，經(jīng)濟(jì)大衰退的預(yù)期喧囂塵上，巨大的風(fēng)險(xiǎn)也創(chuàng)造了更多的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具供給方的衍生品市場(chǎng)進(jìn)入加速發(fā)展的黃金時(shí)期。事實(shí)上，我國(guó)衍生品市場(chǎng)經(jīng)過近幾十年，尤其是近幾年的快速發(fā)展，廣度和深度都已經(jīng)得到快速提升，初步具備了全面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的能力，達(dá)到了“強(qiáng)化各方合作，著力提升金融的治理效能”的基本要求，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，全力支持做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳌?/p>

中國(guó)衍生品市場(chǎng)的服務(wù)能力不斷提升

“金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾需要”，2019年2月22日，習(xí)近平總書記在中國(guó)中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)中強(qiáng)調(diào)金融在中國(guó)特色金融發(fā)展之路上的作用。衍生品作為以發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)為最初目的而產(chǎn)生的金融產(chǎn)品，從創(chuàng)設(shè)初期即被賦予服務(wù)經(jīng)濟(jì)的使命。

在商品貿(mào)易中，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展有助于提升貿(mào)易透明度和效率、維護(hù)貿(mào)易公平公開。大宗商品貿(mào)易以“期貨價(jià)格+升貼水”的方式定價(jià)，改變了傳統(tǒng)定價(jià)模式，交易地取代商品生產(chǎn)地成為定價(jià)中心，價(jià)格更好地體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)體真實(shí)的供求關(guān)系。在金融市場(chǎng)中，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展有助于規(guī)避銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行和保險(xiǎn)資金規(guī)模大、負(fù)債久期長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資產(chǎn)品種有限，幾乎每家金融機(jī)構(gòu)都存在資產(chǎn)負(fù)債久期管理的需求。國(guó)債期貨的準(zhǔn)入門檻放寬，帶來三重特殊的意義：一是能夠強(qiáng)化銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理能力，提升資金運(yùn)用活力與效率；二是能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用模式的創(chuàng)新和資管產(chǎn)品的創(chuàng)新；三是能夠提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)化投資能力。

正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿所說，“中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了正常開市和常態(tài)化運(yùn)行，重點(diǎn)的領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)呈邊際收斂，市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng)，支持復(fù)產(chǎn)復(fù)工和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能得到有效發(fā)揮”。面對(duì)不斷豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求，衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式經(jīng)過創(chuàng)新發(fā)展，已經(jīng)從最初簡(jiǎn)單的套期保值，發(fā)展到基差交易、含權(quán)貿(mào)易、合作套保、“保險(xiǎn)+期貨”等綜合風(fēng)險(xiǎn)管理模式，涉及行業(yè)更是從最初的農(nóng)產(chǎn)品，拓展到黑色金屬、有色金屬、能源化工和金融及其相關(guān)子行業(yè)的多層次經(jīng)濟(jì)體系中。在此過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理公司為企業(yè)規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，提供定制化的場(chǎng)外衍生品服務(wù)，在推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方面發(fā)揮了重要作用。根據(jù)中期協(xié)發(fā)布的最新一期《風(fēng)險(xiǎn)管理公司試點(diǎn)業(yè)務(wù)情況報(bào)告》，2020年1季度，基差貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理公司現(xiàn)貨購(gòu)銷總額為407.73億元，同比增加16%，現(xiàn)貨銷售總金額417.33億元，同比增長(zhǎng)26%；商品類場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)期末新增名義本金1089.04億元，同比下降22%。

中國(guó)衍生品市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大

一方面，中國(guó)衍生品品種數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2020年5月，我國(guó)期貨市場(chǎng)品種數(shù)量已達(dá)78種，使更多行業(yè)的實(shí)體企業(yè)能夠利用衍生品市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格。另一方面，中國(guó)衍生品成交額不斷提升，更使市場(chǎng)參與各方打消了流動(dòng)性顧慮，尤其是在2020年1-5月，衍生品市場(chǎng)的成交和持倉(cāng)均大幅增長(zhǎng)，累計(jì)成交量達(dá)到20.6億手，累計(jì)成交額達(dá)到134.6萬億元，同比分別增長(zhǎng)47.26%和29.02%；金融期貨更是在短短十年中完成了從無到有的演變，占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)近三分之一的成交額。

中國(guó)衍生品市場(chǎng)的開放程度不斷提高

論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，將繼續(xù)堅(jiān)定擴(kuò)大開放，以開放促改革、促發(fā)展。近年來，中國(guó)衍生品市場(chǎng)的開放速度前所未有，6月22日，低硫燃料油期貨在上海國(guó)際能源中心上市交易，中國(guó)期貨市場(chǎng)將迎來第五個(gè)國(guó)際化品種。鐵礦石期貨、原油期貨、PTA期貨和20號(hào)膠期貨等國(guó)際化品種的相繼推出，意味著中國(guó)衍生品市場(chǎng)正在穩(wěn)步擴(kuò)大特定品種的范圍；探索多種開放模式，開拓多元化的開放路徑；優(yōu)化規(guī)則制度，降低境外投資者的制度性交易成本；提升跨境監(jiān)管能力；勇于參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等五個(gè)方面持續(xù)提高開放程度，進(jìn)一步提升境外投資者參與度。

加速發(fā)展中國(guó)衍生品市場(chǎng)

劉鶴副總理在第十二屆陸家嘴論壇開幕式致辭中談到，要“保護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈的完整穩(wěn)定”“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”“加快發(fā)展資本市場(chǎng)”，并提出“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針。于中國(guó)衍生品市場(chǎng)而言更是如此。站在新的歷史起點(diǎn)，衍生品市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步完善監(jiān)管制度，擴(kuò)大期貨、期權(quán)等衍生品的品種和數(shù)量，豐富投資者結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)化交易交割流程，更好地發(fā)揮衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。